Отчет о доходных RWA: Американские облигации способствуют росту доходов, спрос на пользователей шифрования резко увеличивается
На блокчейне существует несколько различных RWA, каждый из которых имеет свои особенности и служит различным случаям использования. Хотя такие типы RWA, как стабильные монеты и токенизированное золото, существуют уже много лет, другие типы RWA, такие как государственные облигации США, недавно появились на фоне роста процентных ставок. В этой статье будет кратко изложен следующий тип доходных RWA:
Недвижимость
Частный кредит
Государственные облигации
Примечание: следующий анализ сосредоточен на токенизированных активах RWA и их рыночной капитализации. Этот отчет не содержит информации о базовых протоколах, используемых для создания RWA, или вспомогательных нативных блокчейн-сервисах, поддерживающих торговлю и финансовое управление RWA. Кроме того, в отчете не будут упоминаться стабильные монеты в графиках и расчетах TVL RWA, чтобы избежать сокрытия роста других, менее капитализированных RWA или недооценки факторов, способствующих RWA.
Интеграция реального мира и цифрового мира
RWA создается эмитентом, который выполняет одно или несколько из следующих действий:
Получение активов в реальном мире
Токенизировать эти активы на блокчейне
Распределение токенов RWA пользователям сети
Если нет эмитента, независимо от того, являются ли они централизованными компаниями, децентрализованными протоколами или их комбинацией, RWA не будет существовать на цепи.
Некоторые заметные эмитенты RWA включают:
Centrifuge (активно выпущенные RWA стоимостью 238 миллионов долларов) - крупнейший эмитент частных кредитов на блокчейне.
Franklin Templeton (активно выпущенные RWA на сумму 310 миллионов долларов) - традиционный финансовый институт, выпускающий токены токенизированных государственных облигаций.
Wisdom Tree (активно выпущенные RWA на сумму 11 миллионов долларов) - учрежденческий капитал на рынке облигаций, отслеживающий фонды казначейства
Этот краткий список подчеркивает ситуацию с одобрением реальных активов (RWA) вне цепочки. Franklin Templeton и WisdomTree являются двумя опытными традиционными финансовыми компаниями, основным бизнесом которых не связаны с шифрованием и технологиями блокчейн. Franklin Templeton - это глобальная инвестиционная компания с 76-летней историей, предлагающая индивидуальным и институциональным клиентам паевые инвестиционные фонды, ETF и другие фондовые продукты. В качестве компании Franklin Templeton управляет более 100 ETF и паевыми инвестиционными фондами, управляя активами на сумму 1,5 триллиона долларов. WisdomTree - это глобальная финансовая инновационная компания, основанная в 1985 году. Компания предлагает разнообразные продукты, торгуемые на бирже (ETP), модели и решения. WisdomTree управляет активами на сумму 95,948 миллиарда долларов.
В последние несколько лет Franklin Templeton и WisdomTree начали экспериментировать с RWA, токенизируя различные традиционные финансовые инструменты, такие как токенизированные акционерные фонды и государственные облигации, чтобы удовлетворить потребности институциональных клиентов. Несмотря на то, что эти работы все еще находятся на начальной стадии, действия традиционных финансовых компаний по выпуску RWA имеют потенциал привлечь множество новых пользователей, никогда не имевших опыта работы с блокчейном, в мир шифрования.
Прибыльный RWA рост
По состоянию на 30 сентября рыночная капитализация RWA достигла 2,49 миллиарда долларов, что на 9,6% ниже пикового значения в 2,75 миллиарда долларов, установленного 19 апреля. Несмотря на то, что связанный с государственными облигациями RWA демонстрирует сильный рост, за последние 18 месяцев активные кредиты со стороны эмитентов частного кредита значительно сократились, что привело к снижению рыночной капитализации RWA ниже исторического максимума.
С 31 января по 30 сентября стоимость нестабильных RWA увеличилась на 1,05 миллиарда долларов. Из новых 855,7 миллионов долларов роста за последние три квартала 8,557 миллиарда долларов поступило от государственных облигаций и других облигаций, недвижимости и частного кредитования.
частное кредитование
Частное кредитование — это форма заимствования, при которой финансирование предоставляется небанковскими учреждениями. С момента финансового кризиса 2008 года банки сталкиваются с растущим регулированием, и рынок частного кредитования значительно увеличился, заемщики ищут альтернативные источники капитала. В текущем цикле процентных ставок эта тенденция еще больше усилилась, особенно учитывая, что балансы банков находятся под давлением (как показали банкротства банков ранее в этом году). Решения по частному кредитованию выгодны как заемщикам, так и кредиторам. Они предоставляют заемщикам гибкость, которой не хватает банковским кредитам; их плавающая процентная ставка обеспечивает защиту от процентных рисков, которой нет у фиксированных ставок. По состоянию на август 2023 года объем мирового рынка частного кредитования составляет 1,5 триллиона долларов.
С 1 января по 30 сентября активная стоимость частных кредитов на блокчейне увеличилась на 210,5 миллиона долларов (рост на 84%). Большая часть роста (74%) пришлась на Centrifuge, чей непогашенный баланс кредитов увеличился на 155,7 миллиона долларов. Децентрализованный кредитный рынок Clearpool за последние три квартала испытал наибольшее относительное изменение. С 1 января по 30 сентября баланс кредитов на этой платформе увеличился на 966%, достигнув 23,96 миллиона долларов по состоянию на 30 сентября. В течение своего жизненного цикла Clearpool выдало более 400 миллионов долларов частных кредитов на трех цепочках.
Несмотря на рост в 2023 году, общая стоимость частных кредитов, представленных в блокчейне, все еще на 70% ниже исторического максимума в 1,54 миллиарда долларов, достигнутого в мае 2022 года. В то время как Федеральная резервная система значительно повысила процентные ставки, активные кредиты резко сократились, а доходность по облигациям возросла за 9 месяцев после первого повышения ставок в марте 2022 года.
Пользователи, которые вносят стабильные монеты для получения частных кредитов в блокчейне, могут получить доход, который значительно превышает доход, получаемый пользователями через такие DeFi-кредитные протоколы, как Aave и Compound, с использованием стабильных монет. С 1 января по 30 сентября среднее значение суточной процентной ставки между токенизированной доходностью частных кредитов в блокчейне и взвешенным средним значением ставки предложения стабильных монет Aave и Compound составило 7,7%.
Важно отметить, что хранение стейблкоинов в децентрализованных кредитных протоколах, таких как Aave и Compound, связано с различными уровнями риска по сравнению с хранением в Centrifuge и Clearpool, которые предлагают токенизированные доходности от реальных частных кредитов. В то время как большинство кредитов в децентрализованных кредитных протоколах являются избыточно обеспеченными, токены частных кредитов могут не иметь такого обеспечения.
недвижимость
Недвижимость — это категория материальных активов, включающая жилую недвижимость, коммерческие здания и земельные участки. Недвижимость особенно привлекательна для инвесторов, поскольку она имеет потенциал приносить положительный денежный поток через пассивные доходы, такие как аренда. В 2023 году недвижимость является крупнейшей категорией активов в мире, стоимость которой составляет около 613 триллионов долларов.
Среди всех категорий RWA с доходом, охваченных в этом отчете, наименьший рост зафиксирован на рынке цепочной недвижимости в долларах США. С 1 января по 30 сентября общая стоимость этих токенизированных активов составила 178 миллионов долларов, что в некоторых случаях представляет собой долевое владение недвижимостью. Токены RealT являются крупнейшим эмитентом токенизированной недвижимости, занимая 49% рыночной доли. Tangible является еще одним эмитентом RWA, сосредоточенным на недвижимости, который в этом году показал самый сильный рост. Общая заблокированная стоимость токенов Tangible увеличилась с 100 тысяч долларов до 64 миллионов долларов в первые три квартала 2023 года.
государственные облигации и другие облигации
Государственные облигации США являются долговыми ценными бумагами, обеспеченными правительством. Их широко считают самым безопасным и надежным типом доходных активов, известным в мире как "безрисковый" (необходимо уточнить, что риск заключается в дефолте правительства США). В отличие от этого, корпоративные облигации - это долговые ценные бумаги, выпущенные компаниями, которые могут предлагать более высокую доходность, но и риск также выше, чем у государственных облигаций. В 2022 году оценка мирового рынка облигаций составила 133 триллиона долларов, только американские компании выпустили корпоративные облигации на сумму 1.02 триллиона долларов в первые три квартала 2023 года.
Стоимость токенизированных государственных облигаций и других облигаций увеличилась на 557,05 миллионов долларов с 1 января по 30 сентября. Ondo Finance, Franklin Templeton и Matrixdock являются тремя крупнейшими эмитентами RWA государственных облигаций. Они в общей сложности выпустили активов на 572,05 миллиона долларов (что составляет 85% от токенизированных государственных облигаций и других облигаций) и в этом году выпустили RWA государственных облигаций на 468,5 миллионов долларов.
Frigg.eco отличается от других эмитентов в этой категории тем, что она выпускает облигации, связанные с разработчиками устойчивой инфраструктуры. Эти инструменты больше похожи на корпоративные облигации, а не на государственные облигации RWA, выпущенные другими сторонами. Облигации, выпущенные Frigg.eco, позволяют держателям токенов зарабатывать доход, финансируя разработки, и позволяют разработчикам выпускать долговые обязательства для финансирования своих инициатив.
Другим токенизированным активом казначейства с рыночной капитализацией около 1,8 миллиарда долларов является stUSDT. stUSDT — это первый проект RWA, запущенный на платформе Tron. В последнее время этот актив подвергся критике за недостаточную прозрачность источников поддержки и доходов.
В течение последних 18 месяцев средняя доходность американских казначейских облигаций с сроком менее 3 лет (самые широко используемые на блокчейне) была выше средней доходности депозитов в стейблкоинах. В 2023 году средняя ставка по этим облигациям и средняя взвешенная ставка по стейблкоинам Aave и Compound приводили к среднему дневному спреду в размере около 3% (ставка по облигациям - ставка по блокчейну). В то же время средний спред между доходностью облигаций Moody's с рейтингом AAA и доходностью стейблкоинов на блокчейне составил 2,7% (доходность корпоративных облигаций - ставка по блокчейну).
Перспектива
Спрос местных пользователей криптовалюты на доходы стимулировал рост RWA на блокчейне. В этом году около 82% новой стоимости в области RWA поступает от токенизированного частного кредитования, недвижимости и государственных облигаций, которые приносят доход. Доля доходных RWA в общей рыночной капитализации RWA с 1 января по 30 сентября почти удвоилась с 31% до 53% (по сравнению с историческим максимумом 57%, это на 4%).
С 2021 по 2023 год активное изменение монетарной политики Федеральной резервной системы привело к повышению базовой процентной ставки до уровня, невиданного с 2007 года. Это создало новый спрос для пользователей RWA, ориентированных на шифрование, стремящихся к более высоким доходам.
Большинство пользователей RWA являются шифрование-нативными пользователями
Большинство потребностей в RWA на цепочке исходит от немногих шифрования
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Рост доходности облигаций США увеличивает спрос на шифрование, рыночная капитализация RWA превысила 2,4 миллиарда долларов.
Отчет о доходных RWA: Американские облигации способствуют росту доходов, спрос на пользователей шифрования резко увеличивается
На блокчейне существует несколько различных RWA, каждый из которых имеет свои особенности и служит различным случаям использования. Хотя такие типы RWA, как стабильные монеты и токенизированное золото, существуют уже много лет, другие типы RWA, такие как государственные облигации США, недавно появились на фоне роста процентных ставок. В этой статье будет кратко изложен следующий тип доходных RWA:
Примечание: следующий анализ сосредоточен на токенизированных активах RWA и их рыночной капитализации. Этот отчет не содержит информации о базовых протоколах, используемых для создания RWA, или вспомогательных нативных блокчейн-сервисах, поддерживающих торговлю и финансовое управление RWA. Кроме того, в отчете не будут упоминаться стабильные монеты в графиках и расчетах TVL RWA, чтобы избежать сокрытия роста других, менее капитализированных RWA или недооценки факторов, способствующих RWA.
Интеграция реального мира и цифрового мира
RWA создается эмитентом, который выполняет одно или несколько из следующих действий:
Если нет эмитента, независимо от того, являются ли они централизованными компаниями, децентрализованными протоколами или их комбинацией, RWA не будет существовать на цепи.
Некоторые заметные эмитенты RWA включают:
Этот краткий список подчеркивает ситуацию с одобрением реальных активов (RWA) вне цепочки. Franklin Templeton и WisdomTree являются двумя опытными традиционными финансовыми компаниями, основным бизнесом которых не связаны с шифрованием и технологиями блокчейн. Franklin Templeton - это глобальная инвестиционная компания с 76-летней историей, предлагающая индивидуальным и институциональным клиентам паевые инвестиционные фонды, ETF и другие фондовые продукты. В качестве компании Franklin Templeton управляет более 100 ETF и паевыми инвестиционными фондами, управляя активами на сумму 1,5 триллиона долларов. WisdomTree - это глобальная финансовая инновационная компания, основанная в 1985 году. Компания предлагает разнообразные продукты, торгуемые на бирже (ETP), модели и решения. WisdomTree управляет активами на сумму 95,948 миллиарда долларов.
В последние несколько лет Franklin Templeton и WisdomTree начали экспериментировать с RWA, токенизируя различные традиционные финансовые инструменты, такие как токенизированные акционерные фонды и государственные облигации, чтобы удовлетворить потребности институциональных клиентов. Несмотря на то, что эти работы все еще находятся на начальной стадии, действия традиционных финансовых компаний по выпуску RWA имеют потенциал привлечь множество новых пользователей, никогда не имевших опыта работы с блокчейном, в мир шифрования.
Прибыльный RWA рост
По состоянию на 30 сентября рыночная капитализация RWA достигла 2,49 миллиарда долларов, что на 9,6% ниже пикового значения в 2,75 миллиарда долларов, установленного 19 апреля. Несмотря на то, что связанный с государственными облигациями RWA демонстрирует сильный рост, за последние 18 месяцев активные кредиты со стороны эмитентов частного кредита значительно сократились, что привело к снижению рыночной капитализации RWA ниже исторического максимума.
С 31 января по 30 сентября стоимость нестабильных RWA увеличилась на 1,05 миллиарда долларов. Из новых 855,7 миллионов долларов роста за последние три квартала 8,557 миллиарда долларов поступило от государственных облигаций и других облигаций, недвижимости и частного кредитования.
частное кредитование
Частное кредитование — это форма заимствования, при которой финансирование предоставляется небанковскими учреждениями. С момента финансового кризиса 2008 года банки сталкиваются с растущим регулированием, и рынок частного кредитования значительно увеличился, заемщики ищут альтернативные источники капитала. В текущем цикле процентных ставок эта тенденция еще больше усилилась, особенно учитывая, что балансы банков находятся под давлением (как показали банкротства банков ранее в этом году). Решения по частному кредитованию выгодны как заемщикам, так и кредиторам. Они предоставляют заемщикам гибкость, которой не хватает банковским кредитам; их плавающая процентная ставка обеспечивает защиту от процентных рисков, которой нет у фиксированных ставок. По состоянию на август 2023 года объем мирового рынка частного кредитования составляет 1,5 триллиона долларов.
С 1 января по 30 сентября активная стоимость частных кредитов на блокчейне увеличилась на 210,5 миллиона долларов (рост на 84%). Большая часть роста (74%) пришлась на Centrifuge, чей непогашенный баланс кредитов увеличился на 155,7 миллиона долларов. Децентрализованный кредитный рынок Clearpool за последние три квартала испытал наибольшее относительное изменение. С 1 января по 30 сентября баланс кредитов на этой платформе увеличился на 966%, достигнув 23,96 миллиона долларов по состоянию на 30 сентября. В течение своего жизненного цикла Clearpool выдало более 400 миллионов долларов частных кредитов на трех цепочках.
Несмотря на рост в 2023 году, общая стоимость частных кредитов, представленных в блокчейне, все еще на 70% ниже исторического максимума в 1,54 миллиарда долларов, достигнутого в мае 2022 года. В то время как Федеральная резервная система значительно повысила процентные ставки, активные кредиты резко сократились, а доходность по облигациям возросла за 9 месяцев после первого повышения ставок в марте 2022 года.
Пользователи, которые вносят стабильные монеты для получения частных кредитов в блокчейне, могут получить доход, который значительно превышает доход, получаемый пользователями через такие DeFi-кредитные протоколы, как Aave и Compound, с использованием стабильных монет. С 1 января по 30 сентября среднее значение суточной процентной ставки между токенизированной доходностью частных кредитов в блокчейне и взвешенным средним значением ставки предложения стабильных монет Aave и Compound составило 7,7%.
Важно отметить, что хранение стейблкоинов в децентрализованных кредитных протоколах, таких как Aave и Compound, связано с различными уровнями риска по сравнению с хранением в Centrifuge и Clearpool, которые предлагают токенизированные доходности от реальных частных кредитов. В то время как большинство кредитов в децентрализованных кредитных протоколах являются избыточно обеспеченными, токены частных кредитов могут не иметь такого обеспечения.
недвижимость
Недвижимость — это категория материальных активов, включающая жилую недвижимость, коммерческие здания и земельные участки. Недвижимость особенно привлекательна для инвесторов, поскольку она имеет потенциал приносить положительный денежный поток через пассивные доходы, такие как аренда. В 2023 году недвижимость является крупнейшей категорией активов в мире, стоимость которой составляет около 613 триллионов долларов.
Среди всех категорий RWA с доходом, охваченных в этом отчете, наименьший рост зафиксирован на рынке цепочной недвижимости в долларах США. С 1 января по 30 сентября общая стоимость этих токенизированных активов составила 178 миллионов долларов, что в некоторых случаях представляет собой долевое владение недвижимостью. Токены RealT являются крупнейшим эмитентом токенизированной недвижимости, занимая 49% рыночной доли. Tangible является еще одним эмитентом RWA, сосредоточенным на недвижимости, который в этом году показал самый сильный рост. Общая заблокированная стоимость токенов Tangible увеличилась с 100 тысяч долларов до 64 миллионов долларов в первые три квартала 2023 года.
государственные облигации и другие облигации
Государственные облигации США являются долговыми ценными бумагами, обеспеченными правительством. Их широко считают самым безопасным и надежным типом доходных активов, известным в мире как "безрисковый" (необходимо уточнить, что риск заключается в дефолте правительства США). В отличие от этого, корпоративные облигации - это долговые ценные бумаги, выпущенные компаниями, которые могут предлагать более высокую доходность, но и риск также выше, чем у государственных облигаций. В 2022 году оценка мирового рынка облигаций составила 133 триллиона долларов, только американские компании выпустили корпоративные облигации на сумму 1.02 триллиона долларов в первые три квартала 2023 года.
Стоимость токенизированных государственных облигаций и других облигаций увеличилась на 557,05 миллионов долларов с 1 января по 30 сентября. Ondo Finance, Franklin Templeton и Matrixdock являются тремя крупнейшими эмитентами RWA государственных облигаций. Они в общей сложности выпустили активов на 572,05 миллиона долларов (что составляет 85% от токенизированных государственных облигаций и других облигаций) и в этом году выпустили RWA государственных облигаций на 468,5 миллионов долларов.
Frigg.eco отличается от других эмитентов в этой категории тем, что она выпускает облигации, связанные с разработчиками устойчивой инфраструктуры. Эти инструменты больше похожи на корпоративные облигации, а не на государственные облигации RWA, выпущенные другими сторонами. Облигации, выпущенные Frigg.eco, позволяют держателям токенов зарабатывать доход, финансируя разработки, и позволяют разработчикам выпускать долговые обязательства для финансирования своих инициатив.
Другим токенизированным активом казначейства с рыночной капитализацией около 1,8 миллиарда долларов является stUSDT. stUSDT — это первый проект RWA, запущенный на платформе Tron. В последнее время этот актив подвергся критике за недостаточную прозрачность источников поддержки и доходов.
В течение последних 18 месяцев средняя доходность американских казначейских облигаций с сроком менее 3 лет (самые широко используемые на блокчейне) была выше средней доходности депозитов в стейблкоинах. В 2023 году средняя ставка по этим облигациям и средняя взвешенная ставка по стейблкоинам Aave и Compound приводили к среднему дневному спреду в размере около 3% (ставка по облигациям - ставка по блокчейну). В то же время средний спред между доходностью облигаций Moody's с рейтингом AAA и доходностью стейблкоинов на блокчейне составил 2,7% (доходность корпоративных облигаций - ставка по блокчейну).
Перспектива
Спрос местных пользователей криптовалюты на доходы стимулировал рост RWA на блокчейне. В этом году около 82% новой стоимости в области RWA поступает от токенизированного частного кредитования, недвижимости и государственных облигаций, которые приносят доход. Доля доходных RWA в общей рыночной капитализации RWA с 1 января по 30 сентября почти удвоилась с 31% до 53% (по сравнению с историческим максимумом 57%, это на 4%).
С 2021 по 2023 год активное изменение монетарной политики Федеральной резервной системы привело к повышению базовой процентной ставки до уровня, невиданного с 2007 года. Это создало новый спрос для пользователей RWA, ориентированных на шифрование, стремящихся к более высоким доходам.
Большинство пользователей RWA являются шифрование-нативными пользователями
Большинство потребностей в RWA на цепочке исходит от немногих шифрования