Pump.fun выпуск монеты狂欢背后的迷思：рынок分歧与未来走向

В последнее время наиболее обсуждаемым выпуском токена на криптовалютном рынке стал Pump.fun, связанный с (TGE). Это событие начало формироваться с июня и продолжало развиваться на фоне ожиданий и сомнений, пока 12 июля не состоялся его официальный запуск. Несмотря на многочисленные сомнения относительно оценки в 4 миллиарда долларов, фактические данные показывают, что интерес инвесторов по-прежнему высок. Объем публичного размещения был быстро распродан всего за 12 минут, и даже некоторые инвесторы выразили резкое недовольство в социальных сетях из-за того, что не смогли участвовать.

На данный момент можно сказать, что результаты Pump.fun относительно удовлетворительны. После запуска его цена показала стабильный рост. Более того, стоит отметить, что недавно Pump.fun использовал доходы от комиссий для первой покупки токенов. Однако, сможет ли этот ценовой тренд сохраняться в долгосрочной перспективе, остается нерешенной загадкой для многих.

Оглядываясь на лидеров применения в этом ралли бычьего рынка, Pump.fun, безусловно, занимает важное место. Не побоюсь преувеличить, что появление Pump.fun подняло MEME токены на новую высоту. Его концепция справедливого выпуска и удобный способ работы полностью разрушили высокие барьеры традиционной модели выпуска. Привлекательная перспектива создания токена всего за 3 доллара, даже в то время как волна MEME постепенно угасает, по-прежнему сохраняет невероятную привлекательность.

С точки зрения проектирования механизма, Pump.fun не имеет предпродаж и частных размещений, вся цена устанавливается с помощью смарт-контрактов. Более того, он также установил "механизм выпуска" — когда рыночная капитализация токена достигает 69 000 долларов США, система автоматически создаст пул ликвидности на децентрализованной бирже (DEX). Этот почти полностью автоматизированный процесс листинга токенов стал очень популярен на рынке и сделал Pump.fun одним из самых мощных "долларовых принтеров" в этом цикле рынка.

С момента запуска 1 января 2024 года общее количество выпущенных токенов Pump.fun достигло 11,44 миллиона, количество использованных адресов превысило 22 миллиона, а совокупный доход составил почти 720 миллионов долларов. Среди них, максимальный доход от комиссий за один день когда-либо достигал 5,43 миллиона долларов, а пик дохода за один день составил поразительные 15,88 миллиона долларов. Можно сказать, что текущие дивиденды на рынке MEME практически были собраны Pump.fun, что еще больше способствовало развитию экосистемы Solana.

Однако, когда такой проект, основанный на MEME, внезапно объявил о выпуске токена, это вызвало широкие споры на рынке. Слухи о выпуске токена Pump.fun восходят к февралю этого года. Тогда появились сообщения о том, что Pump.fun первоначально планировал выпустить токен на централизованной бирже и даже подготовил полный пакет документов для выпуска токена, но позже из-за частого выпуска определенных MEME токенов, приведшего к исчерпанию ликвидности, планы были отложены. В июне слухи о выпуске токена снова стали активно обсуждаться. По информации одного новостного портала, Pump.fun планирует привлечь 1 миллиард долларов через продажу токенов, с оценкой в 4 миллиарда долларов, токены будут продаваться как публичным, так и частным инвесторам.

10 июля Pump.fun наконец-то официально объявила, что 12 июля 2025 года в 22:00 начнется публичная продажа оригинального токена PUMP, а также ожидается аирдроп PUMP. Будет выпущено 150 миллиардов токенов по цене 0,004 USDT, что составляет 15% от общего объема предложения (1 триллион токенов). При оценке в 4 миллиарда долларов сумма финансирования составит 600 миллионов долларов. Стоит отметить, что в целях соблюдения норм законодательства участники из Великобритании и США исключены из этой продажи. В отношении экономики токена PUMP, 33% предназначено для публичной продажи, 24% для стимулирования сообщества и экосистемы, 20% выделено команде, 2,4% идет в экосистемный фонд, 2% принадлежат фонду, 13% распределено между существующими инвесторами, 3% предназначено для трансляций, 2,6% — для ликвидности и бирж.

Однако, в отличие от предыдущих горячих ожиданий рынка по поводу выпуска монеты, когда пришло время действительно выпустить монету, рынок столкнулся с коллективным пессимизмом. Споры сосредоточены на оценке в 4 миллиарда долларов. Надо знать, что последним стабильным монетным гигантом, который вышел на Нью-Йоркскую фондовую биржу, была оценка всего лишь около 7 миллиардов долларов. Если даже традиционные финансовые учреждения находятся в таком положении, то платформа для ставок на блокчейне, заявляющая о оценке в 4 миллиарда долларов, даже превосходит большинство текущих DeFi голубых фишек, что заставляет рынок говорить о чрезмерной истощенности ликвидности.

Более важно, что текущая рыночная среда претерпела значительные изменения. Оглядев сегодняшний рынок криптовалют, за исключением недавнего восстановления таких основных токенов, как биткойн, большинство альткойнов и MEME токенов по-прежнему демонстрируют подавляющую динамику. Это можно увидеть на основе данных о торговых объемах. Согласно статистике одной аналитической платформы, после достижения пика торгового объема в 5,44 миллиона долларов 23 января 2025 года, объем торгов Pump.fun демонстрирует резкое падение. Недавний ежедневный объем торгов в основном стабилизировался ниже 700 тысяч долларов, что соответствует падению на 87,2% от максимума. Что касается числа созданных токенов, то количество созданных токенов за день снизилось с пиковых 70 тысяч до 30 тысяч, что практически вдвое меньше. "Уровень выпуска" токенов настолько низок, что снизился с 1,6% в 2024 году до менее 1% сегодня. Эти данные в полной мере подтверждают, что эффект обогащения на рынке MEME ослабевает, рынок постепенно остывает, а энтузиазм пользователей быстро угасает. Как бы ни была мощна Pump.fun, по своей сути она все же остается лишь инструментом, который нуждается в поддержке общего интереса к рынку MEME. Это также одна из важных причин, по которой рынок ставит под сомнение ее оценку.

С одной стороны, хотя рынок в целом сжимается, конкуренты Pump.fun стремительно развиваются. Ранее почти монополизировавший рынок, Pump.fun в последнее время сталкивается с серьезным давлением. Совсем недавно конкурент letsbonk.fun, основанный на BONK, быстро развивался и многократно превышал количество выпущенных токенов Pump.fun, однажды зайдя на первое место по доле рынка. Несмотря на то, что Pump.fun быстро ответил на вызов, конкуренция между ними остается очень напряженной, и нельзя не признать, что лидерство Pump.fun подверглось серьезным испытаниям.

Именно исходя из этих причин, оценка Pump.fun в 4 миллиарда долларов подверглась серьезному сомнению. После появления слухов о выпуске монеты в июне на рынке возникло ощущение риска, и популярные MEME токены в экосистеме Solana значительно скорректировались, а средства быстро покинули рынок. Партнер одной инвестиционной компании даже прямо заявил, что этот ICO больше похож на действие по выходу из ликвидности, а не на долгосрочный план развития. Один криптовалютный исследователь даже прямо указал, что Pump.fun разворачивает полную "операцию по сбору урожая".

Интересно, что еще в марте 2024 года соучредитель Pump.fun заявлял в социальных сетях, что каждый предварительный продажа является мошенничеством. И наоборот, Pump.fun на этот раз действительно выпускает токен в форме предварительной продажи, что не может не вызывать удивление от непредсказуемости мира. В ходе выпуска токенов было собрано 33% от общего объема предложения, из которых 18% составила частная продажа для учреждений, а 15% – публичная продажа, все токены были полностью разблокированы в день запуска.

Несмотря на то, что внутри отрасли преобладает пессимистичный настрой, сторонники и институциональные инвесторы явно имеют другое мнение. Судя по данным публичного размещения, токен PUMP смог собрать 500 миллионов долларов всего за 12 минут. В выпуске PUMP участвуют несколько крупных бирж. Согласно данным панели, количество адресов кошельков, участвовавших в предварительной продаже на сайте Pump.fun и завершивших KYC, составило 23,959, а количество успешно купивших адресов кошельков - 10,145, со средней суммой заявки 44,209 долларов. 89.7% предварительной продажи токенов PUMP было завершено через официальный сайт, в то время как объем продаж на биржах составил всего 10.3%. Среди адресов предварительной продажи на официальном сайте преобладают мелкие пользователи: 5758 пользователей подали заявки на сумму менее 1000 долларов, в то время как количество адресов с заявками свыше миллиона долларов составило 202, что также свидетельствует о большом интересе со стороны институциональных инвесторов.

! Pump.fun За бумом выпуска монет: кто отступает? Кто возьмет на себя ответственность?

Весь процесс прекрасно иллюстрирует уникальное для рынка криптовалют явление "язык против тела". Из-за технических проблем, возникших у некоторых бирж в ходе публичной продажи, некоторые пользователи столкнулись с трудностями при оформлении заявок, и даже несколько пользователей выразили недовольство в социальных сетях. В то время в сообществе также возникло значительное расхождение во мнениях относительно последующих результатов PUMP. Одна сторона считала, что оценка завышена, и как только эффект софитов исчезнет, произойдет крах; другая сторона считала, что Pump, как один из самых знаковых продуктов в области MEME, обладает полноценной логикой дохода и базой восприятия, и не упадет с пьедестала.

Судя по текущей ситуации, похоже, что вторая сторона временно одержала верх. После выхода на одну из торговых платформ 15 июля, PUMP, хотя и кратковременно упал с 0,0065 долларов до 0,0042 долларов, вскоре отскочил и начал расти. В настоящее время он торгуется по цене 0,0066 долларов, что на 55% выше цены размещения в 0,004 долларов, а полная размытая рыночная капитализация увеличилась с 4 миллиардов долларов до 6,6 миллиардов долларов, что принесло значительную прибыль участникам размещения.

Конечно, за этой частью роста стоят и человеческие факторы. По наблюдениям одного из аналитиков на блокчейне, на утро сегодняшнего дня, Pump.fun начала использовать доходы от комиссий для выкупа PUMP после выпуска токена. За последние 7 часов они перевели 187,770 SOL доходов от комиссий на определенный адрес, после чего купили PUMP и перевели приобретенные токены на другой адрес для хранения. В настоящее время уже использовано 111,953 SOL (примерно 1,83 миллиона долларов) для покупки 30,4 миллиарда PUMP, средняя цена составляет 0,006 доллара. Хотя такое поведение по выкупу может поддерживать цену, это не может не вызывать вопросы о возможной манипуляции. Тем не менее, для держателей, независимо от целей, главное, чтобы это способствовало росту цены токена, в конечном итоге это хорошо.

Независимо от того, идет ли речь о выходе из ликвидности или просто о строительстве экосистемы, спор вокруг оценки Pump.fun как раз отражает текущее состояние рынка. Область MEME, когда-то отличавшаяся высокой ликвидностью, сейчас коллективно попадает в затруднительное положение, а некогда популярная экономика внимания, похоже, постепенно становится ложной проблемой. На сегодня даже самые знаковые приложения вынуждены идти по пути выпуска токена, что может намекать на то, что определенная нарративная линия скоро подойдет к концу. Каково будущее MEME-рынка, так и выступление PUMP токена станет важным индикатором. Ставки рынка на него на самом деле представляют собой важную оценку ценности экономики внимания. Если цена токена продолжит расти, это, по крайней мере, будет означать, что рынок признает его оценку; а если цена токена значительно упадет, людям придется вновь задуматься о реальной ценности MEME-рынка, что может вызвать большее настроение к распродаже. Это, возможно, также одна из причин, по которой Pump.fun решила провести обратный выкуп.

Вернёмся к вопросу, поднятому в заголовке: кто на самом деле является победителем в выпуске монеты Pump.fun? Безусловно, проектная команда является крупнейшим бенефициаром. На данный момент инвесторы, участвующие в публичном и частном размещении, также получили значительную прибыль, краткосрочные инвесторы, играющие на повышение, также заработали целое состояние. Но как долго такая прибыльная ситуация может продолжаться, на каком уровне проектная команда сможет удерживать цену токена, остаётся огромной загадкой. Уже некоторые крупные игроки предпочли зафиксировать прибыль. Согласно отчёту одной мониторинговой платформы, один крупный игрок потратил 5000000 USDC через 5 кошельков на участие в публичной продаже PUMP, купив 1.25 миллиарда PUMP, которые сегодня были проданы по средней цене 0.0067 долларов, с прибылью в 3.416 миллиона долларов.

![Pump.fun выпуск монеты狂欢的背后：谁在撤退？谁在接盘？](