От нуля до героя: Влияние мем-токенов на рынок криптоактивов

В последнее время исследование влияния Meme-токенов на рынок криптоактивов привлекло большое внимание. Исследование анализирует событие выпуска Meme-токена известным политическим деятелем, выявляя эффект гетерогенной волатильности, вызванный рыночными настроениями и фундаментальными факторами. Это событие подчеркивает все более важную роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все больше влияет на финансовые рынки, и рынок криптоактивов стал важной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США в 2024 году еще больше подчеркивают эту связь: один из кандидатов от республиканцев начал поддерживать цифровые активы, заявив, что хочет сделать США "глобальной столицей криптоактивов" и поставить криптоактивы в центр своей экономической программы.

18 января 2025 года этот кандидат выпустил свой официальный мем-токен на блокчейне Solana. За 24 часа цена токена взлетела на 900%, объем торгов составил 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила 4 миллиарда долларов, что делает его крупнейшим мем-токеном на тот момент. На следующий день выпуск другого мем-токена, связанного с его семьей, еще больше подстегнул рыночные спекуляции. Эти события не только носят спекулятивный характер, но и представляют собой значительный экзогенный шок, влияние которого выходит за рамки финансовой спекуляции, посылая более широкие сигналы регулирования и политической повестки.

Данное исследование направлено на изучение того, как это событие одновременно служит политическим сигналом и финансовым событием, влияющим на рынок криптоактивов. Основное внимание уделяется следующим трем вопросам:

1. Как публикация этого Мем-токена влияет на доходность и волатильность основных Криптоактивов?
2. Это событие вызвало ли финансовую инфекцию на рынке криптоактивов?
3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляющуюся в том, что разные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической основы, применения или спекулятивной привлекательности?

Исследование использует модель многовариантного обобщенного авторегрессионного условного гетероскедастического анализа (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner для анализа десяти крупнейших по рыночной капитализации криптоактивов. Результаты показали, что после выпуска Meme токенов существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Solana и Chainlink зафиксировали наибольшее увеличение благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. Биткойн и такие основные криптоактивы, как Эфириум, показали высокую устойчивость. В то же время другие Meme токены, такие как Dogecoin и Shiba Inu, продемонстрировали обесценивание, и средства, вероятно, переместились в недавно выпущенные Meme токены.

Это событие произошло на фоне высокой политической поляризации в США и было тесно связано с сильными политическими настроениями, что повысило чувствительность инвесторов и усугубило рыночную реакцию. Для некоторых инвесторов это символизировало уникальную спекулятивную возможность; в то время как другие, осознавая политические и регуляторные риски из-за его спорного имиджа, заняли более осторожную позицию. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную рыночную реакцию.

Данное исследование является первым, анализирующим влияние токенов с политической связью на рынок криптоактивов, расширяя понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованного финансирования. В отличие от предыдущих исследований, которые в основном сосредоточены на негативных шоках, данное исследование акцентирует внимание на влиянии позитивных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. Результаты исследования предоставляют важные ссылки для академического сообщества, практиков и политиков, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на токены с политической связью и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансового заражения.

!7384155

Данные и методы

2.1 Данные и выбор образцов

Исследование использовало данные о среднем значении закрытия каждую минуту для 10 наиболее представительных Криптоактивов из топ-20 по рыночной капитализации, включая биткойн, эфириум, рипл, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot и Litecoin. Данные получены с американской централизованной платформы обмена, временной интервал составляет с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывающий симметричный период в одну неделю до и после выпуска Мем-токена.

Исследуйте использование следующей формулы для расчета доходности криптоактивов:

Доходность = ln(Pt / Pt-1)

Где Pt обозначает цену цифровых активов в момент времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года в 2:44 по всемирному координированному времени (UTC), что является официальным временем публикации нового мем-токена, впервые официально объявленного новым президентом США. Исследование рассчитало накопленные аномальные доходы (CARs) для оценки эффекта каскадирования информации.

!7384156

2.2 Метод

Исследование использует модель BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска Meme токенов на рынок Криптоактивов. Модель предполагает, что логарифмическая доходность подчиняется нормальному распределению с нулевым средним и условной ковариационной матрицей Ht. Установка модели следующая:

[Математическая формула здесь опущена]

H обозначает условную ковариационную матрицу. Параметры матрицы удовлетворяют условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить устойчивость и положительность модели. Исследование затем проводит тест на эффект заражения, используя более строгий уровень значимости α=0.001.

!7384157

Результат

3.1 Эффект переполнения волатильности

Исследования показывают, что взаимосвязь между криптоактивами значительно усиливается после события, что подтверждает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект переполнения волатильности". Доходность различных криптоактивов резко колебалась в течение этого события, отражая системное воздействие данного события.

Результаты оценки динамической условной ковариации показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффекты волатильности на рынке криптоактивов. Ковариация между большинством активов значительно возросла, особенно между ETH, SOL и LINK. Однако эффекты всплеска не распределяются равномерно между всеми активами, и у некоторых активов, таких как LTC и XRP, ковариация после события даже снизилась.

!7384158

3.2 Эффект каскадирования информации

Анализ накопленной аномальной доходности (CARs) показал, что выпуск Meme-токенов вызвал каскад эффектов информации. На предшествующей событию стадии большинство криптоактивов испытали положительную доходность, что, возможно, было вызвано спекулятивными ожиданиями. После события возникло три ключевые динамики:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, что может быть связано с его ролью мем-токена в блокчейне.
2. LINK демонстрирует сильные результаты, что может быть связано с его связью с крупными технологическими компаниями.
3. Биткойн, Эфириум и другие зрелые криптоактивы постепенно стабилизируются после умеренного роста, что отражает их рыночную устойчивость.

В то же время DOGE и другие Мем-токены, такие как SHIB, показывают слабые результаты, демонстрируя эффект замещения активов. Хотя AVAX и DOT имеют прочную техническую базу, они также не смогли избежать тенденции к перемещению капитала.

Исследования показывают, что специфические нарративы активов, технологическая взаимосвязь и субъективное восприятие инвесторов могут существенно усиливать различия в реакциях доходности активов в условиях значительных информационных шоков.

!7384159

Заключение

Исследования показывают, что реакция рынка на это событие демонстрирует значительную гетерогенность. Активы, имеющие прямую техническую связь с Meme-токенами, значительно выигрывают, в то время как основные криптоактивы показывают большую стабильность. Это отражает то, что инвесторские настроения подвержены влиянию не только базовых факторов технического анализа, но также начинают значительно зависеть от геополитики и политической нарративы.

Исследование обнаружило высокую чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к спекулятивному поведению. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия становится особенно важным для понимания влияния на стабильность рынка.

!7384160