A Federal Reserve agora deseja que a China venda seus títulos do Tesouro dos EUA mais cedo? Por que eles continuam sem cortar as taxas de juros, já que sabem muito bem que a China cedo ou tarde venderá seus US$ 780 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA. No mercado, quem poderia absorver uma quantia tão grande de títulos do Tesouro é, talvez, apenas a própria Federal Reserve, por isso eles estão esperando por essa oportunidade.

Deixe-me esclarecer, a Federal Reserve talvez não esteja realmente "esperando" que a China venda tudo imediatamente, mas ela certamente precisa de uma justificativa suficientemente convincente para voltar a colocar a mão no mercado de títulos do Tesouro. Porque os problemas fiscais dos EUA já não são mais uma questão de falta de compradores, mas sim de uma dívida cada vez maior, de refinanciamentos mais frequentes, e de qualquer aumento na rentabilidade que possa empurrar ainda mais os juros fiscais para cima.
A dívida federal dos EUA já se aproxima de US$ 38,98 trilhões, e o CBO ainda prevê um déficit de cerca de US$ 1,9 trilhão no exercício de 2026, com despesas líquidas de juros de aproximadamente US$ 1 trilhão.
Essa é a verdadeira razão pela qual a Federal Reserve reluta em cortar as taxas de juros de forma rápida. Em 18 de março, o FOMC manteve a taxa de fundos federais entre 3,5% e 3,75%. Aparentemente, eles estão focados na inflação, mas, na essência, estão preocupados com "o controle da parte longa da curva, para evitar que o fiscal se descontrole". Porque, se cortarem as taxas muito cedo, o mercado não perguntará primeiro se a economia terá um pouso suave, mas se os EUA terão que depender de dinheiro mais barato de curto prazo para financiar suas dívidas cada vez mais caras.
A redução de posições por parte da China é motivo de preocupação em Washington, não pelo tamanho que possa causar um impacto imediato, mas porque funciona como um prego sendo puxado continuamente. Em janeiro de 2026, a China continental possuía US$ 694,4 bilhões em títulos do Tesouro, uma queda significativa em relação aos US$ 760,8 bilhões de janeiro de 2025. Isso indica que a China não está vendendo impulsivamente uma ou duas vezes, mas ajustando lentamente sua estrutura de reservas de "apenas títulos em dólares" para uma composição mais diversificada, mais resistente a sanções e a oscilações.
Muitos pensam que, se a China vender, ninguém mais comprará títulos do Tesouro, mas isso é uma visão simplista do mercado. Japão, Reino Unido, fundos diversos, bancos, os principais negociantes e a própria Reserva Federal de Nova York já estão preparados para continuar participando de leilões de títulos. A questão real não é "se alguém vai comprar na primeira rodada", mas quem estará disposto, nos próximos anos, a absorver continuamente, com baixos rendimentos e baixa volatilidade, o crescente déficit de emissão de títulos dos EUA. Transportar títulos temporariamente e assumir dívidas a longo prazo são coisas completamente diferentes.
Por isso mesmo, o que a Federal Reserve mais valoriza não é se a China vai vender ou não, mas que, se ela continuar vendendo, ficará mais fácil para a Fed "justificar" sua saída do mercado. A explicação de implementação de março de 2026 já deixou claro: o Fed continuará comprando títulos do Tesouro, e, se necessário, adquirirá títulos com vencimento de até três anos para manter uma reserva de liquidez adequada. Em linguagem simples, isso significa que as ferramentas já estão disponíveis, só esperando por um momento mais favorável para agir.
Portanto, o que a Federal Reserve realmente espera não é que a China cause um desastre, mas que ela forneça uma narrativa para justificar sua saída. Desde que haja uma combinação de redução de posições externas, pressão nos leilões e aumento do prêmio de prazo, a Fed poderá reexpandir seu balanço sob o pretexto de "manutenção da funcionalidade do mercado" e "reposição de reservas". Nesse momento, ela estará comprando liquidez aparente, mas, na verdade, sustentando o teto de financiamento do orçamento dos EUA. No final das contas, cortar ou não as taxas é apenas uma ação superficial; quem realmente garante a estabilidade do sistema de US$ 38 trilhões de dívida é quem consegue manter o sistema de bastidores funcionando.