A inflação está a arrefecer, mas o mercado começou a “ficar em febre”?

Recentemente, o núcleo do IPC atingiu o seu nível mais baixo em quatro anos, e a primeira reação de muita gente foi: finalmente a inflação foi controlada! Mas a expressão do mercado é bastante ambígua — de um lado, comemora-se, de outro, fica-se nervoso, como um doente que, depois de baixar a temperatura, quer sair para dançar.

Este núcleo do IPC, na essência, é uma “fotografia sem filtros” dos preços, excluindo alimentos e energia, que têm filtros próprios, para mostrar a verdadeira cor da inflação. Agora que ele está a arrefecer claramente, indica que a pressão de preços está a aliviar-se, mas o problema é — se a descida for demasiado suave, as pessoas começam a questionar se a economia não está a travar.

Para a economia dos EUA, uma inflação demasiado alta prejudica os bolsos, e uma inflação demasiado baixa prejudica a confiança. Quando as empresas veem os preços a não subir, podem ficar receosas de expandir; os consumidores, ao verem os salários a não acompanhar as expectativas, também apertam os cordões à bolsa. Assim, o mercado começa a ficar indeciso: isto é uma boa notícia, ou uma notícia que foi exagerada?

A Reserva Federal, neste momento, parece um pai que vê o filho finalmente calmo, mas preocupado se ele está doente. Reduzir as taxas de juro demasiado cedo pode fazer a inflação regressar, mas fazer isso demasiado tarde pode arrefecer a economia — um dilema mais complicado que escolher um parceiro numa relação a sério.

Por isso, não devemos ver o novo mínimo do IPC como fogos de artifício; é mais como um relatório de exame médico: indicadores bons são positivos, mas o médico ainda precisa de ver o quadro geral. O que o mercado realmente se preocupa não é quanto caiu hoje, mas se a “temperatura baixa” vai manter-se no futuro.

Uma pergunta para interagir: se a inflação fosse um termómetro, achas que agora está na temperatura ideal, ou um pouco frio demais?