Şu anda piyasadaki arz dinamiklerini yeniden şekillendiren sessiz bir güç var: Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF). Bu ürünler, Bitcoin'in toplam arzının %7'sini emmiş durumda; eğer onlara dikkat etmediyseniz, bulmacanın en önemli parçasını kaçırmışsınız demektir.
Bu yazıda, ETF'nin fon akış durumunu detaylı bir şekilde inceleyecek, ETF'nin etkisini ölçmeye yardımcı olacak, fon akış analizinin öncüsü olan yeni geliştirilen göstergeleri analiz edeceğiz ve bu fon akışlarının ortaya koyduğu piyasa dinamikleri ile insan davranışlarını tartışacağız.
Haydi başlayalım.
Önemli Noktaların Genel Görünümü
Büyük miktarda arzı emmek: Küresel Bitcoin ETF'leri şu anda toplamda 1.4 milyon BTC tutuyor ve bu, toplam arzın %7'sinden fazlasını oluşturuyor; bu durum kıtlık ve fiyat istikrarı üzerinde etkili olmaktadır.
Fon akış modeli ve psikolojisi: Günlük ve toplam fon akış durumu, yatırımcı davranışlarını yansıtır ve fon çıkışında alım, fon girişinde satış fırsatlarını vurgular.
Derinlemesine analiz için özel göstergeler: Kümülatif akış farkı, akış volatilitesi ve akışa dayalı ağırlıklı ortalama fiyat gibi yeni araçlar, piyasa zirveleri, dipleri ve yatırımcı maliyet tabanı için sinyaller sağlıyor.
Uzun vadeli yükseliş görünümü: ETF'lerin satın aldığı Bitcoin miktarı, yeni çıkarılan miktarı aştı; bu yapısal değişim, gelecekteki fiyat artışlarını destekleyebilir.
Bitcoin Yeni Dönemi Benimsiyor
1 Ocak 2024'te piyasaya sürüldüğünden beri, ABD'deki borsa yatırım fonları (ETF), Bitcoin ekosisteminde devrim niteliğinde bir güç haline geldi. Bu finansal ürünler, perakende yatırımcıların ve kurumsal devlerin Bitcoin'i doğrudan elinde bulundurmadan Bitcoin'e maruz kalmasını sağlıyor. Bitcoin'in arzı 21 milyon adet ile sınırlı olduğundan, bu mekanizma Bitcoin'in arz ve talep dinamikleri üzerinde önemli bir etkiye sahip.
Ancak, tahminlere göre, özel anahtarların kaybolması, sahiplerinin ölmesi veya diğer geri alınamaz durumlar nedeniyle yaklaşık 3 ila 6 milyon adet Bitcoin'in kalıcı olarak kaybolduğu tahmin edilmektedir. Bu, dolaşımda bulunan Bitcoin sayısını yaklaşık 15 ila 18 milyon adede düşürmekte ve bu, Bitcoin'in toplam arzının üst sınırıdır.
Bu bağlamda, ETF şu anda 1.4 milyondan fazla BTC tutuyor, bu da maksimum arzın %7'sinden fazlasına veya muhtemelen dolaşımdaki arzın %10'unu aşan bir miktara karşılık geliyor. Bu durum, artan hakimiyetinin ne kadar önemli olduğunu göstermektedir.
çeyrek ve aylık dinamikler
Öncelikle ETF'nin genel sağlığını inceleyelim.
Dünyadaki tüm Bitcoin ETF'lerinin sahip olduğu BTC toplam miktarı 1.4 milyonu aştı. Bu çeyrek henüz sona ermemiş olmasına rağmen, bu ETF'ler 91,000'den fazla BTC'yi çekti. Bu, geçen yılın sonunda ilk ETF'lerin piyasaya sürülmesiyle birlikte yaşanan fon akışı ve seçim sonrası toparlanma dönemine göre sadece biraz geride kalan güçlü bir çeyrek.
Aylık olarak incelendiğinde, sermaye akışının durumu daha da dikkat çekici.
2025 Mayıs - Ağustos: Sürekli bir akış, piyasadan daha fazla Bitcoin'i istikrarlı bir şekilde çekmek.
Sadece Ağustos ayında 41.000 BTC toplandı.
Günlük çıkarılan Bitcoin: yaklaşık 450, veya aylık yaklaşık 14.000.
Kısacası, bu ay ETF'ye olan para girişi, madenciler aracılığıyla sisteme giren yeni arz miktarının üç katını geçti. Bu talep davranışı, mevcut likiditeyi sıkılaştırarak fiyat üzerinde sürekli yukarı yönlü bir baskı oluşturdu ve belki de şimdiye kadar neden pasif bir şekilde yavaş yavaş yüksek seviyelere tırmandığımızı açıklayabilir.
Fon akışı analizi
Toplam Fon Akışı
2024 yılı Ocak ayından bu yana, toplam ETF fon akışlarına göre net giriş miktarı şaşırtıcı bir şekilde 54 milyar dolara ulaştı. Genel olarak "sürekli artış" eğilimini gösteriyor, yalnızca kısa bir duraklama ile, pasif fonların sürekli akışını ortaya koyuyor.
Biriken akış farkı
Bu verilerden elde edilen en anlamlı özel göstergelerden biri, ETF fon akışının uzun vadeli eğilimi ile sapmasını ölçmek için kullanılan bir osilatör olan birikimli akış farkıdır. Bu gösterge, işlem yapılmayan günlerin (örneğin hafta sonları) değerlerini öne kaydırarak bu faktörleri dikkate alır ve verileri düzleştirmek için 75 günlük hareketli ortalama uygular, aynı zamanda aşırı gürültüyü önler. Fark, günlük fon akışı ile bu ortalama arasındaki farktır ve böylece net fon akışının hızlanma veya yavaşlama durumunu vurgular.
2024 Mart ayından itibaren veriler, birikimli akış farkı +8'in üzerinde olduğunda, yerel fiyatların yüksek seviyelerde olduğunu, fon akışının normal seviyelerin üzerinde olduğunu ve yerel piyasa hissiyatının yüksek olduğunu göstermektedir. Birikimli akış farkı sıfıra yakın veya negatif olduğunda ise, bu bir dip işareti olup, o anda değerinin altında kalmış yatırım fırsatları olabileceğini göstermektedir. Bu gösterge, bireysel yatırımcıların davranışlarını nicelleştirmiş ve ters işlem yapmayı teşvik etmektedir.
Günlük Fon Akışı
Günün ETF'nin fon akışını dikkatlice gözlemlediğinizde, bunun Bitcoin fiyat hareketleriyle paralel olduğunu göreceksiniz. Yükseliş dönemlerinde, fon girişi baskın olurken, düzeltme dönemlerinde fon çıkışı artış gösterir. Bu ilişki açıkça ortadadır: ETF katılımcılarının ana bileşenini oluşturan bireysel yatırımcılar, yükseliş ve düşüşlerde alım satım yapma davranışı sergilerler. Yüksek seviyelerde FOMO duygusu nedeniyle akın ederken, düşük seviyelerde korku, belirsizlik ve şüphe nedeniyle dışarı çıkarlar.
2025 yılının Şubat ayında en büyük ölçekli sermaye çıkışı gerçekleşti, o dönemde Bitcoin 100.000 dolardan 83.000 dolara düştü, düşüş oranı %17 oldu ve panik satışlarına yol açtı. Aksine, 2024 yılının Kasım ayında Bitcoin'in 70.000 dolardan 90.000 dolara yükseldiği toparlanma döneminde en büyük ölçekli sermaye girişi gerçekleşti. Bu modeller, davranışsal finans prensiplerinin gerçek zamanlı yansımasıdır, örneğin sürü psikolojisi ve kayıptan kaçınma.
Eğitim açısından bu veriler, tersine bir strateji sunmaktadır:
Büyük miktarda para çıkışının olduğu kırmızı işlem günlerinde büyük alımlar yapmak.
Yatırım akışının arttığı yeşil ticaret günlerinde alımları azaltın.
Bu işler bu kadar basit olabilir.
Akış dalgalanması
Yaptığım bir diğer analiz katmanı, trafik dalgalanmasıdır; bu, günlük trafiğin tarihsel ortalamaya göre ne kadar dalgalandığını takip eder. Aşağıdaki grafikteki kırmızı alan yüksek dalgalanmayı göstermektedir ve genellikle fiyatların büyük ölçüde dalgalanmasıyla örtüşmektedir.
İlginç olan, yakın zamanda tarihi zirveden 10.000 dolar düşüş yaşarken, volatilitenin düşük seviyelerde kalması. Bu, Bitcoin'in olgunluğunu yansıtıyor: Eskiden "çöküş" olarak adlandırılan durum, artık sıradan bir dalgalanma. 3-5 yıl önce benzer bir durum fiyatın yarıya inmesine neden olabilirdi; ancak şimdi, piyasa değeri 2 trilyon doları aştı, bu tür dalgalanmalar sadece küçük bir ayrıntı.
Akış Ağırlıklı Ortalama Fiyat (FWAP)
Belki de en yenilikçi gösterge, günlük ETF akışına göre Bitcoin fiyatını ağırlıklı olarak hesaplayan Akış Ağırlıklı Ortalama Fiyat (FWAP) göstergesidir. Bu deneysel gösterge, fiyat akış çarpanının ve akışın azalan kümülatif toplamını hesaplar ve son dönemdeki etkinlikleri vurgulayarak mevcut sahiplerin piyasa duygularını yansıtır.
Bunu ETF versiyonunun "gerçekleştirilmiş fiyatı" olarak görmeye başladım - bu, bir varlığın en son el değiştirdiği zamanın ortalama fiyatını temsil eden zincir üzerindeki analizin temel bir taşıdır. FWAP da ortalama maliyet temelini tahmin etmeye çalışır, ancak ETF yatırımcılarına yöneliktir.
Şu anda ortalama maliyet fiyatı 105.000 dolardır ve bu, kısa vadeli yatırımcıların gerçekleştirdiği fiyatla da pek farklı değildir. Bu, bu düzeltme döneminde ETF sahiplerinin hâlâ kârda olabileceğini göstermektedir. Son zamanlardaki tarih, fiyatların bu seviyenin altına düştüğünde panik satışlarının ortaya çıktığını ve bu durumun aşırı karamsar bir ruh hali altında yerel bir dip olduğunu göstermektedir.
Bu göstergenin potansiyeli, FWAP tabanlı osilatör ve risk göstergeleri gibi türev alanlarına da uzanıyor, bu nedenle önümüzdeki birkaç hafta içinde bu göstergeleri daha da geliştireceğim. Ancak şu anda bile, bu, kurumsal/ bireysel yatırımcıların maliyet tabanını incelemek için benzersiz bir bakış açısı sunuyor; bu, daha önce başka bir yerde bulamadığım bir şey.
Tedarik daralması boğa sinyali
Daha makro bir perspektiften bakıldığında, ETF'lerin Bitcoin arzını yapısal olarak emdiği ve bunun madencilik çıktısından çok daha hızlı gerçekleştiği açıktır; bu durum temelde arz yapısını yeniden şekillendirmektedir. Bu "arz emme" durumu uzun vadede yükseliş eğilimindedir, çünkü kullanılabilir spot ticaret için Bitcoin sayısını azaltmaktadır.
Ancak bu, sadece "sonsuz bir şekilde yükselebileceği" anlamına gelmiyor. Fon akışlarından, fiyatlar düştüğünde yatırımcıların da coinlerini (veya hisse senetlerini) satmaktan memnun olduğunu açıkça görebiliyoruz. Bu yüzden dikkatle takip edeceğim bir nokta.
Bu veriler ayrıca bazı şaşırtıcı içgörüleri de ortaya koyuyor. Borsa yatırım fonlarının (ETF) sessizce büyük miktarda Bitcoin toplamasına rağmen, fon akış verileri insan psikolojisi için dikkat çekici bir gözlem penceresi sunuyor. Burada tartışılan yeni ortaya çıkan göstergeler, fon akışına dayalı Bitcoin analizinin öncüsü olup, kuşkusuz gelecekteki birikim stratejilerimde önemli araçlar haline gelecektir.
Mevcut hızla, piyasanın gelişimiyle birlikte, bu ETF'ler ve bunları takip eden çeşitli göstergeler giderek daha önemli hale gelecektir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Sessiz Güç: Bitcoin ETF'leri nasıl gizlice arz yapısını yönlendiriyor?
Yazı: On-Chain Mind
Derleme: Shaw Altın Finans
Şu anda piyasadaki arz dinamiklerini yeniden şekillendiren sessiz bir güç var: Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF). Bu ürünler, Bitcoin'in toplam arzının %7'sini emmiş durumda; eğer onlara dikkat etmediyseniz, bulmacanın en önemli parçasını kaçırmışsınız demektir.
Bu yazıda, ETF'nin fon akış durumunu detaylı bir şekilde inceleyecek, ETF'nin etkisini ölçmeye yardımcı olacak, fon akış analizinin öncüsü olan yeni geliştirilen göstergeleri analiz edeceğiz ve bu fon akışlarının ortaya koyduğu piyasa dinamikleri ile insan davranışlarını tartışacağız.
Haydi başlayalım.
Önemli Noktaların Genel Görünümü
Büyük miktarda arzı emmek: Küresel Bitcoin ETF'leri şu anda toplamda 1.4 milyon BTC tutuyor ve bu, toplam arzın %7'sinden fazlasını oluşturuyor; bu durum kıtlık ve fiyat istikrarı üzerinde etkili olmaktadır.
Fon akış modeli ve psikolojisi: Günlük ve toplam fon akış durumu, yatırımcı davranışlarını yansıtır ve fon çıkışında alım, fon girişinde satış fırsatlarını vurgular.
Derinlemesine analiz için özel göstergeler: Kümülatif akış farkı, akış volatilitesi ve akışa dayalı ağırlıklı ortalama fiyat gibi yeni araçlar, piyasa zirveleri, dipleri ve yatırımcı maliyet tabanı için sinyaller sağlıyor.
Uzun vadeli yükseliş görünümü: ETF'lerin satın aldığı Bitcoin miktarı, yeni çıkarılan miktarı aştı; bu yapısal değişim, gelecekteki fiyat artışlarını destekleyebilir.
Bitcoin Yeni Dönemi Benimsiyor
1 Ocak 2024'te piyasaya sürüldüğünden beri, ABD'deki borsa yatırım fonları (ETF), Bitcoin ekosisteminde devrim niteliğinde bir güç haline geldi. Bu finansal ürünler, perakende yatırımcıların ve kurumsal devlerin Bitcoin'i doğrudan elinde bulundurmadan Bitcoin'e maruz kalmasını sağlıyor. Bitcoin'in arzı 21 milyon adet ile sınırlı olduğundan, bu mekanizma Bitcoin'in arz ve talep dinamikleri üzerinde önemli bir etkiye sahip.
Ancak, tahminlere göre, özel anahtarların kaybolması, sahiplerinin ölmesi veya diğer geri alınamaz durumlar nedeniyle yaklaşık 3 ila 6 milyon adet Bitcoin'in kalıcı olarak kaybolduğu tahmin edilmektedir. Bu, dolaşımda bulunan Bitcoin sayısını yaklaşık 15 ila 18 milyon adede düşürmekte ve bu, Bitcoin'in toplam arzının üst sınırıdır.
Bu bağlamda, ETF şu anda 1.4 milyondan fazla BTC tutuyor, bu da maksimum arzın %7'sinden fazlasına veya muhtemelen dolaşımdaki arzın %10'unu aşan bir miktara karşılık geliyor. Bu durum, artan hakimiyetinin ne kadar önemli olduğunu göstermektedir.
çeyrek ve aylık dinamikler
Öncelikle ETF'nin genel sağlığını inceleyelim.
Dünyadaki tüm Bitcoin ETF'lerinin sahip olduğu BTC toplam miktarı 1.4 milyonu aştı. Bu çeyrek henüz sona ermemiş olmasına rağmen, bu ETF'ler 91,000'den fazla BTC'yi çekti. Bu, geçen yılın sonunda ilk ETF'lerin piyasaya sürülmesiyle birlikte yaşanan fon akışı ve seçim sonrası toparlanma dönemine göre sadece biraz geride kalan güçlü bir çeyrek.
Aylık olarak incelendiğinde, sermaye akışının durumu daha da dikkat çekici.
2025 Mayıs - Ağustos: Sürekli bir akış, piyasadan daha fazla Bitcoin'i istikrarlı bir şekilde çekmek.
Sadece Ağustos ayında 41.000 BTC toplandı.
Günlük çıkarılan Bitcoin: yaklaşık 450, veya aylık yaklaşık 14.000.
Kısacası, bu ay ETF'ye olan para girişi, madenciler aracılığıyla sisteme giren yeni arz miktarının üç katını geçti. Bu talep davranışı, mevcut likiditeyi sıkılaştırarak fiyat üzerinde sürekli yukarı yönlü bir baskı oluşturdu ve belki de şimdiye kadar neden pasif bir şekilde yavaş yavaş yüksek seviyelere tırmandığımızı açıklayabilir.
Fon akışı analizi
Toplam Fon Akışı
2024 yılı Ocak ayından bu yana, toplam ETF fon akışlarına göre net giriş miktarı şaşırtıcı bir şekilde 54 milyar dolara ulaştı. Genel olarak "sürekli artış" eğilimini gösteriyor, yalnızca kısa bir duraklama ile, pasif fonların sürekli akışını ortaya koyuyor.
Biriken akış farkı
Bu verilerden elde edilen en anlamlı özel göstergelerden biri, ETF fon akışının uzun vadeli eğilimi ile sapmasını ölçmek için kullanılan bir osilatör olan birikimli akış farkıdır. Bu gösterge, işlem yapılmayan günlerin (örneğin hafta sonları) değerlerini öne kaydırarak bu faktörleri dikkate alır ve verileri düzleştirmek için 75 günlük hareketli ortalama uygular, aynı zamanda aşırı gürültüyü önler. Fark, günlük fon akışı ile bu ortalama arasındaki farktır ve böylece net fon akışının hızlanma veya yavaşlama durumunu vurgular.
2024 Mart ayından itibaren veriler, birikimli akış farkı +8'in üzerinde olduğunda, yerel fiyatların yüksek seviyelerde olduğunu, fon akışının normal seviyelerin üzerinde olduğunu ve yerel piyasa hissiyatının yüksek olduğunu göstermektedir. Birikimli akış farkı sıfıra yakın veya negatif olduğunda ise, bu bir dip işareti olup, o anda değerinin altında kalmış yatırım fırsatları olabileceğini göstermektedir. Bu gösterge, bireysel yatırımcıların davranışlarını nicelleştirmiş ve ters işlem yapmayı teşvik etmektedir.
Günlük Fon Akışı
Günün ETF'nin fon akışını dikkatlice gözlemlediğinizde, bunun Bitcoin fiyat hareketleriyle paralel olduğunu göreceksiniz. Yükseliş dönemlerinde, fon girişi baskın olurken, düzeltme dönemlerinde fon çıkışı artış gösterir. Bu ilişki açıkça ortadadır: ETF katılımcılarının ana bileşenini oluşturan bireysel yatırımcılar, yükseliş ve düşüşlerde alım satım yapma davranışı sergilerler. Yüksek seviyelerde FOMO duygusu nedeniyle akın ederken, düşük seviyelerde korku, belirsizlik ve şüphe nedeniyle dışarı çıkarlar.
2025 yılının Şubat ayında en büyük ölçekli sermaye çıkışı gerçekleşti, o dönemde Bitcoin 100.000 dolardan 83.000 dolara düştü, düşüş oranı %17 oldu ve panik satışlarına yol açtı. Aksine, 2024 yılının Kasım ayında Bitcoin'in 70.000 dolardan 90.000 dolara yükseldiği toparlanma döneminde en büyük ölçekli sermaye girişi gerçekleşti. Bu modeller, davranışsal finans prensiplerinin gerçek zamanlı yansımasıdır, örneğin sürü psikolojisi ve kayıptan kaçınma.
Eğitim açısından bu veriler, tersine bir strateji sunmaktadır:
Büyük miktarda para çıkışının olduğu kırmızı işlem günlerinde büyük alımlar yapmak.
Yatırım akışının arttığı yeşil ticaret günlerinde alımları azaltın.
Bu işler bu kadar basit olabilir.
Akış dalgalanması
Yaptığım bir diğer analiz katmanı, trafik dalgalanmasıdır; bu, günlük trafiğin tarihsel ortalamaya göre ne kadar dalgalandığını takip eder. Aşağıdaki grafikteki kırmızı alan yüksek dalgalanmayı göstermektedir ve genellikle fiyatların büyük ölçüde dalgalanmasıyla örtüşmektedir.
İlginç olan, yakın zamanda tarihi zirveden 10.000 dolar düşüş yaşarken, volatilitenin düşük seviyelerde kalması. Bu, Bitcoin'in olgunluğunu yansıtıyor: Eskiden "çöküş" olarak adlandırılan durum, artık sıradan bir dalgalanma. 3-5 yıl önce benzer bir durum fiyatın yarıya inmesine neden olabilirdi; ancak şimdi, piyasa değeri 2 trilyon doları aştı, bu tür dalgalanmalar sadece küçük bir ayrıntı.
Akış Ağırlıklı Ortalama Fiyat (FWAP)
Belki de en yenilikçi gösterge, günlük ETF akışına göre Bitcoin fiyatını ağırlıklı olarak hesaplayan Akış Ağırlıklı Ortalama Fiyat (FWAP) göstergesidir. Bu deneysel gösterge, fiyat akış çarpanının ve akışın azalan kümülatif toplamını hesaplar ve son dönemdeki etkinlikleri vurgulayarak mevcut sahiplerin piyasa duygularını yansıtır.
Bunu ETF versiyonunun "gerçekleştirilmiş fiyatı" olarak görmeye başladım - bu, bir varlığın en son el değiştirdiği zamanın ortalama fiyatını temsil eden zincir üzerindeki analizin temel bir taşıdır. FWAP da ortalama maliyet temelini tahmin etmeye çalışır, ancak ETF yatırımcılarına yöneliktir.
Şu anda ortalama maliyet fiyatı 105.000 dolardır ve bu, kısa vadeli yatırımcıların gerçekleştirdiği fiyatla da pek farklı değildir. Bu, bu düzeltme döneminde ETF sahiplerinin hâlâ kârda olabileceğini göstermektedir. Son zamanlardaki tarih, fiyatların bu seviyenin altına düştüğünde panik satışlarının ortaya çıktığını ve bu durumun aşırı karamsar bir ruh hali altında yerel bir dip olduğunu göstermektedir.
Bu göstergenin potansiyeli, FWAP tabanlı osilatör ve risk göstergeleri gibi türev alanlarına da uzanıyor, bu nedenle önümüzdeki birkaç hafta içinde bu göstergeleri daha da geliştireceğim. Ancak şu anda bile, bu, kurumsal/ bireysel yatırımcıların maliyet tabanını incelemek için benzersiz bir bakış açısı sunuyor; bu, daha önce başka bir yerde bulamadığım bir şey.
Tedarik daralması boğa sinyali
Daha makro bir perspektiften bakıldığında, ETF'lerin Bitcoin arzını yapısal olarak emdiği ve bunun madencilik çıktısından çok daha hızlı gerçekleştiği açıktır; bu durum temelde arz yapısını yeniden şekillendirmektedir. Bu "arz emme" durumu uzun vadede yükseliş eğilimindedir, çünkü kullanılabilir spot ticaret için Bitcoin sayısını azaltmaktadır.
Ancak bu, sadece "sonsuz bir şekilde yükselebileceği" anlamına gelmiyor. Fon akışlarından, fiyatlar düştüğünde yatırımcıların da coinlerini (veya hisse senetlerini) satmaktan memnun olduğunu açıkça görebiliyoruz. Bu yüzden dikkatle takip edeceğim bir nokta.
Bu veriler ayrıca bazı şaşırtıcı içgörüleri de ortaya koyuyor. Borsa yatırım fonlarının (ETF) sessizce büyük miktarda Bitcoin toplamasına rağmen, fon akış verileri insan psikolojisi için dikkat çekici bir gözlem penceresi sunuyor. Burada tartışılan yeni ortaya çıkan göstergeler, fon akışına dayalı Bitcoin analizinin öncüsü olup, kuşkusuz gelecekteki birikim stratejilerimde önemli araçlar haline gelecektir.
Mevcut hızla, piyasanın gelişimiyle birlikte, bu ETF'ler ve bunları takip eden çeşitli göstergeler giderek daha önemli hale gelecektir.