A lógica antiga do Ethereum está a deixar de funcionar.

Nos mercados de touros de criptografia anteriores, «utilização↑ = procura↑ = preço da moeda↑» era praticamente uma lei inviolável. Mas agora esta cadeia de transmissão apresenta uma ruptura. Embora o Ethereum tenha dominado o mercado global de moedas estáveis, não conseguiu converter esta vantagem em captura de valor para o próprio ETH: manter USDC ou USDT não requer manter ETH, e as taxas de Gas das interações de contratos inteligentes foram significativamente comprimidas pela expansão da Camada 2.

As principais variáveis que impulsionam o preço do ETH já se deslocaram da utilização on-chain para o fluxo de capital. Quem está a comprar e quem está a vender conseguem determinar melhor a tendência do preço da moeda do que quem está a utilizar. Para os investidores habituados a seguir a lógica «mais pessoas a usar Ethereum, portanto ETH tem de subir», esta é uma actualização de compreensão que precisa ser encarada de frente.