Siyasi Bağlantılı Tokenlerin Kripto Varlıklar Pazarına Etkisi Üzerine Araştırma

Son dönemlerde, Economics Letters dergisinde "Sıfırdan Kahramana: Meme Coin'lerin Kripto Para Pazarlarındaki Dökülme Etkisi" başlıklı bir makale yayımlandı. Bu çalışma, Trump'ın Meme Coin ihraç olayını analiz ederek, piyasa duygusu ile temel faktörlerden kaynaklanan heterojen dalgalanma dökülme etkisini ve siyasi sinyallerin spekülatif dinamikleri nasıl büyüttüğünü ortaya koyuyor, siyasi faktörlerin kripto para piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki önemli rolünü vurguluyor.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalara etkisi giderek belirginleşiyor, kripto varlıklar piyasası siyasi ve finansal kesişimin önemli bir alanı haline geldi. 2024 ABD başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da ön plana çıkardı; Trump, dijital varlıkları desteklediğini belirterek Amerika'yı "kripto para başkenti" yapma sözü verdi ve kripto para birimlerini ekonomik gündeminin merkezine yerleştirdi.

18 Ocak 2025'te, Trump Solana blok zincirinde resmi Meme coin ($TRUMP)'i yayımladı. 24 saat içinde, $TRUMP fiyatı %900 arttı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o zamanki en büyük Meme coin DOGE'den 4 milyar dolar daha fazlaydı. Ertesi gün, First Lady ile ilgili Meme coin $MELANIA'nın yayımlanması piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar yalnızca spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda finansal spekülasyon alanını aşan önemli bir dışsal şok oluşturdu ve daha geniş bir düzenleyici ve siyasi sinyal iletti.

Bu araştırma, bu olayın siyasi bir sinyal ve finansal olay olarak kripto varlıklar piyasasını nasıl etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır ve üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. $TRUMP'ın yayınlarının ana kripto varlıkların getirileri ve volatilitesi üzerindeki etkisi nedir?
2. Bu olay, Kripto Varlıklar pazarında finansal enfeksiyon etkisi yaratmış mı?
3. Bu etkinin heterojenliği, farklı şifreleme varlıklarının teknik temellerine, kullanım alanlarına veya spekülatif çekiciliklerine göre farklı tepkiler vermesi şeklinde mi ortaya çıkıyor?

Bu soruları yanıtlamak için bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) çok değişkenli genel koşullu varyans (MGARCH) modeli kullanılmaktadır. Bu model, volatilitenin zamanla değişen dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırmalar, Trump Meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından, kripto varlıklar arasında belirgin bir volatilite sıçrama etkisi olduğunu göstermektedir. Bu, piyasada finansal bulaşma fenomeninin ortaya çıktığını gösteriyor. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişim yarattı ve Solana ile Chainlink, altyapıları ve stratejik ilişkileri nedeniyle en büyük artışları kaydetti. Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar ise güçlü bir dayanıklılık sergiledi ve toplam anormal getirileri (CARs) ile varyans, olayın ilerleyen dönemlerinde istikrara kavuştu. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler değer kaybı yaşadı ve fonlar muhtemelen $TRUMP'a kaydı.

$TRUMP'ın çıkışı, Amerikan siyaseti yüksek derecede bölünmüş bir arka planda gerçekleşti; Trump markası, kendisiyle yakın ilişkili olan güçlü siyasi duygularla birlikte, yatırımcıların duyarlılığını artırarak piyasa tepkilerini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için Trump'ın desteği, benzersiz bir spekülasyon fırsatını simgeliyor ve güçlü bir "takip etme etkisi" doğuruyor; diğer bazı yatırımcılar ise, tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum sergiliyor. Bu bölünme, beklenen siyasi destekle ilgili heyecan ile itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki şüpheler arasında gözlemlenen yüksek dalgalanma ve farklılaşmış piyasa tepkisini açıklıyor.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir ve siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Önceki araştırmaların çoğunlukla olumsuz şoklar üzerine odaklanmasıyla karşılaştırıldığında, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Araştırma sonuçları, akademi, uygulayıcılar ve politika yapıcılar için önemli bir referans sağlamaktadır ve siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkisindeki heterojenliği ortaya koymakta, ayrıca varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veriler ve Yöntemler

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Araştırma, piyasa değeri açısından ilk 10'daki temsilci kripto varlıkların her dakika kapanış ortalama fiyat verilerini içermektedir. Bunlar arasında Bitcoin (BTC ), Ethereum (ETH ), Ripple (XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (SHIB ), Polkadot (DOT ) ve Litecoin (LTC ) bulunmaktadır. Veriler, bir Amerikan merkezi borsa platformundan alınmıştır ve zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır. Bu süre, Trump'ın resmi Meme coin'in yayınlandığı ( tarihinden 18 Ocak 2025 ) bir hafta öncesini ve sonrasını kapsamaktadır.

Kripto Varlıklar getirisi hesaplama formülü şudur:

Getiri Oranı = ln(Pt / Pt-1)

Burada Pt, zaman t'nin dijital varlık fiyatını temsil eder.

Olay zamanı, 2025 yılı 1 Ocak 18'de UTC 02:44 olarak tanımlanır, yani yeni ABD başkanının resmi Meme coin'in yayınlandığı ilk resmi duyuru anıdır.

!7384155

2.2 yöntem

Trump Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini BEKK-MGARCH modeli ile analiz edin. Logaritmik getirilerin, ortalaması sıfır olan ve Ht koşullu kovaryans matrisine sahip bir normal dağılıma uyduğunu varsayalım, modelin belirlenimi şu şekildedir:

[Matematiksel formül burada atlanmıştır]

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 şartlarını sağlaması gerekir; bu da modelin istikrarı ve pozitifliği için gereklidir. Daha sonra enfeksiyon etkisi testi gerçekleştirilir, anlamlılık seviyesi α=0.001 olarak alınır.

!7384156

Sonuç

3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, olaydan sonra kripto varlıklar arasındaki karşılıklı ilişki düzeyinin belirgin şekilde arttığını göstermekte ve "olayın volatilite sıçrama etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Durağan log getirilerinin dalgalanma boyutu artmakta olup, bu da piyasa istikrarsızlığındaki artış ve ayarlama hızının hızlandığını yansıtmaktadır.

BEKK-MGARCH modeli tahmin sonuçları, bu olayın kripto varlıklar pazarında gerçekten finansal bulaşma ve volatilite taşınma etkileri yarattığını göstermektedir. Olay sonrası çoğu kovaryans katsayısı 0.001 önemlilik düzeyinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlıklar arasında daha güçlü bir etkileşim ve daha yüksek bir piyasa entegrasyonu derecesi göstermektedir. SHIB ve DOT da 0.01 önemlilik seviyesine ulaşmasına rağmen, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP'de olay sonrası kovaryansın düşmesi, taşınma etkisinin eşit dağıtılmadığını göstermektedir.

!7384157

3.2 bilgi kaskad etkisi

Kümülatif anormal getiriler ( CAR'lar ) analizi, Trump'ın Meme coin ihraç etmesinin neden olduğu bilgi zincirleme etkisini ortaya koydu. Olaydan önce, çoğu kripto varlık olumlu getiriler yaşadı, muhtemelen spekülatif beklentilerle yönlendirildi. Olaydan sonra, üç ana dinamik ortaya çıktı:

1. SOL, Trump Meme coin olarak taşıyıcı blockchain ile ilgili olabilecek mükemmel bir performans sergiliyor.
2. LINK güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen büyük bir teknoloji şirketi ile olan ilişkisiyle ilgili.
3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun kripto varlıklar hafif bir artışın ardından kademeli olarak stabil hale gelerek piyasa dayanıklılığını göstermektedir.

DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coinler zayıf bir performans sergileyerek varlık ikame etkisini gösteriyor. AVAX ve DOT teknik temellere sahip olsalar da, sermaye kayması trendinden kurtulamadılar.

Araştırma sonuçları, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkilerin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arası getirilerin farklılıklarını önemli ölçüde artırabileceğini göstermektedir.

!7384158

!7384159

Sonuç

Araştırmalar, piyasanın bu olaya tepkisinin önemli bir heterojenlik gösterdiğini ortaya koydu. SOL, Trump Meme coin ile doğrudan teknik bir ilişkiye sahip olduğu için önemli ölçüde fayda sağladı. Aynı temel blockchain altyapısını paylaşan varlıklar da destek aldı. Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, olay sırasında daha güçlü bir istikrar sergileyerek bir denge unsuru rolü üstlendi.

Bu, yatırımcı duygusunun yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politika anlatılarından da önemli ölçüde etkilendiğini gösteriyor; özellikle bu anlatılar sembolik liderler tarafından ortaya konulduğunda.

Araştırmalar, kripto varlıklar pazarının dış olaylara yüksek duyarlılığını ve spekülatif davranışlardan nasıl etkilendiğini ortaya koymuştur. Dijital varlıkların giderek siyasi ve ekonomik konularla iç içe geçmesiyle, bu etkileşimin piyasa istikrarı üzerindeki etkisini anlamak için sürekli olarak izlenmesi kritik öneme sahiptir.

!7384160