GENIUS yasası hayata geçti, stablecoin anlatısının geleceği yönü

Son günlerde, ABD Temsilciler Meclisi, bir dizi kripto para ile ilgili yasayı onayladı ve "GENIUS Yasası"nın yakında resmen yasalaşması bekleniyor. Bu, ABD'nin stabilcoinler için ulusal düzeyde bir düzenleme çerçevesi belirlediği ilk kezdir ve stabilcoinlerin giderek ana akım finansal sisteme girdiğine dair bir işaret vermektedir. Bu arada, diğer büyük küresel finans merkezleri de adımlarını hızlandırıyor ve stabilcoinlerin küresel yapısı yeniden şekilleniyor.

Kısa bir süre içinde, stablecoin'ler düzenleyici incelemenin nesnesi olmaktan resmi olarak tanınan yeni bir altyapıya dönüştü. Bu dönüşüm tesadüf değildir; bunun arkasında politika gücünün yönlendirdiği yapısal bir değişim yatmaktadır. Özellikle Trump dönemindeki politikada bir değişim, burada kritik bir rol oynamıştır. Trump, her zaman merkez bankası dijital para birimi (CBDC)'ye karşı açıkça muhalefet etti ve piyasa odaklı dijital dolar yolunu destekledi. Aile işletmelerinin USD1'i piyasaya sürmesini desteklemekten, GENIUS yasasını teşvik etmeye kadar, Trump seçim vaadini yerine getiriyor.

Bu sinyaller, küresel düzenleyicilerin stablecoin'leri yeniden değerlendirmesini doğrudan teşvik etti. Birkaç ay içinde, stablecoin'ler kripto dünyasının kenarındaki bir konu olmaktan çıkarak ulusal strateji düzeyinde bir tartışma odak noktası haline geldi. Çin Hong Kong'u hariç, dünyanın başlıca ekonomi güçleri stablecoin'ler için net bir uyum çerçevesi oluşturma sürecini hızlandırmaya başladı. Avrupa Birliği'nin MiCA yönetmeliği 2024'te yürürlüğe girecek ve kripto varlık düzenlemesini kapsamlı bir şekilde kapsayacak. Güney Kore de stablecoin ihraç koşullarını belirlemek için 'Dijital Varlık Temel Yasası'nı önerdi.

GENIUS yasasının geçirilmesi sadece Amerika'nın stablecoin'ler üzerindeki kısıtlamalarının hafifletilmesi değil, aynı zamanda dijital dolar yolunun net bir seçimi - merkez bankası dijital para biriminden vazgeçip, özel sektör tarafından çıkarılan uyumlu dolar stablecoin'lerini desteklemeye geçiştir. Bu açıklama, diğer ülkelerin düzenleyici tasarımları için muhtemelen bir referans noktası haline gelecek ve stablecoin'lerin küresel finansal politika tartışma çerçevesine girmesini teşvik edecektir.

Son yıllarda, stablecoin piyasası uzun süre USDT ve USDC tarafından domine edilmektedir ve bu iki tür yol "dolaşım verimliliği" ve "uyum şeffaflığı" temsil etmektedir. USDT, platformlar arası dolaşım ve eşleştirme verimliliğine odaklanarak borsalarda hakimiyet sağlamaktadır; USDC ise varlık uyumluluğu ve şeffaflığı vurgulayarak düzenleyici dostu senaryolar ve kurumsal müşteri alanında derinleşmektedir.

Genel ölçek açısından, stablecoin'ler hala büyüme eğilimini koruyor. 18 Temmuz itibarıyla, tüm ağdaki stablecoin toplam piyasa değeri yaklaşık 262 milyar dolar olup, yılın başına göre %20'den fazla artış göstermiştir. Bu, kripto pazarının ısınma sürecinde stablecoin'lerin hala temel "likidite girişi" olduğunu göstermektedir. USDT ve USDC'nin çift tekel yapısı hala sağlam, ikisinin toplam payı yaklaşık %90.

2024'ten itibaren, giderek daha fazla Web2 finans şirketi ve geleneksel finans güçleri, stablecoin kullanarak zincir üstü uzlaşma araçları inşa etmeye başlayacak. Örneğin, PayPal'ın piyasaya sürdüğü PYUSD ve yeni siyasi sermaye desteğiyle USD1, temsil edici sinyaller arasında yer alıyor. Bu yeni nesil stablecoin projeleri, stablecoin'in işlevini "Web3 likidite aracı" olmaktan çıkararak, Web3 ile gerçek ekonomik sistemler arasında bir değer köprüsü haline dönüştürüyor. Kullanım alanları da, borsa ve cüzdanlardan başlayarak tedarik zinciri finansmanı, sınır ötesi ticaret, serbest çalışan ödemeleri, OTC gibi çok çeşitli alanlara yayılıyor.

Ancak, GENIUS yasası stabilcoinlerin kurumsal tanınmasını sağlasa da, daha fazla uyum gereksinimi getirmiştir ve gelişimleri için daha net kurallar belirlemiştir. İhraç eden taraflar KYC/AML yönetimini kabul etmek zorundadır, fonların saklama ayrımı ve üçüncü taraf denetimi gereklidir, aşırı durumlarda ihraç limitleri veya kullanım kısıtlamaları belirlenebilir. Bu, stabilcoinlerin yasal bir kimlik kazandığı anlamına geliyor, ancak aynı zamanda "denetlenen para rolüne" resmi olarak adım atmış oluyor.

Stablecoin'lar Web3 etiket uygulama sınırlamalarını aşabilir mi, bu da büyüme potansiyelinin tamamlanması için anahtar olacaktır. Stablecoin'ların en büyük büyüme potansiyeli kripto iç çemberde değil, daha geniş Web2 ve küresel gerçek ekonomi içerisinde yatmaktadır. USDT ve USDC'nin ana büyüme kaynağı çoktan zincir üstü etkileşim kullanıcılarından değil, sınır ötesi ödemelere güçlü bir ihtiyaç duyan KOBİ'ler ve bireysel tüccarlar, SWIFT ağına erişimi olmayan yeni pazarlardaki ve finansal olarak dezavantajlı bölgelerdeki, yerel para birimlerinin dalgalanmasından kurtulmak isteyen enflasyon ülkeleri sakinleri, ana akım ödeme platformlarını kullanamayan içerik üreticileri ve serbest çalışanlar gibi gruplardandır.

Başka bir deyişle, stablecoin'lerin gelecekteki en büyük artışı Web3'te değil, Web2'de olacaktır. Stablecoin'in gerçek öldürücü uygulaması, "bir sonraki DeFi protokolü" değil, "geleneksel dolar hesaplarının yerini almak" olacaktır. Bu, stablecoin'ler dijital doların küresel temel taşı haline geldiğinde, para egemenliği, finansal yaptırımlar ve jeopolitik düzen gibi hassas sinirleri etkileyebileceği anlamına geliyor.

Bu nedenle, stablecoin'in bir sonraki aşama büyümesi kaçınılmaz olarak doların küreselleşmesinin yeni haritasıyla yakından ilişkili olacak ve ülkelerin hükümetleri, uluslararası kuruluşlar ve finans devleri arasında yeni bir savaş alanı haline gelecektir. Para arzının doğası her zaman bir güç uzantısı olmuştur; bu, yalnızca varlık rezervi ve tasfiye verimliliğine değil, aynı zamanda ulusal kredi, düzenleyici izin ve uluslararası statünün onayına da dayanmaktadır.

Stabilcoinlerin, kripto dünyasından gerçek ekonomik sisteme gerçekten sızabilmesi için yalnızca piyasa mekanizması veya ticari mantık yeterli değildir. 2025'te küresel politika değişiminin getirdiği uyum sağlama desteği, elbette stabilcoinlerin ana akıma yönelmesinde önemli bir itici güç, ancak bu aynı zamanda daha karmaşık bir rekabette hayatta kalmaları gerektiği anlamına geliyor. Bu uzun dönemli bir rekabet ve biz bunun gerçekten başladığı aşamadayız.