Percebeu-se algo interessante a acontecer no mercado de obrigações japonês recentemente. Os investidores lá têm retirado quantidades massivas de dinheiro de obrigações no estrangeiro em fevereiro, atingindo a maior saída mensal em mais de um ano. Os números são bastante impressionantes - estamos a falar de 3,07 trilhões de ienes em vendas líquidas de obrigações estrangeiras, com obrigações de longo prazo no estrangeiro a sofrer o maior impacto, com 3,42 trilhões de ienes. O que está a impulsionar isto? Os rendimentos das obrigações japonesas têm vindo a subir, enquanto os rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA estão a diminuir, pelo que de repente as obrigações domésticas parecem muito mais atraentes em comparação com o que se pode obter no estrangeiro.

Mas aqui é que fica interessante - enquanto estão a vender obrigações estrangeiras, os investidores japoneses estão a comprar ações estrangeiras. No mês passado, adquiriram 642,1 mil milhões de ienes em ações no estrangeiro, e este é o segundo mês consecutivo de compras líquidas. O Barclays destaca que grande parte desta compra de ações está relacionada com contas NISA, que é o programa de investimento isento de impostos do Japão, criado para incentivar as pessoas a transferir as suas poupanças para o mercado de ações. O banco central também relatou que, em janeiro, os investidores japoneses estavam a comprar Títulos do Tesouro dos EUA e obrigações europeias, pelo que o fluxo de capitais no mercado de obrigações japonês parece bastante dinâmico neste momento.

Parece que estamos a assistir a uma mudança real na forma como o capital japonês está a mover-se - menos interessado em renda fixa no estrangeiro, mais focado em ações e oportunidades de obrigações domésticas japonesas. A diferença de rendimento está basicamente a forçar esta realocação.