Только что заметил кое-что интересное о том, как мышление ФРС по ставкам тихо изменилось.

Итак, что происходит за кулисами в Федеральной резервной системе. Три региональных президента — включая руководителей ФРС Далласа и Миннеаполиса — теперь выступают против формулировки, которая фактически закрепила снижение ставок как следующий шаг. Вместо этого они утверждают, что ФРС должна оставаться открытой для любого направления: как понижения, так и повышения. Это значительное изменение по сравнению с прежним консенсусом.

Джером Пауэлл тоже изложил это довольно ясно. ФРС переходит от мышления «мы обязательно снижаем» к более нейтральной позиции. И если условия в конечном итоге заставят ФРС снова повысить ставки, они не сделают это сразу — сначала дадут сигнал о нейтральной позиции, а затем намекнут на возможность повышения ставки.

Что действительно поразительно, так это то, что отметил Ник Тимираос из Wall Street Journal: внутренние обсуждения в ФРС кардинально изменились. Мы уже прошли этап споров о том, когда начинать снижение. Теперь настоящий разговор идет о том, какие экономические условия могут фактически заставить ФРС снова повысить ставки. Это довольно значительный поворот.

Чтобы понять масштаб, стоит отметить, что разногласия по поводу формулировки политики в заявлениях ФРС были редкостью с 1994 года. Поэтому, когда появляется такой вид спора, это сигнализирует о реальных изменениях в их мышлении. Голос ФРС фактически говорит нам, что цикл снижения ставок не гарантирован — сценарии повышения ставок снова рассматриваются как реальные возможности.

Это важно для тех, кто следит за данными по инфляции и экономическому импульсу. ФРС еще не закончили корректировать ставки, и в каком направлении они пойдут дальше, во многом зависит от того, что покажут данные в ближайшие месяцы.