Aviso de Bitcoin de Benjamin Cowen: Por que o BTC Continua a Perder para as Ações

Quando o analista Benjamin Cowen comentou sobre o desempenho recente do Bitcoin, não poupou palavras. “O Bitcoin provavelmente vai continuar sangrando em relação ao mercado de ações”, afirmou Cowen, uma avaliação contundente que corta o ruído do otimismo interminável do mercado. Em início de fevereiro de 2026, sua análise é mais forte do que nunca: com o BTC negociado a 67,71 mil dólares (queda de 26,63% no último mês), o Bitcoin tornou-se cada vez mais volátil em relação aos mercados tradicionais de ações, desafiando seu papel suposto de ativo de refúgio seguro.

Os dados pintam um quadro preocupante. O ouro atingiu novas máximas históricas em 5.608 dólares, enquanto a prata aproxima-se de territórios recorde em 121 dólares. O Bitcoin, por sua vez, está significativamente mais baixo — e isso não é apenas uma questão de níveis de preço. Trata-se de comportamento. Enquanto ouro e metais preciosos atuam como refúgios tradicionais durante períodos de aversão ao risco, o Bitcoin está negociando como uma ação tecnológica especulativa, despencando quando o apetite ao risco diminui, em vez de manter sua posição como ouro digital, como deveria.

Cowen Vai Direto ao Ponto: A Fantasia da Rotação para o Ouro

A desconfiança de Benjamin Cowen vai além da simples ação de preço. Ele desafia diretamente a teoria popular de que a alta do ouro desencadeará uma grande reallocação de capital para as criptomoedas — a chamada “rotação do ouro para o Bitcoin” na qual muitos touros têm apostado. Segundo Cowen, esse cenário “provavelmente não vai acontecer” no curto prazo. Isso importa porque a teoria tem sido central nos argumentos otimistas há meses: se refúgios seguros como o ouro estão se fortalecendo, por que os ativos de risco como o Bitcoin não deveriam seguir o mesmo caminho?

O Índice de Medo & Ganância está em níveis historicamente baixos, refletindo um medo extremo no mercado. Isso sugere que os investidores estão em modo de proteção profunda, o que normalmente beneficia refúgios seguros como ouro e prata em detrimento de ativos especulativos. A previsão recente do Citi de que a prata pode atingir 150 dólares em três meses (impulsionada pela demanda chinesa e pelo enfraquecimento do dólar) reforça como o dinheiro real está fluindo para commodities tradicionais, e não para cripto.

O Caso Otimista: Ainda Pode Haver Fundo em Bitcoin em Fevereiro-Março?

Nem todos os analistas concordam com o pessimismo de Benjamin Cowen. Pav Hundal, da Swyftx, apresenta uma visão contrária: “Estamos na ponta do iceberg onde, tradicionalmente, esperaríamos ver uma retomada de risco no Bitcoin.” Sua análise baseia-se em um padrão histórico: os fundos do Bitcoin geralmente atrasam a força do ouro em cerca de 14 meses. Usando esse modelo, o fundo potencial ocorre em fevereiro ou março de 2026 — exatamente onde estamos agora.

“Se a história se repetir, e isso é um grande ‘se’, a dinâmica ouro-Bitcoin aponta para um possível fundo do BTC formando nos próximos 40 dias”, sugere Hundal. Andre Dragosch, da Bitwise, acrescenta credibilidade ao cenário otimista, observando que o Bitcoin está atualmente “negociando com um desconto acentuado em relação ao ouro”. Ele caracteriza esses cenários como “muito raros”, posicionando o primeiro trimestre de 2026 como um possível ponto de inflexão.

A diferença crucial: enquanto Benjamin Cowen foca no que o Bitcoin não está fazendo (agindo como um refúgio seguro), esses otimistas concentram-se no que a história sugere que ele poderia fazer (recuperar-se à medida que o apetite ao risco se normaliza).

A Realidade Atual: Bitcoin Negociando Como Tecnologia, Não Como Ouro Digital

Aqui está a verdade desconfortável que ambos os lados precisam confrontar: o Bitcoin deveria ser ouro digital. Um refúgio seguro. Uma proteção contra a inflação. Neste momento, está agindo como um ativo tecnológico especulativo que colapsa quando o apetite ao risco desaparece. O ouro está desempenhando seu papel histórico. O Bitcoin não.

Isso cria um resultado binário. Ou o padrão de atraso histórico se concretiza nos próximos 40 dias e os pessimistas de Cowen são provados errados, ou a narrativa fundamental do Bitcoin como refúgio seguro falha em seu primeiro teste de estresse real. O prazo é apertado — saberemos em semanas se a previsão de fundo de Hundal para fevereiro-março se confirma ou se os alertas de Cowen sobre a contínua subperformance se mostram proféticos.

O mercado nos deu um prazo claro. Ou o Bitcoin recupera seu papel de hedge não correlacionado, ou toda a tese de alta precisa de uma reconsideração séria.