Regulação de Stablecoins no Reino Unido: Por que os Modelos MiCA e GENIUS Act são Importantes

O Reino Unido encontra-se numa encruzilhada crucial na definição da sua abordagem à governação de stablecoins. Em vez de desenvolver regulamentos isoladamente, os responsáveis políticos têm a oportunidade de aprender com dois quadros regulatórios principais: o Regulamento de Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) da União Europeia, que entrou em vigor no final de 2024, e a Lei GENIUS dos Estados Unidos, promulgada em meados de 2025. Dante Disparte, líder de políticas da Circle, partilhou esta perspetiva durante um recente depoimento perante o Comité de Serviços Financeiros da Câmara dos Lordes, destacando como uma estrutura de stablecoins cuidadosamente desenhada pode posicionar o Reino Unido como líder global em inovação financeira, ao mesmo tempo que protege os consumidores e o sistema financeiro mais amplo.

A Necessidade de uma Estrutura Personalizada para o Reino Unido

Disparte alertou que, sem uma abordagem regulatória coerente, a atividade de stablecoins pode migrar para o estrangeiro, deixando os utilizadores do Reino Unido expostos a riscos não regulados e potencialmente prejudicando a posição de Londres como centro de inovação financeira. As apostas são elevadas: uma estrutura bem desenhada pode impulsionar o crescimento do mercado, enquanto regras fragmentadas ou excessivamente restritivas podem afastar a inovação. O seu depoimento, juntamente com as opiniões de Jesse McWaters, da Mastercard, destacou como diferentes partes interessadas imaginam o papel das stablecoins no ecossistema financeiro. McWaters reconheceu o ceticismo quanto à capacidade das stablecoins de disruptar os cartões de pagamento tradicionais, observando que atualmente não oferecem uma proposta de valor convincente face às opções de pagamento domésticas existentes. No entanto, reconheceu o potencial das stablecoins para simplificar transações transfronteiriças e elogiou a tecnologia blockchain como uma infraestrutura inovadora para o movimento internacional de dinheiro.

Os Quatro Princípios Fundamentais da Circle para uma Governação ao Estilo MiCA

A Circle, emissora do USDC — a segunda maior stablecoin do mundo por capitalização de mercado — propôs quatro princípios orientadores que poderiam fundamentar a regulamentação de stablecoins no Reino Unido: reserva de 1 para 1, reservas líquidas de alta qualidade, resgates exequíveis e padrões rigorosos de transparência. Estes princípios refletem elementos tanto da abordagem abrangente do MiCA quanto da flexibilidade da Lei GENIUS. Ao adotar padrões de reserva e liquidez, incentivando uma maior participação bancária, Disparte argumentou que os reguladores poderiam mitigar riscos associados à possível depleção de depósitos bancários tradicionais, ao mesmo tempo que fomentam a inovação que expande, em vez de encolher, os mercados financeiros. A expansão da Circle em múltiplas moedas e jurisdições é uma prova de que stablecoins bem reguladas podem desbloquear novas oportunidades de mercado, em vez de cannibalizar os serviços financeiros existentes.

O Caminho de Implementação no Reino Unido: o Regime de Ativos Cripto da FCA

A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) está a avançar com o seu próprio regime mais amplo de ativos cripto, previsto para implementação a 25 de outubro de 2027. Este quadro regulatório abrangente exigirá que as empresas envolvidas em atividades recentemente reguladas obtenham autorização formal. O cronograma oferece aos responsáveis políticos uma oportunidade de aprender com a implementação do MiCA na UE e avaliar o desempenho do quadro da Lei GENIUS no mercado norte-americano. Em vez de esperar passivamente, os reguladores do Reino Unido podem aproveitar esta experiência internacional para criar regras que atraiam inovadores responsáveis, mantendo proteções robustas para os consumidores.

O que Isto Significa para a Indústria

A convergência destes desenvolvimentos regulatórios indica uma mudança global rumo à harmonização da governação de stablecoins. O apelo de Disparte por clarificações sobre definições, requisitos de licenciamento, padrões de governação e salvaguardas para os consumidores reflete um consenso mais amplo na indústria de que a certeza regulatória, e não a ausência de regulamentação, impulsiona a inovação responsável. À medida que diferentes jurisdições refinam as suas abordagens à supervisão de stablecoins, a disposição do Reino Unido de aprender tanto com a estrutura prescritiva do MiCA quanto com a flexibilidade baseada em princípios da Lei GENIUS posiciona-o para criar um quadro que beneficie emissores, bancos e utilizadores. Os próximos três anos serão cruciais para demonstrar se regulamentos de stablecoins cuidadosamente desenhados podem servir de modelo para o resto do mundo.