Когда финансовая безопасность встречает скорость инноваций, будущее стейблкоинов кто должен определять?
Гонконг против США
1 августа 2025 года в Гонконге вступает в силу «Регламент о стейблкоинах», который устанавливает первую в мире нормативную базу для регулирования стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, отражая «осторожный и постепенный» стиль регулирования: высокие требования к капиталу, строгие требования к резервам, систему KYC и проверку устойчивости бизнес-моделей. В то время как американский «Закон GENIUS» придерживается подхода «приоритет рынка», не устанавливая жестких требований к капиталу, предлагая разнообразные пути выпуска и больше полагаясь на рыночный отбор и выбор пользователей.
Один взгляд: Сравнение основных условий
!
Регуляторный портрет: базовая логика двух парадигм
Гонконг: построение системы на основе "доверия"
Цель: защита инвесторов, системная стабильность, взаимное признание транснационального соответствия.
Средства: высокий порог капитала, подлинность и ликвидность резервов, строгая KYC, проверка устойчивости бизнес-модели.
Ожидаемые результаты: меньшее количество выпусков, но более высокое качество, лицензия становится "доверительным обеспечением".
США: эксперимент конкуренции, ориентированный на "рынок"
Цель: стимулировать конкуренцию и разнообразие, позволяя рынку отбирать лучших.
Методы: многообразные пути выпуска, меньше жестких показателей, акцент на раскрытии информации и рыночной дисциплине.
Ожидаемые результаты: более разнообразные проекты, более быстрые итерации, но управление рисками больше зависит от эмитента и рынка.
Кто больше подходит для какого режима?
Соответствующие средства / Финансовые учреждения / Крупные интернет-компании: ориентированы на Гонконг — высокие затраты на соответствие, но можно получить преимущества от институционального доверия.
Ранние стартап-команды / Исследование новых механизмов (например, RWA+программируемая валюта): склонность к США — большой радиус ошибок, высокая скорость вывода на рынок.
Кросс-граничные платежи и электронная коммерция: Гонконгский маршрут способствует сотрудничеству банков и организаций, имеющих лицензии на платежи; американский маршрут способствует развитию экосистемы разработчиков и распространению среди конечных пользователей.
Конкретное влияние на цепочку поставок
к эмитенту
Гонконг: необходимо заранее подготовить финансирование и аудит; рассмотреть соответствие токенизированных резервов и механизмы раскрытия информации на блокчейне.
США: акцент на управление ликвидностью и раскрытие информации, оптимизация затрат на соблюдение норм между различными государственными/федеральными путями.
к бирже/кошельку/платежным учреждениям
Гонконг: строгая KYC и проверка списков становятся стандартом; сотрудничество с местными лицензированными учреждениями становится более важным.
США: доступ к многим активам, онлайновый риск-энджин и обучение пользователей являются защитным барьером.
США: раскрытие информации определяется в основном эмитентом и стандартами рынка, частота и объем аудита.
Риски и возможности сосуществуют
Порог vs Живучесть: высокий порог в Гонконге повышает среднее качество отрасли, но также может сдерживать инновации в длинном хвосте; живучесть в США приносит больше внешних эффектов и неопределенности в соблюдении норм.
Кросс-граничное взаимное признание: кто первым установит взаимное признание с основными юрисдикциями, тот получит эффект глобальной расчетной сети.
Доверительная инженерия: "продуктивность" стейблкоинов заключается не только в эмиссии и выкупе, но также в прозрачности, возможности аудита и автоматизации управления рисками.
Заключение: поиск оптимального решения между "доверие" и "открытость"
Гонконг и США демонстрируют два совершенно разных подхода к регулированию: Гонконг сосредоточен на соблюдении норм, безопасности и устойчивости, подчеркивая надежность лицензий и резервов; США, в свою очередь, ориентированы на рыночные механизмы и экспериментирование, поощряя диверсификацию и быструю итерацию. Оба подхода имеют свои преимущества и риски — первый гарантирует стабильность системы, но может подавлять инновации; второй стимулирует активность, но также сопряжен с внешними эффектами и неопределенностью в регулировании.
В конечном итоге глобальная картина стейблкоинов зависит от того, кто сможет первым найти баланс: завоевать доверие пользователей и учреждений, а также сохранить открытость и жизнеспособность рынка. Это не только связано с будущим финансовых инноваций, но и определит направление трансакций, цифровых активов и глобальной финансовой инфраструктуры.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
стейблкоин регулирование в двух городах: Гонконг соблюдает правила, а США отпускает?
Гонконг против США
1 августа 2025 года в Гонконге вступает в силу «Регламент о стейблкоинах», который устанавливает первую в мире нормативную базу для регулирования стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, отражая «осторожный и постепенный» стиль регулирования: высокие требования к капиталу, строгие требования к резервам, систему KYC и проверку устойчивости бизнес-моделей. В то время как американский «Закон GENIUS» придерживается подхода «приоритет рынка», не устанавливая жестких требований к капиталу, предлагая разнообразные пути выпуска и больше полагаясь на рыночный отбор и выбор пользователей.
Один взгляд: Сравнение основных условий
!
Регуляторный портрет: базовая логика двух парадигм
Гонконг: построение системы на основе "доверия"
Цель: защита инвесторов, системная стабильность, взаимное признание транснационального соответствия.
Средства: высокий порог капитала, подлинность и ликвидность резервов, строгая KYC, проверка устойчивости бизнес-модели.
Ожидаемые результаты: меньшее количество выпусков, но более высокое качество, лицензия становится "доверительным обеспечением".
США: эксперимент конкуренции, ориентированный на "рынок"
Цель: стимулировать конкуренцию и разнообразие, позволяя рынку отбирать лучших.
Методы: многообразные пути выпуска, меньше жестких показателей, акцент на раскрытии информации и рыночной дисциплине.
Ожидаемые результаты: более разнообразные проекты, более быстрые итерации, но управление рисками больше зависит от эмитента и рынка.
Кто больше подходит для какого режима?
Соответствующие средства / Финансовые учреждения / Крупные интернет-компании: ориентированы на Гонконг — высокие затраты на соответствие, но можно получить преимущества от институционального доверия.
Ранние стартап-команды / Исследование новых механизмов (например, RWA+программируемая валюта): склонность к США — большой радиус ошибок, высокая скорость вывода на рынок.
Кросс-граничные платежи и электронная коммерция: Гонконгский маршрут способствует сотрудничеству банков и организаций, имеющих лицензии на платежи; американский маршрут способствует развитию экосистемы разработчиков и распространению среди конечных пользователей.
Конкретное влияние на цепочку поставок
к эмитенту
Гонконг: необходимо заранее подготовить финансирование и аудит; рассмотреть соответствие токенизированных резервов и механизмы раскрытия информации на блокчейне.
США: акцент на управление ликвидностью и раскрытие информации, оптимизация затрат на соблюдение норм между различными государственными/федеральными путями.
к бирже/кошельку/платежным учреждениям
Гонконг: строгая KYC и проверка списков становятся стандартом; сотрудничество с местными лицензированными учреждениями становится более важным.
США: доступ к многим активам, онлайновый риск-энджин и обучение пользователей являются защитным барьером.
по управлению резервами и аудиту
Гонконг: ежедневная сверка + регулярный аудит + нагрузочное тестирование.
США: раскрытие информации определяется в основном эмитентом и стандартами рынка, частота и объем аудита.
Риски и возможности сосуществуют
Порог vs Живучесть: высокий порог в Гонконге повышает среднее качество отрасли, но также может сдерживать инновации в длинном хвосте; живучесть в США приносит больше внешних эффектов и неопределенности в соблюдении норм.
Кросс-граничное взаимное признание: кто первым установит взаимное признание с основными юрисдикциями, тот получит эффект глобальной расчетной сети.
Доверительная инженерия: "продуктивность" стейблкоинов заключается не только в эмиссии и выкупе, но также в прозрачности, возможности аудита и автоматизации управления рисками.
Заключение: поиск оптимального решения между "доверие" и "открытость"
Гонконг и США демонстрируют два совершенно разных подхода к регулированию: Гонконг сосредоточен на соблюдении норм, безопасности и устойчивости, подчеркивая надежность лицензий и резервов; США, в свою очередь, ориентированы на рыночные механизмы и экспериментирование, поощряя диверсификацию и быструю итерацию. Оба подхода имеют свои преимущества и риски — первый гарантирует стабильность системы, но может подавлять инновации; второй стимулирует активность, но также сопряжен с внешними эффектами и неопределенностью в регулировании.
В конечном итоге глобальная картина стейблкоинов зависит от того, кто сможет первым найти баланс: завоевать доверие пользователей и учреждений, а также сохранить открытость и жизнеспособность рынка. Это не только связано с будущим финансовых инноваций, но и определит направление трансакций, цифровых активов и глобальной финансовой инфраструктуры.