A aposta audaz de Michael Burry contra a Palantir: Uma questão de avaliação de $300 bilhões

O renomado investidor Michael Burry não esconde o seu ceticismo em relação à Palantir. Num ensaio detalhado publicado na Substack no início de 2025, ele elaborou a sua posição vendida contra a empresa de análise de dados, apresentando um caso abrangente de por que acredita que a avaliação da empresa ultrapassou os fundamentos razoáveis. Burry já tinha divulgado opções de venda tanto contra a Palantir quanto contra a Nvidia, posicionando-se para lucrar se os preços das ações caíssem. Sua última análise sugere que ele continua convencido de que o mercado supervalorizou severamente esta estrela da tecnologia.

De Perdas de Milhares de Milhões a uma Capitalização de Mercado de 300 Mil Milhões

Antes de analisar as preocupações específicas de Burry, é útil compreender a trajetória financeira da Palantir. Fundada em 2003 por Peter Thiel e outros empreendedores do Vale do Silício, a empresa inicialmente operava como uma firma privada atendendo agências governamentais e clientes institucionais poderosos. Essa posição invejável escondia uma realidade financeira preocupante: a Palantir estava a perder dinheiro em grande escala.

Quando a empresa apresentou o seu prospecto S-1 antes de uma oferta pública em finais de 2020, os números tornaram-se inevitáveis. Em 30 de junho de 2020, a Palantir tinha acumulado perdas de 3,96 mil milhões de dólares. O ritmo acelerou em 2018 e 2019, com a empresa a perder 1,2 mil milhões de dólares nesse período. Entre as principais rodadas de financiamento, a gestão dependia de linhas de crédito rotativas para manter as operações. Notavelmente, pouco antes da listagem direta em agosto de 2020, o conselho concedeu ao CEO Alex Karp opções de ações no valor de 1,1 mil milhões de dólares — uma decisão que Burry cita como emblemática da abordagem liberal da empresa na alocação de capital.

No entanto, o mercado tem ignorado em grande medida esse histórico. A receita da Palantir em 2025 atingiu aproximadamente 4,5 mil milhões de dólares, representando um crescimento de 56% em relação a 2024. As ações subiram cerca de 450% nos últimos dois anos, elevando a capitalização de mercado da empresa para quase 300 mil milhões de dólares. Analistas de Wall Street avaliam a empresa como “sobrepeso” em média, segundo dados disponíveis. O CEO Karp descartou investidores que apostam contra a empresa, caracterizando as apostas contra empresas focadas em IA como “uma loucura total”.

A Promessa da Plataforma de IA Encontra Ceticismo Técnico

O recente crescimento acelerado da Palantir está diretamente ligado ao lançamento, em 2023, de uma Plataforma de Inteligência Artificial. Este sistema afirma integrar grandes modelos de linguagem da OpenAI e Anthropic com dados proprietários dos clientes, teoricamente desbloqueando novas capacidades analíticas. No entanto, Burry levanta uma objeção técnica fundamental: esses modelos de linguagem de terceiros são " sistematicamente pouco confiáveis".

Ele cita pesquisas da Universidade de Stanford que documentam falhas persistentes de raciocínio nesses grandes modelos de linguagem — falhas que importam quando as aplicações envolvem “raciocínio jurídico, científico, suporte à decisão médica, direcionamento militar e outras tarefas verdadeiramente críticas que exigem 100% de precisão e confiança fundamentada em dados reais”. Se a vantagem competitiva da Palantir depende da integração de IA, mas essa integração se apoia em tecnologia com falhas documentadas, a base enfraquece consideravelmente. Essa crítica técnica desafia a proposta de valor central da empresa de uma forma que o sentimento de mercado puro pode não considerar.

Disparidades Regionais de Receita Apontam para Dependência de Consultoria

A análise de Burry estende-se aos detalhes operacionais que sugerem que a Palantir funciona menos como uma potência escalável de SaaS e mais como uma firma de consultoria tradicional. Examinar a divisão de receitas por regiões revela uma assimetria marcante: a receita comercial nos EUA cresceu 137% em 2025, enquanto a receita comercial internacional aumentou apenas 2%. Essa disparidade dramática sugere que o modelo de negócio depende fortemente de engenheiros integrados e de relações próximas no terreno, em vez de uma entrega de software self-service e escalável.

Concorrentes bem financiados, como Salesforce e Microsoft, possuem tanto capital quanto uma base instalada que potencialmente podem transformar capacidades de integração de dados em commodities. Se os clientes perceberem que podem realizar certas tarefas de integração de dados de forma independente através de plataformas concorrentes, a vantagem competitiva da Palantir se dilui rapidamente. A dependência de consultoria implica vulnerabilidade tanto a disrupções quanto ao aumento da sofisticação dos clientes ao longo do tempo.

Pressão na Valoração e Ameaças Competitivas

Para além das preocupações técnicas e operacionais, Burry identifica uma dinâmica psicológica que inflaciona a procura. Muitos executivos corporativos sentem-se obrigados a demonstrar a implementação de IA a stakeholders e investidores. Essa urgência artificial apoia temporariamente a velocidade de vendas da Palantir atualmente. No entanto, à medida que as ferramentas de IA amadurecem e se tornam mais acessíveis, as empresas podem internalizar capacidades que atualmente terceirizam para a Palantir. O impulso momentâneo causado pelo FOMO — medo de ficar de fora da IA — pode reverter assim que os executivos perceberem que pagaram demais por um lock-in na plataforma.

Previsão de Burry de 100 Mil Milhões de Dólares

Ao sintetizar essas preocupações, Burry chega a uma conclusão contundente: a avaliação atual da Palantir excede substancialmente o seu valor intrínseco. Ele prevê que a empresa acabará por valer menos de 100 mil milhões de dólares — aproximadamente um terço do seu preço de mercado atual. Embora o mercado tenha recompensado generosamente a Palantir na recente sequência de ganhos, Burry argumenta que essa sequência não durará. A diferença entre a cotação atual e o valor fundamental estimado por ele representa a sua tese num único indicador.

Por agora, a Palantir negocia muito acima do nível que a análise de Burry sugere ser justificado. A sua análise de várias milhares de palavras desafia tanto o otimismo em relação à IA quanto a disposição do mercado de ignorar padrões históricos de queima de capital. Se o mercado acabará por validar ou rejeitar o ceticismo de Burry, permanece uma questão em aberto — uma que provavelmente dominará as conversas de investimento sobre a Palantir nos próximos meses.