В настоящее время существует сила, которая тихо начинает оказывать влияние на динамику предложения на рынке: биржевые инвестиционные фонды (ETF) на биткойн. Эти продукты уже поглотили 7% от общего объема обращения биткойнов, и если вы не следите за ними, то упустили самую важную часть головоломки.
В этой статье мы подробно рассмотрим поток средств ETF, проанализируем новые разработанные показатели, находящиеся на переднем крае анализа фондов, чтобы помочь оценить влияние ETF, и подумаем о рыночной динамике и человеческом поведении, которые раскрывают эти потоки средств.
Давайте начнем.
Обзор ключевых моментов
Поглощение большого объема поставок: глобальные биткойн ETF в настоящее время владеют более 1,4 миллиона BTC, что составляет более 7% от общего объема предложения, что оказывает влияние на дефицит и стабильность цен.
Модель потока средств и психология: ежедневные и накопленные данные о потоках средств отражают поведение инвесторов, подчеркивая возможности покупки при выходе средств и продажи при входе средств.
Глубокий анализ настраиваемых индикаторов: новые инструменты, такие как разница накопленного потока, волатильность потока и взвешенная по объему цена, предоставляют сигналы для рыночных максимумов, минимумов и базовых затрат инвесторов.
Долгосрочные перспективы для роста: количество биткойнов, купленных ETF, превысило количество новых, добытых биткойнов. Это структурное изменение может поддержать рост цен в будущем.
Эпоха принятия Биткойна
С момента своего запуска в январе 2024 года биржевые фондовые инвестиции (ETF) в США стали преобразующей силой в экосистеме биткойна. Эти финансовые продукты позволяют как розничным, так и институциональным инвесторам получать доступ к биткойну, не владея им непосредственно. Учитывая, что предложение биткойна ограничено 21 миллионом монет, такой механизм оказывает значительное влияние на динамику спроса и предложения биткойна.
Однако, по оценкам, из-за потери приватных ключей, смерти владельцев или других непредвиденных обстоятельств, около 3 до 6 миллионов биткойнов навсегда потеряны. Это приводит к тому, что фактическое количество биткойнов в обращении уменьшилось до примерно 15 до 18 миллионов, что является максимальным объемом биткойнов.
На этом фоне ETF в настоящее время владеет более 1,4 миллиона BTC, что составляет более 7% от максимального предложения или возможно более 10% от обращения, что подчеркивает важность их растущей доминирующей позиции.
Квартальная и месячная динамика
Давайте сначала в целом оценим состояние ETF.
Общее количество BTC, которое хранят все биткойн ETF в мире, превысило 1,4 миллиона монет. Даже несмотря на то, что этот квартал еще не завершен, эти ETF уже привлекли более 91 000 BTC. Это сильный квартал, уступающий лишь притоку средств в начале последнего квартала прошлого года, когда были запущены первые ETF, и восстановлению после выборов.
При детальном анализе по месяцам ситуация с притоком средств становится еще более заметной:
С мая по август 2025 года: постоянный приток, постепенный вывод большего количества биткойнов с рынка.
За август было привлечено 41 000 BTC.
Ежедневно добывается около 450 биткойнов, или примерно 14 000 в месяц.
Проще говоря, в этом месяце объем средств, поступивших в ETF, уже в три раза превышает новое предложение, поступающее в систему через майнеров. Это поглощение создает постоянное восходящее давление на цены за счет сокращения доступной ликвидности, что, возможно, объясняет, почему до сих пор мы постепенно, но пассивно поднимаемся к высоким уровням.
Анализ потоков капитала
Суммарный поток средств
Согласно данным о накопленных потоках ETF, чистый приток средств с января 2024 года достиг потрясающих 54 миллиардов долларов. В целом наблюдается «постоянный рост», лишь с кратковременными паузами, что свидетельствует о постоянном притоке пассивных средств.
Разница в накопленном потоке
Одним из самых информативных пользовательских индикаторов, выведенных из этих данных, является накопленный разрыв потока, который является осцилляторным индикатором, используемым для измерения отклонения потоков средств ETF от их долгосрочного тренда. Этот индикатор учитывает эти факторы, смещая значения нерабочих дней (например, выходных) вперед, и применяет 75-дневную скользящую среднюю для сглаживания данных, одновременно избегая чрезмерного шума. Разрыв представляет собой разницу между ежедневными потоками средств и этим средним значением, подчеркивая ускорение или замедление чистого потока средств.
Данные с марта 2024 года показывают, что когда накопленный разрыв потока превышает +8, это указывает на то, что местные цены находятся на высоком уровне, а приток средств превышает нормальный уровень, что свидетельствует о повышенном рыночном настроении. Когда накопленный разрыв потока близок к нулю или отрицателен, это указывает на низкую точку, и в это время могут существовать недооцененные инвестиционные возможности. Этот индикатор фактически количественно оценивает поведение розничных инвесторов и поощряет принятие контрциклических мер.
Ежедневный денежный поток
Внимательно наблюдая за денежными потоками ежедневного ETF, можно заметить, что они коррелируют с ценовым движением биткойна. В период роста доминируют денежные потоки, а в период коррекции наблюдается резкий рост оттока средств. Эта связь очевидна: розничные инвесторы, составляющие основную часть участников ETF, демонстрируют поведение, характерное для покупки на пике и продажи на дне. Они устремляются в рынок на высоких уровнях из-за FOMO, а на низких уровнях массово покидают его из-за страха, неопределенности и сомнений.
В феврале 2025 года произошел крупнейший отток капитала, когда биткойн упал с 100000 долларов до 83000 долларов, что составило снижение на 17%, вызвав панику на рынке. Напротив, в ноябре 2024 года, во время восстановления биткойна с 70000 долларов до 90000 долларов, произошел крупнейший приток капитала. Эти модели являются реальным проявлением принципов поведенческой финансовой науки, таких как стадный инстинкт и избегание потерь.
С образовательной точки зрения эти данные предоставляют обратную стратегию:
В дни красных торгов с большими оттоками средств активно покупайте.
Сократите покупки в зеленый торговый день с резким увеличением притока средств.
Возможно, все так просто.
Волатильность трафика
Другой уровень анализа, который я провожу, это волатильность трафика, которая отслеживает степень колебаний ежедневного трафика относительно исторического среднего значения. Красная область на нижеприведенной диаграмме указывает на высокую волатильность, что обычно совпадает с резкими колебаниями цен.
Интересно, что в процессе недавнего падения на 10 000 долларов с исторического максимума волатильность оставалась на низком уровне. Это отражает зрелость биткойна: то, что когда-то считалось «обрушением», теперь является лишь обычными колебаниями. 3-5 лет назад подобная ситуация могла бы привести к обрушению цены; однако сейчас его рыночная капитализация превышает 2 триллиона долларов, и такие колебания - это всего лишь небольшая веха.
Средневзвешенная цена по объему (FWAP)
Возможно, самым инновационным индикатором является объемно-взвешенная средняя цена (FWAP), это экспериментальный индикатор, который взвешивает цену биткойна на основе ежедневного объема ETF. Этот индикатор рассчитывает произведение цены и объема и накопленную сумму объема с уменьшением, подчеркивая недавнюю активность, чтобы отразить рыночные настроения текущих держателей.
Я начинаю рассматривать это как "реализованную цену" версии ETF — это краеугольный камень анализа на блокчейне, представляющий собой среднюю цену всех токенов в последний раз, когда они были переданы. FWAP также пытается оценить среднюю стоимость, но нацелена на инвесторов ETF.
На данный момент средняя стоимость составляет 105 000 долларов, что практически совпадает с ценой реализации для краткосрочных держателей. Это указывает на то, что даже во время этой коррекции держатели ETF все еще могут оставаться в прибыли. Недавняя история показывает, что, когда цена падает ниже этого уровня, возникает паническое распродажа, что указывает на локальное дно в условиях крайнего пессимизма.
Потенциал этого индикатора также распространяется на рынок деривативов, например, на основанные на FWAP осцилляторы и индикаторы риска, поэтому я в течение следующих нескольких недель буду дальше дорабатывать эти индикаторы. Но даже сейчас он предоставляет уникальную точку зрения для анализа базовой стоимости институциональных / розничных инвесторов, которую я никогда не встречал нигде больше.
Сигналы о росте спроса из-за сокращения предложения
С более макроэкономической точки зрения очевидно, что ETF структурно поглощают предложение биткойнов, и скорость этого процесса значительно превышает добычу, что в корне меняет структуру предложения. Это «поглощение предложения» в долгосрочной перспективе является бычьим, поскольку оно уменьшает количество биткойнов, доступных для спотовой торговли.
Но это не означает, что он будет «всегда расти». Из направлений денежных потоков мы можем четко увидеть, что когда цена падает, инвесторы также охотно распродают свои монеты (или акции). Так что это то, на что я буду внимательно следить.
Эти данные также раскрывают некоторые удивительные инсайты. Несмотря на то, что биржевые фонды (ETF) тихо накапливают большое количество биткойнов, данные о потоках средств предоставляют захватывающее окно наблюдения за человеческой психологией. Обсуждаемые здесь новые индикаторы представляют собой передовой фронт анализа биткойнов на основе потоков средств и, безусловно, станут ключевыми инструментами в моих будущих стратегиях накопления.
С учетом текущей скорости, с развитием рынка эти ETF и различные индикаторы, отслеживающие их, будут становиться все более важными.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Безмолвная сила: как Биткойн ETF незаметно доминирует в структуре поставок?
Слова: On-Chain Mind
Перевод: Shaw Золотая экономика
В настоящее время существует сила, которая тихо начинает оказывать влияние на динамику предложения на рынке: биржевые инвестиционные фонды (ETF) на биткойн. Эти продукты уже поглотили 7% от общего объема обращения биткойнов, и если вы не следите за ними, то упустили самую важную часть головоломки.
В этой статье мы подробно рассмотрим поток средств ETF, проанализируем новые разработанные показатели, находящиеся на переднем крае анализа фондов, чтобы помочь оценить влияние ETF, и подумаем о рыночной динамике и человеческом поведении, которые раскрывают эти потоки средств.
Давайте начнем.
Обзор ключевых моментов
Поглощение большого объема поставок: глобальные биткойн ETF в настоящее время владеют более 1,4 миллиона BTC, что составляет более 7% от общего объема предложения, что оказывает влияние на дефицит и стабильность цен.
Модель потока средств и психология: ежедневные и накопленные данные о потоках средств отражают поведение инвесторов, подчеркивая возможности покупки при выходе средств и продажи при входе средств.
Глубокий анализ настраиваемых индикаторов: новые инструменты, такие как разница накопленного потока, волатильность потока и взвешенная по объему цена, предоставляют сигналы для рыночных максимумов, минимумов и базовых затрат инвесторов.
Долгосрочные перспективы для роста: количество биткойнов, купленных ETF, превысило количество новых, добытых биткойнов. Это структурное изменение может поддержать рост цен в будущем.
Эпоха принятия Биткойна
С момента своего запуска в январе 2024 года биржевые фондовые инвестиции (ETF) в США стали преобразующей силой в экосистеме биткойна. Эти финансовые продукты позволяют как розничным, так и институциональным инвесторам получать доступ к биткойну, не владея им непосредственно. Учитывая, что предложение биткойна ограничено 21 миллионом монет, такой механизм оказывает значительное влияние на динамику спроса и предложения биткойна.
Однако, по оценкам, из-за потери приватных ключей, смерти владельцев или других непредвиденных обстоятельств, около 3 до 6 миллионов биткойнов навсегда потеряны. Это приводит к тому, что фактическое количество биткойнов в обращении уменьшилось до примерно 15 до 18 миллионов, что является максимальным объемом биткойнов.
На этом фоне ETF в настоящее время владеет более 1,4 миллиона BTC, что составляет более 7% от максимального предложения или возможно более 10% от обращения, что подчеркивает важность их растущей доминирующей позиции.
Квартальная и месячная динамика
Давайте сначала в целом оценим состояние ETF.
Общее количество BTC, которое хранят все биткойн ETF в мире, превысило 1,4 миллиона монет. Даже несмотря на то, что этот квартал еще не завершен, эти ETF уже привлекли более 91 000 BTC. Это сильный квартал, уступающий лишь притоку средств в начале последнего квартала прошлого года, когда были запущены первые ETF, и восстановлению после выборов.
При детальном анализе по месяцам ситуация с притоком средств становится еще более заметной:
С мая по август 2025 года: постоянный приток, постепенный вывод большего количества биткойнов с рынка.
За август было привлечено 41 000 BTC.
Ежедневно добывается около 450 биткойнов, или примерно 14 000 в месяц.
Проще говоря, в этом месяце объем средств, поступивших в ETF, уже в три раза превышает новое предложение, поступающее в систему через майнеров. Это поглощение создает постоянное восходящее давление на цены за счет сокращения доступной ликвидности, что, возможно, объясняет, почему до сих пор мы постепенно, но пассивно поднимаемся к высоким уровням.
Анализ потоков капитала
Суммарный поток средств
Согласно данным о накопленных потоках ETF, чистый приток средств с января 2024 года достиг потрясающих 54 миллиардов долларов. В целом наблюдается «постоянный рост», лишь с кратковременными паузами, что свидетельствует о постоянном притоке пассивных средств.
Разница в накопленном потоке
Одним из самых информативных пользовательских индикаторов, выведенных из этих данных, является накопленный разрыв потока, который является осцилляторным индикатором, используемым для измерения отклонения потоков средств ETF от их долгосрочного тренда. Этот индикатор учитывает эти факторы, смещая значения нерабочих дней (например, выходных) вперед, и применяет 75-дневную скользящую среднюю для сглаживания данных, одновременно избегая чрезмерного шума. Разрыв представляет собой разницу между ежедневными потоками средств и этим средним значением, подчеркивая ускорение или замедление чистого потока средств.
Данные с марта 2024 года показывают, что когда накопленный разрыв потока превышает +8, это указывает на то, что местные цены находятся на высоком уровне, а приток средств превышает нормальный уровень, что свидетельствует о повышенном рыночном настроении. Когда накопленный разрыв потока близок к нулю или отрицателен, это указывает на низкую точку, и в это время могут существовать недооцененные инвестиционные возможности. Этот индикатор фактически количественно оценивает поведение розничных инвесторов и поощряет принятие контрциклических мер.
Ежедневный денежный поток
Внимательно наблюдая за денежными потоками ежедневного ETF, можно заметить, что они коррелируют с ценовым движением биткойна. В период роста доминируют денежные потоки, а в период коррекции наблюдается резкий рост оттока средств. Эта связь очевидна: розничные инвесторы, составляющие основную часть участников ETF, демонстрируют поведение, характерное для покупки на пике и продажи на дне. Они устремляются в рынок на высоких уровнях из-за FOMO, а на низких уровнях массово покидают его из-за страха, неопределенности и сомнений.
В феврале 2025 года произошел крупнейший отток капитала, когда биткойн упал с 100000 долларов до 83000 долларов, что составило снижение на 17%, вызвав панику на рынке. Напротив, в ноябре 2024 года, во время восстановления биткойна с 70000 долларов до 90000 долларов, произошел крупнейший приток капитала. Эти модели являются реальным проявлением принципов поведенческой финансовой науки, таких как стадный инстинкт и избегание потерь.
С образовательной точки зрения эти данные предоставляют обратную стратегию:
В дни красных торгов с большими оттоками средств активно покупайте.
Сократите покупки в зеленый торговый день с резким увеличением притока средств.
Возможно, все так просто.
Волатильность трафика
Другой уровень анализа, который я провожу, это волатильность трафика, которая отслеживает степень колебаний ежедневного трафика относительно исторического среднего значения. Красная область на нижеприведенной диаграмме указывает на высокую волатильность, что обычно совпадает с резкими колебаниями цен.
Интересно, что в процессе недавнего падения на 10 000 долларов с исторического максимума волатильность оставалась на низком уровне. Это отражает зрелость биткойна: то, что когда-то считалось «обрушением», теперь является лишь обычными колебаниями. 3-5 лет назад подобная ситуация могла бы привести к обрушению цены; однако сейчас его рыночная капитализация превышает 2 триллиона долларов, и такие колебания - это всего лишь небольшая веха.
Средневзвешенная цена по объему (FWAP)
Возможно, самым инновационным индикатором является объемно-взвешенная средняя цена (FWAP), это экспериментальный индикатор, который взвешивает цену биткойна на основе ежедневного объема ETF. Этот индикатор рассчитывает произведение цены и объема и накопленную сумму объема с уменьшением, подчеркивая недавнюю активность, чтобы отразить рыночные настроения текущих держателей.
Я начинаю рассматривать это как "реализованную цену" версии ETF — это краеугольный камень анализа на блокчейне, представляющий собой среднюю цену всех токенов в последний раз, когда они были переданы. FWAP также пытается оценить среднюю стоимость, но нацелена на инвесторов ETF.
На данный момент средняя стоимость составляет 105 000 долларов, что практически совпадает с ценой реализации для краткосрочных держателей. Это указывает на то, что даже во время этой коррекции держатели ETF все еще могут оставаться в прибыли. Недавняя история показывает, что, когда цена падает ниже этого уровня, возникает паническое распродажа, что указывает на локальное дно в условиях крайнего пессимизма.
Потенциал этого индикатора также распространяется на рынок деривативов, например, на основанные на FWAP осцилляторы и индикаторы риска, поэтому я в течение следующих нескольких недель буду дальше дорабатывать эти индикаторы. Но даже сейчас он предоставляет уникальную точку зрения для анализа базовой стоимости институциональных / розничных инвесторов, которую я никогда не встречал нигде больше.
Сигналы о росте спроса из-за сокращения предложения
С более макроэкономической точки зрения очевидно, что ETF структурно поглощают предложение биткойнов, и скорость этого процесса значительно превышает добычу, что в корне меняет структуру предложения. Это «поглощение предложения» в долгосрочной перспективе является бычьим, поскольку оно уменьшает количество биткойнов, доступных для спотовой торговли.
Но это не означает, что он будет «всегда расти». Из направлений денежных потоков мы можем четко увидеть, что когда цена падает, инвесторы также охотно распродают свои монеты (или акции). Так что это то, на что я буду внимательно следить.
Эти данные также раскрывают некоторые удивительные инсайты. Несмотря на то, что биржевые фонды (ETF) тихо накапливают большое количество биткойнов, данные о потоках средств предоставляют захватывающее окно наблюдения за человеческой психологией. Обсуждаемые здесь новые индикаторы представляют собой передовой фронт анализа биткойнов на основе потоков средств и, безусловно, станут ключевыми инструментами в моих будущих стратегиях накопления.
С учетом текущей скорости, с развитием рынка эти ETF и различные индикаторы, отслеживающие их, будут становиться все более важными.