Lucros da Apple: Impressionante Q4 eleva as ações, mas será uma jogada de crescimento a longo prazo?

Principais Conclusões

• Os resultados do trimestre de dezembro da Apple superaram as expectativas, liderados por um crescimento de 23% na receita de iPhone e uma maior rentabilidade.
• A Morningstar aumentou a estimativa de valor justo da ação para 260 dólares por ação, de 240 dólares, refletindo um crescimento mais forte de curto prazo do iPhone e margens mais elevadas.
• Mesmo com a recuperação após os resultados, a Morningstar considera a Apple como uma ação justamente avaliada, com uma margem de segurança limitada.

Principais Métricas da Morningstar para a Apple

• Estimativa de Valor Justo: 260,00 dólares
• Classificação Morningstar: ★★★
• Fator de Vantagem Competitiva: Amplo
• Classificação de Incerteza da Morningstar: Média

As ações da Apple AAPL recuperaram-se após os fortes lucros do quarto trimestre de 2025, que pareceram aliviar as preocupações dos investidores sobre a desaceleração da procura por iPhone e o atraso na implementação da inteligência artificial da Apple, além de surpreender com um crescimento na receita na China. Mas permanecem dúvidas sobre se a Apple é uma aposta de crescimento a longo prazo.

“Foi um trimestre excelente. O crescimento do iPhone destacou-se, foi excepcional — 23%, quase o dobro do que esperávamos,” diz William Kerwin, analista sénior de ações da Morningstar.

As ações da Apple caíram 5,75% nos últimos três meses, atingindo o fundo em meados de janeiro, devido ao aumento da cautela dos investidores quanto à desaceleração do crescimento do iPhone, fraqueza persistente na China e incerteza sobre se a estratégia de IA da Apple poderá impulsionar a procura. Após o relatório de resultados, a ação subiu 9,19%, recuperando grande parte dessa queda.

Após o relatório, a Morningstar aumentou a sua estimativa de valor justo para a ação para 260 dólares por ação, citando um crescimento excecional do iPhone e uma continuação na expansão das margens. A recuperação pós-resultados deixa a ação a negociar perto do seu valor justo revisado.

Ciclo de Renovação Forte Impulsiona Resultados

Os resultados destacaram a força do ciclo de renovação atual. A Morningstar afirmou que a receita de iPhone cresceu 23% ano a ano, aproximadamente 10 pontos percentuais acima do modelo anterior, impulsionada pela procura reprimida que levou a atualizações. “Acreditamos que a Apple está a beneficiar de um ciclo de renovação forte em 2026, impulsionado pela procura reprimida dos clientes,” diz Kerwin, acrescentando que o momentum deve continuar no trimestre de março, com base na orientação da empresa.

A Morningstar agora espera um crescimento de receita de iPhone na casa dos dois dígitos baixos em 2026, acima dos dígitos altos. A longo prazo, no entanto, a firma continua a modelar um crescimento de dígitos médios, à medida que a inovação nos smartphones se torna mais incremental. “Os avanços nos telemóveis tornaram-se mais evolutivos,” diz Kerwin. “O utilizador médio consegue manter um dispositivo existente por mais tempo.”

A China Surpreende com Recuperação

A China, há muito vista como uma dificuldade estrutural para a Apple, apresentou uma surpresa positiva rara no trimestre. A Apple reportou um crescimento de 38% na receita ano a ano, marcando uma reversão acentuada após dois anos de desempenho abaixo do esperado.

“Continuamos a ver obstáculos de longo prazo para o crescimento da Apple na China,” diz Kerwin, referindo-se às tensões geopolíticas e aos concorrentes domésticos mais fortes. “Mas este trimestre mostra a capacidade da empresa de competir e vencer contra uma concorrência doméstica reforçada.”

No entanto, ele alerta que o ritmo de crescimento provavelmente não será sustentado. “A China teve um desempenho muito bom neste trimestre, e acho que há uma probabilidade muito baixa de esse tipo de crescimento se repetir,” afirma, acrescentando que o desempenho futuro provavelmente se normalizará mais próximo das tendências observadas em outros mercados desenvolvidos.

Margens Continuam a Impressionar

A rentabilidade foi outro fator-chave que impulsionou o aumento da avaliação da Morningstar. A Apple registou uma expansão de mais de 100 pontos base na margem bruta, apesar dos obstáculos contínuos de tarifas e do aumento dos preços da memória. “A expansão incessante da margem bruta da Apple, apesar das tarifas e do aumento dos preços dos chips de memória, está a elevar as nossas expectativas,” diz Kerwin.

A Morningstar agora projeta que a Apple atingirá uma margem bruta de 50% dentro de dois anos, contra 38% em 2020, à medida que os serviços de maior margem representam uma fatia maior das vendas e a Apple continua a desenhar mais dos seus próprios chips, ajudando a reduzir custos de hardware e a diminuir a dependência de fornecedores externos. “Ainda lidam com tarifas e aumento dos preços da memória, e continuam a estabelecer recordes de rentabilidade,” afirma Kerwin. “Essa é uma das áreas mais promissoras para a confiança.”

Estratégia de IA Reforça a Vantagem Competitiva

A estratégia de inteligência artificial da Apple continua a ser uma prioridade para os investidores, especialmente após a confirmação de que os recursos de próxima geração do Apple Intelligence e o novo assistente Siri serão baseados nos modelos Gemini do Google.

Kerwin afirma que fazer parcerias em vez de desenvolver modelos de IA de ponta internamente foi a decisão estratégica correta. “Existe uma corrida armamentista de IA generativa entre o Google, a OpenAI, a Anthropic e outros,” diz. “Para a Apple competir, estaria a lutar uma batalha perdida, e precisaria gastar consideravelmente.”

Ao integrar o Gemini no seu próprio ecossistema e executar os modelos através de infraestruturas controladas pela Apple, a empresa preserva a sua proposta de valor focada na privacidade. “Eles querem executar o máximo possível desses modelos diretamente no dispositivo… ou através de uma cloud operada pela Apple,” explica Kerwin. Embora a parceria de IA deva melhorar a posição competitiva da Apple, Kerwin afirma que os investidores provavelmente não reavaliarão a ação até que as novas funcionalidades melhorem visivelmente a experiência do utilizador.

Restrições de Oferta São Potenciais, Mas Parecem Gerenciáveis

Um risco emergente é a capacidade da Apple de atender à procura. Restrições de oferta — especialmente a concorrência pela capacidade de produção de chips na TSMC — estão a limitar a produção de produtos como o iPhone e os AirPods. “Esperamos que a oferta limitada persista durante o ano,” diz Kerwin, “mas com impacto reduzido nos resultados.”

Conclusão

Os analistas da Morningstar veem a Apple como uma das franquias mais fortes na tecnologia global, apoiada por uma ampla vantagem competitiva, fluxos de caixa robustos e uma rentabilidade em melhoria. No entanto, não consideram a ação como uma aposta de crescimento a longo prazo. “É qualidade a um preço justo,” afirma Kerwin. “A Apple está aqui para o longo prazo, mas não a classificaria necessariamente como uma empresa de crescimento.”

Após a recuperação pós-resultados, consideramos as ações da Apple como justamente avaliadas, sugerindo que os investidores podem querer esperar por um ponto de entrada mais atrativo.

Defensores da AAPL Dizem

• A Apple oferece um ecossistema expansivo de hardware, software e serviços altamente integrados, que fideliza os clientes e gera forte rentabilidade.
• Gostamos do movimento da Apple para desenvolver chips internamente, o que acreditamos ter acelerado o desenvolvimento de produtos e aumentado a sua diferenciação.
• A Apple possui um balanço patrimonial excelente e devolve grandes quantidades de fluxo de caixa aos acionistas.

Opositores da AAPL Dizem

• A Apple é suscetível às preferências e gastos dos consumidores, o que cria ciclicidade e expõe a empresa a riscos de disrupção.
• A cadeia de abastecimento da Apple é altamente concentrada na China e Taiwan, o que expõe a empresa a riscos geopolíticos. Tentativas de diversificação para outras regiões podem pressionar a rentabilidade ou eficiência.
• Os reguladores estão atentos à Apple, e regulamentações recentes têm minado partes do ecossistema de fidelidade da empresa.