AI против криптовалют: какая отрасль предлагает больше инвестиционных возможностей перед первичными публичными предложениями?

2026 год на рынке капитала разыгрывает беспрецедентную борьбу. С одной стороны, единороги в индустрии генеративного искусственного интеллекта (GAI, Generative AI) обладают огромным финансированием и постоянно поднимают потолок оценки; с другой — крупные игроки в области криптовалют и регулирования постепенно выходят на Nasdaq, пытаясь включить блокчейн-финансы в основную нарратив Уолл-стрит. Для проницательных инвесторов предварительные IPO (инвестиции до выхода на биржу) всегда были ключевым окном для захвата масштабных доходов. Тогда как в текущий момент, что более взрывное — технологическая революция, вызванная крупными моделями AI, или инфраструктура Web3 и блокчейн-финансов более предсказуемы?

AI-сектор: волна выхода на биржу единорогов, сосуществование высокой оценки и технологического пузыря

С приходом весны 2026 года отечественный рынок крупных моделей AI в Китае переживает знаковую битву за капитал. В условиях давления со стороны открытого исходного кода и коммерциализации ведущие компании ускоряют выход на Гонконгскую биржу IPO.

1. Лидеры в гонке за Гонконг

С начала мая интерес к AI на Гонконгской бирже продолжает расти, а график выхода на IPO у звездных компаний наиболее ясен. Согласно публичным документам, компания Звездный Путь планирует подать заявку на листинг до 30 июня, ожидаемая цена за акцию — около 10 миллиардов долларов. Ранее AI-компания Zhipu уже вместе с другим единорогом MiniMax вышли на Гонконг в начале января 2026 года, успешно начав цикл капитализации больших моделей. Особенно привлекает внимание проект Лунная Тень. Несмотря на то, что основатель заявлял в начале года, что «цель — не выход на биржу», к концу марта 2026 года ситуация резко изменилась: компания тихо запустила раунд Pre-IPO на сумму около 1 миллиарда долларов, а после — оценка выросла до 18 миллиардов долларов.

2. Почему AI должен торопиться с выходом на биржу?

Долгосрочное развитие индустрии больших моделей невозможно без значительных затрат (например, вычислительных ресурсов для обработки запросов пользователей). В условиях постоянных высоких затрат на R&D и неопределенности, выход на биржу зачастую становится актом выживания. В оценочной логике OpenAI — наиболее яркий пример: в 2025 году выручка компании составила около 13 миллиардов долларов, но чистая убытки сохранялись. В то же время, рост выручки ведущих отечественных компаний 2026 года также требует подтверждения через публичное размещение. Кроме того, рынки с разными уровнями риска и предпочтениями позволяют держателям высоко оцененных компаний захватывать возможности до того, как рынок полностью охватит капитал.

3. Инвестиционные возможности и риски в AI-секторе

Для инвесторов, фокусирующихся на раундах Pre-IPO, это и окно для оценки стоимости, и риск неопределенности. Например, первая оценка компании Звездный Путь в раунде Pre-IPO B+ составила 4 миллиарда долларов, а вторая — планируется повысить до 5–6 миллиардов. Эта ценовая зона кажется относительно оптимальной для участников на разных этапах. В то же время, опасения по поводу «пиковых» цен на бирже уже звучат в индустрии: например, в первый день листинга Zhipu после высокой стартовой цены цена вскоре снизилась и даже опустилась ниже цены размещения, напоминая о необходимости реалистичного взгляда на краткосрочные коррекции в условиях горячих концепций.

Крипто-сектор: традиционные финансовые гиганты выходят на рынок, победители — в инфраструктуре и регулировании

IPO в криптоиндустрии в 2025–2026 годах демонстрируют явную тенденцию к выходу на основные рынки, переходя от ранних криптофестивалей к строгому регулированию. Их мультипликаторы и модели доходов всё больше приближаются к традиционным финансам, показывая относительно стабильный рост.

1. Биржи и кошельки — основные объекты для захвата Nasdaq

К маю 2026 года макроэкономическая ситуация в криптомире начала восстанавливаться. Биткойн неоднократно удерживал и преодолевал отметку в 80 000 долларов, а 7 мая цена опустилась до около 81 000 долларов, при этом в тот же день достигла 82 000 долларов — трехмесячного максимума. После этого, такие платформы, как Coinbase и BitGo, планируют выйти на биржу в первой половине 2026 года. Coinbase завершила в ноябре 2025 года раунд Pre-IPO на 800 миллионов долларов, оценка достигла 20 миллиардов долларов, а в списке инвесторов появились такие гиганты, как Citadel Securities и Jane Street. Также, кошелек Consensys активно готовится к листингу, тесно сотрудничая с инвестиционными банками и интегрируясь с экосистемой Ethereum (ETH). По потокам средств ETF (биржевых фондов) в апреле зафиксирован приток около 2 миллиардов долларов в спотовый биткойн ETF, что свидетельствует о возвращении институциональных инвестиций в инфраструктуру с низкими комиссиями и высокой ликвидностью, создавая уверенность для последующих IPO.

2. Рост на блокчейне Pre-IPO и токенизация

Помимо традиционных IPO, в мае появились новые формы — токенизированные Pre-IPO сделки. С помощью блокчейн-технологий платформы вроде Robinhood уже предлагают токенизированные акции компаний, еще не вышедших на биржу. Несмотря на опасения OpenAI по поводу «незарегистрированных токенов», эти инициативы вызывают долгосрочные размышления о правах собственности, оценке и ликвидности на вторичном рынке. Также, в рамках микросхемы — от частных раундов до запуска Launchpad — концепция «Pre-IPO» уже глубоко внедрена. Например, слухи о листинге Kraken и раунды RWA (реальных активов) показывают, что ранние инвесторы зачастую вкладывают по ценам, значительно ниже одного цента за токен, а после листинга на крупных биржах их капитализация резко возрастает.

3. Риски и макроэкономическое давление в криптоиндустрии

Несмотря на привлечение профессиональных управляющих активами, криптоотрасль остается уязвимой к волатильности валютных рынков. 7 мая ФРС США высказалась о возможных новых повышениях ставок из-за роста инфляции, что создает давление на цену биткойна в районе 81 000 долларов. В тот же день Zcash вырос более чем на 40%, достигнув 600 долларов, что показывает высокую волатильность мелких монет. Также, некоторые сегменты на Гонконгской бирже влияют на глобальные предпочтения в новых активах. Поэтому участие в таких инвестициях требует глубокого анализа реального бизнеса за проектами.

Глубокое сравнение: AI — больше ростовая акция, крипто — больше ценностная трансформация

При инвестировании в Pre-IPO очевидно, что у AI и крипто есть принципиальные логические различия. AI-сектор больше зависит от технологических обновлений и мультипликаторов доходов, что похоже на покупку опционов на рост; в то время как компании, выходящие на биржу в криптоиндустрии, — это в основном биржи, управляющие компании или инфраструктурные проекты с устойчивым доходом (например, комиссии за торговлю и хранение), и их текущие события скорее связаны с реализацией регулировочного премиума и ожиданиями среднесрочной отдачи. Поэтому, в зависимости от уровня риска и предпочтений, инвесторы могут выбрать стратегию: для тех, кто верит в爆发 AI-интерактивных решений, интересны доли в таких единорогах, как Звездный Путь; для тех, кто предпочитает стабильность, — участие в цепочечных акциях Kraken, Ledger или предварительное закрепление токенов.

Итог

AI и крипто — как два самых динамичных новых сегмента рынка капитала, оба обладают ключевыми драйверами роста и потенциалом для значительного повышения оценки. AI-сектор движется в сторону интенсивных и марафонских бизнес-экспериментов, где лидеры зачастую получают премию за раннее вхождение; в то время как инфраструктурные компании в криптоиндустрии сталкиваются с долгосрочной возможностью роста благодаря регулированию. Для инвесторов разумной стратегией является балансировка «двойного портфеля», особенно в узком окне Pre-IPO, чтобы захватить дифференцированные временные окна в разных секторах. Но независимо от тренда, настоящая прибыль приходит из глубокого понимания индустриальных трендов и предвидения рисков на левом крае. Следите за новостями Gate — мы первыми предоставим свежий анализ отрасли и лучшие возможности для входа в Pre-IPO.