𝐌𝐄𝐓𝐀𝐋𝐎𝐆𝐈𝐂𝐇𝐄 𝐒𝐄𝐌𝐈𝐂𝐎𝐍𝐃𝐔𝐂𝐓𝐎𝐑𝐒 𝐒𝐄𝐋𝐋𝐎𝐅𝐅

Вторник стал одним из самых резких распродаж полупроводников за последнее время, и ущерб был сосредоточен в названиях, которые росли наиболее быстро.

Индекс полупроводников Филадельфии закрылся примерно на 3% — 4% ниже, при этом внутридневные потери кратковременно превышали 6%. Индекс SOX уступил S&P 500 примерно на 5,8 процентных пункта, что стало его худшим однодневным относительным результатом с января 2023 года и третьим по худости с 2003 года. ETF Roundhill Memory, который вырос более чем на 90% всего за чуть более месяца, рухнул на 11,8% — худший день с момента запуска.

Отдельные акции почувствовали давление по всему рынку. Micron упал на 10,3%. SanDisk — на 11,1%. Western Digital потерял 9,3%. Seagate снизился на 7,8%. Intel снизился на 11%. Qualcomm рухнул на 14,9%. Credo Technology упала на 12,6%. Nvidia показала лучшую устойчивость по сравнению с коллегами, снизившись всего примерно на 1,2%, что является одним из самых небольших падений в индексе.

Распродажа последовала за необычайным ростом. 30 акций полупроводников в индексе SOX выросли в среднем на 73% с начала года по понедельник. За шесть недель сектор прибавил примерно 3,8 триллиона долларов рыночной капитализации. Коррекция с этих уровней всегда была вопросом времени, а не вероятности.

Три триггера совпали, чтобы прервать этот импульс.

Первый — глава президентского аппарата Южной Кореи выдвинул идею «дивиденда граждан» за счет налоговых поступлений эпохи ИИ в соцсетях. Предложение вызвало падение KOSPI до 5,1% за считанные минуты, стерев примерно 300 миллиардов долларов рыночной капитализации. Иностранные инвесторы сбросили примерно 3,8 миллиарда долларов корейских акций. Официальные лица позже уточнили, что это было личное мнение, а не официальная политика, но распродажа акций памяти в США не остановилась.

Второй — горячий апрельский показатель инфляции CPI на уровне 3,8% встревожил инвесторов. Аналитики выразили опасения, что стойкая инфляция может замедлить развитие дата-центров, если компании сократят инвестиции в ИИ, что напрямую скажется на спросе на чипы. Быстрый, превысивший ожидания, показатель базовой инфляции остановил ралли на рынке акций, и трейдеры увеличили ставки на повышение ставки ФРС.

Третий — истощение покупательского интереса было неизбежным. Аналитики Jefferies отметили, что сектор движется вниз с «некоторым истощением покупателей после недавних движений». Почти 70% роста чипмейкеров за шесть недель вызвали призывы сделать паузу. Прибыль росла «почти вертикально, как могут помнить опытные инвесторы». Когда позиционирование становится таким экстремальным, даже умеренный катализатор может вызвать каскад.

Структурная теория для полупроводников не изменилась. Спрос на вычислительные мощности для ИИ остается ненасытным, агентные модели ИИ работают круглосуточно, предложение памяти распродано по многолетним контрактам, а новые мощности еще не построены. Micron по-прежнему торгуется примерно по 9-кратной прогнозируемой прибыли, значительно ниже среднего по S&P 500. Что изменилось во вторник — это настроение рынка и напоминание о том, что правительства могут захотеть иметь свою долю в прибыли от ИИ.

Для криптовалют это важно как сигнал настроения. Когда сектор акций с наибольшим импульсом резко корректируется, склонность к риску обычно снижается во всех классах активов. Токены на тему ИИ и более широкая позиция альткоинов особенно чувствительны к изменениям в нарративе об ИИ. Обсуждение налога на сверхприбыль вводит регуляторный риск-премиум, который рынок не учитывал, и этот премиум не исчезает за одну ночь, даже если официальный представитель уточняет свои слова.

Полупроводники показывали рост в 24 из предыдущих 28 сессий. Пауза после такого роста — нормальное поведение рынка. Вопрос в том, является ли вторник здоровой перезагрузкой или началом более глубокой переоценки, учитывающей как расширение оценки, так и возникающие политические риски вокруг прибыли от ИИ.

Видите ли вы разговор о налоге на сверхприбыль как однодневный страх или как начало настоящего регуляторного давления на активы, связанные с ИИ? И если импульс полупроводников продолжит ослабевать, ожидаете ли вы, что крипто-токены на тему ИИ оторвутся или последуют за рынком акций вниз?

Этот пост предназначен только для информационных целей и не является финансовым советом.

#SemiconductorSectorTakesAHit