Web3 em Teste: Transformação, Resistência e Histórias de Sobrevivência no Inverno Mais Profundo

Quando a liquidez do mercado diminui e a narrativa de alta perde atratividade, o ecossistema cripto enfrenta um verdadeiro teste. Esta onda de recessão não se resume a números vermelhos na tela—é o momento em que projetos Web3 mostram sua verdadeira essência através de escolhas difíceis. Desde cortes massivos de pessoal até transformações radicais de negócios, de aquisições forçadas a vulnerabilidades de segurança devastadoras, essas histórias moldam um novo panorama da indústria. A Keel Infrastructure, anteriormente conhecida como Bitfarms, tornou-se um dos símbolos mais marcantes dessa reorientação estratégica—de uma mineradora tradicional de hash de bitcoin a um player de infraestrutura de IA de próxima geração, refletindo como os atores tradicionais precisam fazer pivôs extremos ou enfrentar a extinção.

Eficiência de Custos vs. Sobrevivência: Onda de Cortes de Pessoal no Ecossistema Cripto

Quando o fluxo de capital abundante seca de repente, a primeira estratégia adotada pelas empresas é otimizar custos operacionais. Cortes de pessoal não são apenas uma medida administrativa—é um reconhecimento da gestão de que expansão marginal já não consegue cobrir custos adicionais no ambiente de mercado atual.

Berachain, projeto de blockchain compatível com EVM que chegou a fazer IPO, anunciou uma redução de 25% do total de 800 funcionários no início de fevereiro, além de fechar operações de exchange na Inglaterra, União Europeia e Austrália. A situação piorou três meses depois, quando as ações caíram mais de 60%, levando à renúncia simultânea do CFO, COO e Chief Legal Officer. Meses antes, a Fundação Berachain também decidiu dispensar grande parte da equipe de marketing de varejo, admitindo que a estratégia focada no consumidor individual não gerava retornos relevantes.

Histórias semelhantes se repetem em diversos pontos do ecossistema. Eclipse Labs, desenvolvedora de rollups modulares customizáveis, anunciou uma redução de 65% em agosto de 2025. No mesmo mês, a Lido anunciou um corte de 15% baseado na pressão de custos operacionais. Eigen Labs reduziu cerca de 25% de sua equipe, focando novamente em seu negócio principal, EigenCloud. Até mesmo o Sandbox, plataforma de metaverso que já brilhou, decidiu mudar de direção, saindo do metaverso para aplicações Web3 mais gerais, com planos de Launchpad e uma redução de 50% na equipe.

Esse fenômeno reflete uma contração estrutural na indústria—quando a gestão corta pessoal, na verdade está comunicando uma nova avaliação sobre as expectativas de receita de longo prazo. A eficiência operacional escondida por trás do otimismo de mercado em alta se revela ilusória quando o fluxo de caixa seca. Estruturas organizacionais inchadas, baixa efetividade de marketing e iterações de produto desalinhadas às necessidades do usuário—tudo isso se torna uma verdade nua sob a pressão da sobrevivência.

Transformação Estratégica: Keel e Histórias de Pivot que Mudaram a Indústria

Se cortes de pessoal representam uma contração passiva, a transformação de negócios é uma adaptação ativa mais significativa. Muitos projetos com runway financeiro ainda viável precisam questionar se suas estratégias continuam relevantes diante das tendências de mercado e das necessidades reais dos usuários.

Durante o mercado em alta, muitas startups construíram suas estratégias de crescimento assumindo que a liquidez seria sempre abundante e que investidores continuariam a buscar riscos elevados. Quando essa suposição se mostrou falsa, a narrativa de negócios perdeu força. Por isso, testemunhamos transformações massivas: de Layer 2 para stablecoins, de NFTs e metaverso para infraestrutura de IA, de foco no varejo para pagamentos blockchain regulados.

A Polygon, embora continue líder em termos técnicos e de posicionamento de mercado, enfrenta limitações devido à queda do interesse do mercado por soluções Layer 2 e dificuldades de competir com blockchains não-EVM como Solana e Aptos. Em janeiro de 2025, a Polygon Labs anunciou uma mudança radical para o segmento de stablecoins, por meio da aquisição da Coinme e da Sequence. A Coinme traz autorização regulatória para canais de depósito e saque de fiat nos EUA, conectando dinheiro físico, cartões de débito e ativos digitais dentro de um quadro legal existente. A Sequence fornece abstrações para operações como ponte, trading e Gas fees—tudo transparente para o usuário final. Juntos, formam uma stack de pagamentos regulada na blockchain Polygon, posicionando o projeto como uma empresa de pagamentos blockchain lucrativa.

Porém, a mudança mais dramática foi a transformação da Bitfarms em Keel Infrastructure. Em novembro de 2025, a Bitfarms—uma player consolidada na mineração de criptomoedas—anunciou que encerraria suas operações de mineração de bitcoin nos próximos dois anos e converteria suas instalações em centros de dados de IA de alta capacidade computacional. Essa mudança foi simbolicamente reforçada pela alteração do nome corporativo para Keel Infrastructure, rompendo com a identidade de “Bitcoin”. A Cipher Mining seguiu caminho semelhante, trocando de nome para Cipher Digital e vendendo seus ativos de mineração para a Canaan por cerca de US$40 milhões, focando-se como desenvolvedora e operadora de data centers de IA.

Essas transformações demonstram que, na era do mercado em baixa, reposicionamento não é luxo, mas necessidade de sobrevivência. Keel e Cipher Digital representam como os atores tradicionais reconhecem que sua vantagem na mineração de bitcoin está se erodindo, enquanto as oportunidades crescentes estão na camada de infraestrutura de IA em expansão. A Magic Eden, principal marketplace de NFTs na Solana, também anunciou que deixará de suportar mercados EVM e Bitcoin Runes, redirecionando seus recursos principais para o protocolo de previsão de mercado Dicey.

Aquisições Forçadas: Quando Visão Encontra a Realidade do Mercado

Mesmo startups apoiadas por venture capital de ponta às vezes são forçadas a aceitar aquisições devido ao lento progresso de seus produtos e à perda de confiança dos investidores. O Farcaster, protocolo de redes sociais descentralizadas, enfrentou esse momento em meados de janeiro, quando a Neynar anunciou a aquisição do projeto. A propriedade do contrato do protocolo, repositório de código, aplicativos e o Clanker passaram para a Neynar. De forma dramática, toda a rodada de financiamento de US$180 milhões foi devolvida aos investidores—um reconhecimento transparente de que o modelo de negócio não tinha atingido as expectativas.

Um mês antes, o cofundador do Farcaster, Dan Romero, anunciou uma grande mudança de estratégia, de foco em “social first” (que perseguiram por mais de 4 anos) para um modelo de crescimento baseado em wallets. Contudo, a própria aquisição indicou que nem mesmo o pivot foi suficiente para salvar o projeto—a expansão para o ecossistema de wallets também não atendeu às expectativas internas.

O Lens Protocol teve trajetória semelhante. Após uma queda contínua na atividade de usuários, o protocolo foi adquirido pelo Mask Network, com a equipe original assumindo papel de consultora técnica e voltando seu foco para inovação em DeFi. O Ready Player Me, plataforma de avatares NFT cross-game que recebeu US$56 milhões de investimento da a16z, viu seu segmento de NFTs colapsar e o número de usuários despencar. No final do ano passado, o projeto foi comprado pela Netflix—uma saída lucrativa para a equipe, embora marcando o fim de suas ambições nativas de Web3.

Essas aquisições revelam uma amarga verdade: em mercado em baixa, a avaliação despenca e até projetos com apoio de venture premium precisam aceitar ofertas de aquisição ao invés de uma morte lenta.

Vulnerabilidades de Segurança: Quando Hackers Consideram Protocolo como ATM

No mundo DeFi e de protocolos blockchain, segurança é a última linha de defesa. Mas quando hackers atacam protocolos com TVL elevado, o impacto pode ser fatal—não só para o protocolo, mas para a confiança de todo o ecossistema.

A IoTeX, plataforma DeFi modular conhecida, sofreu um ataque em meados de fevereiro, quando a chave privada do validator foi vazada, permitindo que hackers controlassem o contrato de ponte sem autorização. O prejuízo chegou a US$4,4 milhões. Como a IoTeX possui recursos robustos, anunciou uma compensação de 100% aos usuários afetados—o ataque não abalou suas operações essenciais.

Por outro lado, para protocolos de porte médio, ataques de segurança podem ser fatais. O Step Finance, protocolo DeFi baseado na Solana, sofreu um roubo de US$40 milhões de seu treasury no início de fevereiro, após malware comprometer um dispositivo executivo. Após explorar várias possibilidades, incluindo captação de recursos e aquisições sem sucesso, a equipe decidiu encerrar suas operações.

O TrueBit, protocolo de computação blockchain, enfrentou um tipo diferente de ataque. Hackers exploraram um overflow de inteiros em um smart contract, cuidadosamente manipulando os parâmetros de entrada para disparar o overflow na função de cálculo de preço. Como resultado, conseguiram criar uma grande quantidade de tokens TRU a custo quase zero ou gratuito, e saíram rapidamente, retirando ETH em grande volume do pool. O lucro dos hackers atingiu US$26,4 milhões, enquanto o preço do token TRU caiu a zero. Desde que assumiram a responsabilidade em janeiro, as contas oficiais do TrueBit no X nunca mais foram atualizadas.

Colapso Silencioso: Quando a Operação Desaparece Lentamente

Em comparação com cortes de pessoal ou transformações espetaculares, muitos projetos na verdade enfrentam uma destruição muito mais silenciosa—uma longa jornada de falsas esperanças, iterações de produto infrutíferas e, por fim, anúncios de encerramento.

A DappRadar, fundada em 2018 como o site de estatísticas de aplicativos mais popular do setor cripto, recebeu mais de US$7 milhões em financiamento, mas enfrenta dificuldades de monetização de dados. Seus esforços de lançar token em 2021 para fortalecer fluxo de caixa fracassaram: o token não tinha utilidade real e seu preço despencou. No final, anunciaram o encerramento da plataforma, admitindo que, no cenário atual, operar um projeto desse porte não é sustentável financeiramente.

A ZeroLend, protocolo de empréstimos multichain, fechou suas operações após três anos. A equipe explicou que as blockchains suportadas se tornaram inativas ou com liquidez drasticamente reduzida, provedores de oracle pararam de dar suporte, a regulação aumentou continuamente, e, com margens baixas e alto risco inerente ao lending, a operação gerava perdas constantes.

A Blocto, carteira inteligente cross-chain, anunciou o encerramento em dezembro de 2025, após manter o serviço com perdas acumuladas superiores a US$5,5 milhões. A equipe tentou contato com a liderança da Flow/Dapper desde junho, buscando soluções, mas cada troca de e-mails levava semanas—enquanto o runway se esgotava.

Essas histórias revelam um paradoxo cruel: quando a liquidez macro desaparece, até ideias brilhantes com suporte financeiro inicial não resistem sem uma unidade econômica clara e um ajuste de produto ao mercado comprovado.

Da Contração à Maturidade: O Que Realmente Está Acontecendo?

No início do Web3, o poder da narrativa superava em muito a qualidade do produto. Visões grandiosas e mecanismos aparentemente revolucionários atraíam capital e usuários. Quando a liquidez macro voltou a níveis normais, investidores e usuários passaram a reprecificar rapidamente risco e recompensa. Somente projetos com lógica de fluxo de caixa clara, demanda real de usuários, arquitetura técnica confiável e capacidade de compliance sobreviveram.

Cada exemplo neste cenário funciona como um espelho frio para a indústria—revelando a fragilidade estrutural acumulada durante a fase de rápida expansão do ecossistema: dependência excessiva de liquidez externa, ignorância sobre ciclos de negócio sustentáveis e falta de consciência de segurança e compliance.

Porém, esse inverno não é o fim, mas uma fase inevitável do amadurecimento da indústria. Historicamente, quase toda revolução tecnológica passa por fases semelhantes: euforia de capital, bolha inflacionária, correção acentuada, recuperação de confiança. O Web3 não é diferente.

Por isso, ao invés de interpretar cortes de pessoal, transformações, ataques de segurança e encerramentos como sinais de pessimismo, é mais adequado vê-los como um processo de seleção natural necessário. Com quadros regulatórios mais claros, infraestrutura em contínuo aprimoramento e um mercado filtrando naturalmente os projetos, as equipes e produtos que sobreviverem a esse inverno tendem a ter maior consciência de risco e lógica de negócio mais nítida. Com o auxílio de capacidades de IA cada vez mais poderosas, o ecossistema cripto neste novo ciclo está mais promissor do que nunca. A Keel Infrastructure—antiga Bitfarms—e outros protagonistas dessa história estão reescrevendo o playbook para uma nova era.