Então, depois de anos a estudar os ciclos do ouro, notei algo interessante que a maioria dos traders subestima completamente. O ouro não está apenas a fazer uma ruptura casual - está a confirmar um padrão de baixa que se desenvolveu nos últimos 10 anos. E isso leva-me a reflexões sérias sobre as previsões do ouro para daqui a 10 anos.

Para entender para onde estamos a ir, é preciso olhar para o quadro geral. Em 2024, o preço atingiu os 2.600 dólares, em 2025 chegou quase aos 3.100 dólares. Agora estamos em 2026 e o mercado está a consolidar-se em torno dos 3.800 dólares. Mas o que realmente interessa é a dinâmica subjacente. O ouro move-se com a base monetária M2 e a inflação - isto não é opinião, é dado factual. Quando olho para gráficos de 50 anos, vejo claramente como o período de 2013-2023 foi um consolidação massiva, uma formação de copo com pega. Agora estamos numa fase de alta real.

A coisa que me fascina é como ninguém fala mais de inflação esperada. O ETF TIP, que reflete as expectativas de inflação, está a mover-se num canal de alta secular. Este é o verdadeiro motor do ouro, não as histórias sobre crises geopolíticas ou recessões. O ouro prospera com a inflação, ponto.

Ao olhar para as previsões do ouro para daqui a 10 anos, as principais instituições convergem numa faixa de 2.700-2.800 dólares para 2025 (já passado), mas a nossa leitura é mais agressiva. Goldman Sachs falava de 2.700, UBS de 2.700, BofA de 2.750 com possibilidade de 3.000. Nós, por outro lado, acreditamos num objetivo de 5.000 dólares até 2030. Não é fantasia - baseia-se em três coisas: o padrão gráfico secular extraordinariamente de alta, a dinâmica monetária que continua a expandir-se, e as expectativas de inflação que permanecem numa tendência positiva.

O que surpreende é como o mercado de futuros ainda mostra posições curtas muito elevadas por parte dos traders comerciais. Isto significa que o potencial de alta ainda está lá, mesmo que limitado a curto prazo. É como se o mercado estivesse "suprimido" artificialmente, criando uma situação onde o preço não pode acelerar demasiado rápido.

Sobre a questão das previsões do ouro para daqui a 10 anos, a minha conclusão é que o 2030 provavelmente verá um pico em torno dos 5.000 dólares em condições normais de mercado. Se a inflação fugir do controlo como nos anos 70, poderíamos até chegar aos 10.000 dólares, mas isso exigiria condições extremas. O que vejo é uma tendência de alta lenta mas constante, não uma explosão repentina.

A prata? Chegará depois. Historicamente, quando o ouro começa a sua subida, a prata espera pela fase seguinte para acelerar. A relação ouro-prata sugere que a prata poderá atingir os 50 dólares numa fase mais avançada deste ciclo.

Por fim, para quem se pergunta quanto valerá o ouro daqui a 10 anos - já estamos dentro desse período. As previsões do ouro para daqui a 10 anos que fizemos em 2016 diziam 5.000 dólares até 2030, e o mercado está a traçar exatamente esse caminho. A história não se repete, rima, como dizem. E o ritmo que estamos a ouvir soa claramente de alta.