Обратимся к рынку 2024 года, закономерности публикации данных по CPI в США действительно оказывают значительное влияние на рынок. Обычно данные публикуются примерно в первый рабочий день месяца, в тайм-зоне Тайваня это обычно между 20:30 и 21:30, и в этот момент часто возникают значительные колебания.

В прошлом году мы потратили много усилий на изучение различий между CPI и PCE. Проще говоря, CPI включает продукты питания и энергоносители, а PCE лучше отражает фактическое поведение потребителей при замещении товаров. Тогда рынок в основном сосредотачивался на годовом росте CPI в США, потому что его публиковали раньше, а решения Федеральной резервной системы в основном основываются на PCE. Эти два индикатора в основном движутся в одном направлении, но их влияние на рынок различно.

С точки зрения состава CPI, наибольший вес занимает стоимость жилья (30-40%), затем идут продукты питания и напитки, эти два компонента — ключевые для наблюдения за инфляцией. В тот период также большое внимание уделялось стоимости энергии, поскольку колебания цен на нефть напрямую влияют на общие цены.

Основные факторы, влияющие на динамику CPI в 2024 году, — это два. Во-первых, президентские выборы в США, независимо от кандидата, склонны к внешней экспансии внутренних конфликтов, что усиливает геополитическую напряженность. Во-вторых, темп снижения ставок Федеральной резервной системой: рынок ожидал снижения на 6 базисных пунктов в течение года. Эти факторы в совокупности определяют нисходящую тенденцию CPI на весь год.

Обратимся к истории: американский CPI пережил четыре крупных скачка и падения. Кризис сбережений и кредитов 1990-х, пузырь доткомов 2000 года, кризис субстандартных ипотек 2008-го, и пандемия 2020-го. Каждое снижение CPI совпадало с экономическим кризисом, каждое повышение — с восстановлением цен после стимулирующих мер. Особенно ярко это проявилось в 2020 году: пандемия резко снизила CPI, но масштабные стимулы ФРС быстро подняли его до пиков 2022 года.

Тогда же был фактор, который легко игнорировать — глобальная логистика. Конфликт в Красном море вновь нарушил маршруты через Азию и Европу, и тарифы на перевозки выросли более чем вдвое. Хотя влияние было менее сильным, чем в конце 2020 или в случае Суэцкого канала в 2021 году, региональные сбои в логистике в конечном итоге отражаются на потребительских ценах.

С фундаментальной точки зрения, в 2024 году ожидается рост экономики США примерно на 2.1%, что занимает второе место среди крупнейших стран мира. Это означает, что уровень инфляции вряд ли значительно снизится. В первой половине 2023 года цены на сырьевые товары снизились из-за волатильности, и во второй половине 2024 года CPI из-за низкой базы не будет быстро падать, а снижение цен на нефть при сокращении запасов поддержит цены.

Общий вывод: в 2024 году CPI в США, скорее всего, достигнет дна в первом квартале, во втором возможна коррекция вверх, а затем во второй половине года снова снизится. Этот цикл во многом определяется президентскими выборами, решениями ФРС и геополитической ситуацией. В целом по году ожидается снижение CPI, что действительно создает давление на американский фондовый рынок.

Обратимся назад: время публикации CPI — важнейшая точка, которую трейдеры обязательно должны отметить в календаре. Каждое опубликование данных по CPI в США способно влиять на цены глобальных активов, особенно в моменты смены экономических ожиданий.