Jane Street Не Забросила Биткойн

Снижение экспозиции по ETF на Биткойн на 71% привлекло все заголовки. Но отчет 13F рассказывает другую историю. Это не отступление. Это маркет-мейкер делает именно то, что делают маркет-мейкеры.

🔹 Числа, Которые Напугали Всех
Jane Street сократила IBIT на 71% до 5,9 миллиона акций стоимостью примерно 225 миллионов долларов. FBTC упала на 60% до 2 миллионов акций, оцененных примерно в 115 миллионов долларов. Доля MSTR рухнула на 78% с 146 миллионов долларов до 27 миллионов долларов.

На первый взгляд, это выглядит как бегство гиганта из Биткойна. Такой поверхностный вывод ошибочен.

🔹 Что На самом деле Раскрывает 13F
Отчет 13F фиксирует только длинные позиции на конкретный момент, 31 марта. Он показывает нулевые короткие позиции, нулевые деривативы, нулевые фьючерсные хеджирования, нулевые опционы. Для Jane Street, одного из крупнейших маркет-мейкеров ETF на планете, снимок только длинных позиций — это не ставка на направление рынка. Это инвентарь.

Маркет-мейкеры постоянно создают и выкупают акции ETF. Они держат акции для удовлетворения спроса клиентов. Они хеджируют эти акции с помощью фьючерсов и опционов. Чистая экспозиция после учета всей книги часто выглядит совсем не так, как в 13F. Аналитики явно предупреждают, что эти отчеты не следует рассматривать как портфельный обзор.

🔹 Эфирная сторона меняет нарратив
Тот же отчет, что показывает сокращение ETF на Биткойн, также показывает, что Jane Street почти удвоила экспозицию по ETF на Эфир, добавив примерно 82 миллиона долларов в совокупности через BlackRock's ETHA и Fidelity's FETH. Это не компания, теряющая доверие к крипто. Это компания, переориентирующаяся внутри класса активов.

Капитал перераспределился, а не ушел. Вероятно, спрос клиентов сместился в сторону продуктов на Эфир, и маркет-мейкер скорректировал инвентарь соответственно.

🔹 Galaxy Digital Взлетел на 9000%
Самое экстремальное движение — у Galaxy Digital. Jane Street увеличила свои позиции с примерно 17 000 акций до около 1,5 миллиона акций, что по оценке выросло с 380 000 долларов до примерно 28 миллионов долларов. Riot Platforms выросла до 7,4 миллиона акций на сумму примерно 91 миллион долларов. Экспозиция Coinbase немного увеличилась до 888 000 акций.

Это перераспределение капитала в сторону криптоакций и Ethereum, а не отказ от сектора.

🔹 JPMorgan пошла в другую сторону
В то время как Jane Street сократила инвентарь по ETF на Биткойн, JPMorgan увеличила IBIT на 174% до 8,3 миллиона акций на сумму примерно 318,9 миллиона долларов. Wells Fargo увеличила экспозицию по стратегии на 125%. BlackRock добавила позиции в Strategy и Bitmine.

Институциональный консенсус не рушится. Стратегии расходятся. Некоторые фирмы перераспределяют капитал. Другие накапливают. Всё происходит одновременно.

🔹 Реальность базовой торговли
Jane Street получила рекордные 16,1 миллиарда долларов дохода от торгов в первом квартале. Сниженная экспозиция по 13F, вероятно, отражает закрытие базисных сделок при перетекании фьючерсных контрактов, а не короткую позицию по Биткойну. Компания зарабатывает на спредах, а не на трендах. Уменьшение инвентаря означает меньшее количество активов на балансовом счете на конец квартала, а не ставку на то, куда пойдет Биткойн дальше.

Итог
Jane Street сократила экспозицию по ETF на Биткойн на 71% на бумаге. В то же время отчет показывает, что ETF на Эфир добавили 82 миллиона долларов, Galaxy Digital выросла в 9000%, а криптоакции выросли. 13F показывает лишь один срез книги маркет-мейкера с дельта-нейтральной позицией. JPMorgan накапливала. Wells Fargo покупала Strategy. Капитал не ушел. Он перераспределился.

Друзья, вы считаете, что отчет 13F Jane Street — это предупреждение о Биткойне или просто маркет-мейкер, закрывающий инвентарь там, где сместился спрос клиентов?
#JaneStreetReducesBitcoinETFHoldings #GateSquareMayTradingShare