Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção no debate sobre a política do Fed neste momento. Os preços do petróleo estão a disparar devido às tensões no Médio Oriente, e os traders estão cada vez mais preocupados com o que isso significa para as expectativas de inflação. O mercado está agora a precificar uma probabilidade de mais de 30% de uma subida de juros antes do final do ano, o que representa uma mudança bastante significativa em relação a algumas semanas atrás.

O que é interessante aqui é que a Wall Street está essencialmente a traçar um roteiro específico para quando o Fed poderá realmente apertar. Segundo as principais instituições financeiras, há três coisas que precisariam acontecer em sequência. Primeiro, o mercado de trabalho tem que manter-se estável — eles estão a observar se o desemprego consegue ficar abaixo de 4,5% se a política ficar mais restritiva. Essa é a linha de base. Segundo, a inflação precisa expandir-se além dos preços da energia. Neste momento, a pressão impulsionada pelo petróleo está relativamente contida, mas se começar a afetar a inflação core em diferentes setores, isso muda toda a equação. E terceiro, há o fator Powell. O mandato dele expira em maio, e a continuidade na liderança do Fed seria importante para determinar quão agressivas ou cautelosas serão as próximas ações.

O mercado já está a reagir a toda essa incerteza. As ações acabaram de registrar a sua quarta perda semanal consecutiva — a maior sequência de perdas em um ano. Os rendimentos dos títulos do Tesouro também estão a subir, com o de 5 anos agora acima de 4% pela primeira vez desde julho. É aquele clássico meme de inflação a desenrolar-se em tempo real: choque energético ocorre, todos começam a precificar temores de estagflação, e de repente toda a perspetiva de taxas muda completamente.

Dito isto, a visão consensual ainda é de que cortes de juros em 2026 são mais prováveis do que aumentos, assumindo que essas pressões do petróleo diminuam. Mas o limite para que essa suposição se mantenha está a ficar mais estreito a cada dia. Se as tensões geopolíticas permanecerem elevadas e os preços da energia continuarem a ser persistentes, poderemos realmente ver o Fed mudar de direção. Vale a pena acompanhar de perto se estiver posicionado em ativos sensíveis às taxas neste momento.