📍BlackRock acabou de eliminar um empréstimo na área de crédito privado, levantando várias preocupações sobre os riscos do private credit.

O empréstimo $25M para a Infinite Commerce Holdings foi reavaliado pela BlackRock, que reduziu o seu valor de 100 para 0 em apenas 3 meses. Antes disso, esta dívida tinha sido praticamente totalmente registada nos livros.
A Infinite Commerce é um agregador da Amazon – um modelo de aquisição de várias lojas na Amazon, consolidando-as numa única ecossistema de retalho. Este modelo explodiu durante a Covid devido ao forte crescimento do comércio eletrónico e aos custos de capital extremamente baixos. Mas, com o aumento das taxas de juro e a diminuição da procura dos consumidores, muitas empresas neste setor começaram a enfrentar problemas. Os custos de publicidade na Amazon aumentaram, os stocks tornaram-se mais caros, e as margens de lucro foram sendo corroídas, deixando o fluxo de caixa insuficiente para pagar as dívidas.
Esta não é a primeira vez. Anteriormente, a BlackRock eliminou o empréstimo $150M para a Renovo Home Partners após a falência desta empresa.
Casos como estes estão a fazer o mercado começar a preocupar-se com a transparência do private credit. Ao contrário dos títulos negociados publicamente, estes empréstimos são frequentemente avaliados com base em modelos internos, podendo manter o seu valor estável durante muito tempo – até que o risco seja revelado, momento em que o valor pode cair abruptamente para 0.
Num contexto em que o mercado de private credit já atingiu quase $2T, estas write-offs aumentam as preocupações de que os riscos de crédito estejam a ser escondidos neste sistema.