1 августа 2025 года в Гонконге вступит в силу «Регламент о стейблкоинах», который устанавливает первую в мире нормативную основу, специально предназначенную для стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, отражая «осторожный и постепенный» стиль регулирования: высокие требования к капиталу, строгие требования к резервам, обязательная идентификация клиентов (KYC) и проверка устойчивости бизнес-моделей. В то время как американский «Закон GENIUS» придерживается подхода «приоритет рынка», не устанавливая жестких требований к капиталу, предлагает разнообразные пути выпуска и в большей степени полагается на рыночный отбор и выбор пользователей.
Одна картинка для понимания: Сравнение основных условий
Регуляторный портрет: базовая логика двух парадигм
Гонконг: построение системы, основанной на «доверии»
Цели: защита инвесторов, системная стабильность, взаимное признание трансграничного соблюдения.
Средства: высокий порог капитала, подлинность и ликвидность резервов, строгая KYC, проверка устойчивости бизнес-модели.
Ожидаемый результат: меньшее количество выпусков, но более высокое качество, лицензия становится «подтверждением доверия».
США: конкурентный эксперимент с приоритетом на «рынок»
Цель: поощрение конкуренции и разнообразия, основанное на рыночном отборе.
Средства: множественные пути выпуска, меньше жестких показателей, акцент на раскрытии информации и рыночной дисциплине.
Ожидаемые результаты: более богатый проект, более быстрая итерация, но управление рисками больше зависит от эмитента и рынка.
Кто больше подходит для какого режима?
Соответствующие средства / Финансовые учреждения / Крупный интернет: предпочтение Гонконгу — высокие издержки на соблюдение норм, но можно получить преимущества доверия к системе.
Ранние стартап-команды / Исследование новых механизмов (например, RWA + программная валюта): ориентированы на США — большой радиус ошибок, быстрая скорость вывода на рынок.
Кросс-балансовые платежи и электронная коммерция: Гонконгский маршрут способствует сотрудничеству между банками и лицензированными платежными учреждениями; американский маршрут способствует экосистеме разработчиков и распространению среди конечных пользователей.
Конкретное влияние на цепочку поставок
К эмитенту
Гонконг: требуется предварительное финансирование и аудит; необходимо рассмотреть соблюдение нормативных требований токенизированных резервов и механизмы раскрытия информации в блокчейне.
США: акцент на управление ликвидностью и раскрытие прозрачности, оптимизация затрат на соблюдение требований между различными штатами/федеральными путями.
для биржи/кошелька/платежного учреждения
Гонконг: строгая KYC и проверка списков стали стандартом; сотрудничество с местными лицензированными банками становится более важным.
США: Многоактивный доступ, цепочечный риск-движок и образование пользователей являются защитным щитом.
США: раскрытие информации осуществляется на основе воздействия, а частота и объем аудита больше зависят от эмитента и рыночных стандартов.
Риски и возможности идут рука об руку
Барьер против динамики: высокий барьер в Гонконге повышает среднее качество отрасли, но может подавлять долгосрочные инновации; динамика в США приводит к большему внешнему эффекту и неопределенности в соблюдении норм.
Кросс-граничное признание: кто первым установит соответствие с основными юрисдикциями, тот получит эффект глобальной расчетной сети.
Доверительная инженерия: "продуктовая сила" стейблкоинов заключается не только в их эмиссии и выкупе, но и в прозрачности, возможности аудита и автоматизации управления рисками.
Заключение: поиск оптимального решения между "доверие" и "открытость"
Гонконг и США продемонстрировали два совершенно разных пути регулирования: Гонконг сосредоточен на соблюдении правил, безопасности и устойчивом развитии, подчеркивая надежность лицензий и резервов; США же ориентированы на рыночные факторы и конкурентные эксперименты, поощряя разнообразие и быстрое обновление. У обеих моделей есть свои преимущества и риски — первая обеспечивает стабильность системы, но может подавлять инновации; вторая вдохновляет на активность, но также сопряжена с внешними эффектами и неопределенностью регулирования.
В конечном итоге глобальный ландшафт стабильных монет зависит от того, кто сможет первым найти баланс: завоевать доверие пользователей и учреждений, а также сохранить открытость и динамичность рынка. Это касается не только будущего финансовых инноваций, но и определит направление трансакций, цифровых активов и глобальной финансовой инфраструктуры.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Регулирование стейблкоинов: Гонконг соблюдает правила, Америка разгуляется?
Слова: FMGReaserch
Гонконг против США
1 августа 2025 года в Гонконге вступит в силу «Регламент о стейблкоинах», который устанавливает первую в мире нормативную основу, специально предназначенную для стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, отражая «осторожный и постепенный» стиль регулирования: высокие требования к капиталу, строгие требования к резервам, обязательная идентификация клиентов (KYC) и проверка устойчивости бизнес-моделей. В то время как американский «Закон GENIUS» придерживается подхода «приоритет рынка», не устанавливая жестких требований к капиталу, предлагает разнообразные пути выпуска и в большей степени полагается на рыночный отбор и выбор пользователей.
Одна картинка для понимания: Сравнение основных условий
Регуляторный портрет: базовая логика двух парадигм
Гонконг: построение системы, основанной на «доверии»
Цели: защита инвесторов, системная стабильность, взаимное признание трансграничного соблюдения.
Средства: высокий порог капитала, подлинность и ликвидность резервов, строгая KYC, проверка устойчивости бизнес-модели.
Ожидаемый результат: меньшее количество выпусков, но более высокое качество, лицензия становится «подтверждением доверия».
США: конкурентный эксперимент с приоритетом на «рынок»
Цель: поощрение конкуренции и разнообразия, основанное на рыночном отборе.
Средства: множественные пути выпуска, меньше жестких показателей, акцент на раскрытии информации и рыночной дисциплине.
Ожидаемые результаты: более богатый проект, более быстрая итерация, но управление рисками больше зависит от эмитента и рынка.
Кто больше подходит для какого режима?
Соответствующие средства / Финансовые учреждения / Крупный интернет: предпочтение Гонконгу — высокие издержки на соблюдение норм, но можно получить преимущества доверия к системе.
Ранние стартап-команды / Исследование новых механизмов (например, RWA + программная валюта): ориентированы на США — большой радиус ошибок, быстрая скорость вывода на рынок.
Кросс-балансовые платежи и электронная коммерция: Гонконгский маршрут способствует сотрудничеству между банками и лицензированными платежными учреждениями; американский маршрут способствует экосистеме разработчиков и распространению среди конечных пользователей.
Конкретное влияние на цепочку поставок
К эмитенту
Гонконг: требуется предварительное финансирование и аудит; необходимо рассмотреть соблюдение нормативных требований токенизированных резервов и механизмы раскрытия информации в блокчейне.
США: акцент на управление ликвидностью и раскрытие прозрачности, оптимизация затрат на соблюдение требований между различными штатами/федеральными путями.
для биржи/кошелька/платежного учреждения
Гонконг: строгая KYC и проверка списков стали стандартом; сотрудничество с местными лицензированными банками становится более важным.
США: Многоактивный доступ, цепочечный риск-движок и образование пользователей являются защитным щитом.
Управление резервами и аудит
Гонконг: ежедневная сверка + регулярный аудит + стресс-тестирование.
США: раскрытие информации осуществляется на основе воздействия, а частота и объем аудита больше зависят от эмитента и рыночных стандартов.
Риски и возможности идут рука об руку
Барьер против динамики: высокий барьер в Гонконге повышает среднее качество отрасли, но может подавлять долгосрочные инновации; динамика в США приводит к большему внешнему эффекту и неопределенности в соблюдении норм.
Кросс-граничное признание: кто первым установит соответствие с основными юрисдикциями, тот получит эффект глобальной расчетной сети.
Доверительная инженерия: "продуктовая сила" стейблкоинов заключается не только в их эмиссии и выкупе, но и в прозрачности, возможности аудита и автоматизации управления рисками.
Заключение: поиск оптимального решения между "доверие" и "открытость"
Гонконг и США продемонстрировали два совершенно разных пути регулирования: Гонконг сосредоточен на соблюдении правил, безопасности и устойчивом развитии, подчеркивая надежность лицензий и резервов; США же ориентированы на рыночные факторы и конкурентные эксперименты, поощряя разнообразие и быстрое обновление. У обеих моделей есть свои преимущества и риски — первая обеспечивает стабильность системы, но может подавлять инновации; вторая вдохновляет на активность, но также сопряжена с внешними эффектами и неопределенностью регулирования.
В конечном итоге глобальный ландшафт стабильных монет зависит от того, кто сможет первым найти баланс: завоевать доверие пользователей и учреждений, а также сохранить открытость и динамичность рынка. Это касается не только будущего финансовых инноваций, но и определит направление трансакций, цифровых активов и глобальной финансовой инфраструктуры.