GENIUS законопроект прийнято, майбутнє наративу стейблкоїнів

Нещодавно Палата представників США ухвалила кілька законопроєктів, пов'язаних із криптовалютами, серед яких Законопроєкт GENIUS, який, як очікується, незабаром офіційно стане законом. Це є першим випадком, коли США встановлюють національну регуляторну рамку для стейблкоїнів, що сигналізує про те, що стейблкоїни поступово входять у mainstream фінансову систему. Тим часом інші основні фінансові центри світу також прискорюють темпи, і глобальна структура стейблкоїнів зазнає змін.

Протягом кількох місяців стейблкоїн перетворився з об'єкта регуляторного контролю на нову інфраструктуру, визнану офіційно. Ця зміна не є випадковою, а є структурним зрушенням, яке очолюється політичними силами. Особливо важливу роль у цьому відіграло політичне зрушення епохи Трампа. Трамп завжди чітко виступав проти цифрової валюти центробанку (CBDC), підтримуючи ринкову модель цифрового долара. Від підтримки сімейного бізнесу в запуску USD1 до просування закону GENIUS, Трамп виконує свої виборчі обіцянки.

Ці сигнали безпосередньо спонукали глобальні регуляторні органи переглянути стейблкоїни. Протягом кількох місяців стейблкоїни з маргінальної теми в криптосвіті перетворилися на важливу тему для національних стратегій. Окрім Гонконгу, основні економіки світу почали активніше встановлювати чіткі регуляторні рамки для стейблкоїнів. Регламент ЄС MiCA набує чинності в 2024 році, повністю охоплюючи регулювання криптоактивів. Південна Корея також запропонувала "Основний закон про цифрові активи", що встановлює умови для емісії стейблкоїнів.

Прийняття закону GENIUS є не лише лібералізацією стейблкоїнів у США, а й чітким вибором на користь цифрового долара — відмовою від цифрової валюти центрального банку на користь підтримки відповідних доларових стейблкоїнів, випущених приватним сектором. Ця заява, ймовірно, стане орієнтиром для регуляторних рішень інших країн, сприяючи інтеграції стейблкоїнів у загальний дискурс глобальної фінансової політики.

Останніми роками ринок стейблкоїнів тривалий час домінував USDT та USDC, які представляють два шляхи: "ефективність обігу" та "комплаєнс і прозорість". USDT зосереджується на міжплатформеному обігу та ефективності угод, займаючи домінуючу позицію на біржах; USDC підкреслює відповідність активів та прозорість, глибоко працюючи в регуляторно дружніх сценаріях та з інституційними клієнтами.

З точки зору загального масштабу, стейблкоїн все ще демонструє тенденцію до зростання. Станом на 18 липня, загальна капіталізація стейблкоїнів в мережі становить приблизно 2620 мільярдів доларів, що більше на 20% порівняно з початком року. Це свідчить про те, що під час відновлення крипто-ринку стейблкоїн залишаються основним "входом до ліквідності". Двоє лідерів, USDT і USDC, продовжують зберігати свою міцну позицію, їхня загальна частка становить майже 90%.

Починаючи з 2024 року, все більше фінансових компаній Web2 та традиційних фінансових сил починають приєднуватися, використовуючи стейблкоїни для створення інструментів для розрахунків на блокчейні. Наприклад, PYUSD, запущений PayPal, та USD1, підтримуваний новими політичними капіталами, є репрезентативними сигналами. Ці нові проекти стейблкоїнів сприяють еволюції функцій стейблкоїнів від "інструментів ліквідності Web3" до ціннісного мосту, який з'єднує Web3 з реальними економічними системами. Їхні сфери використання також поступово проникають з бірж і гаманців до фінансів у постачальницьких ланцюгах, міжнародної торгівлі, розрахунків для фрілансерів, OTC та інших різноманітних випадків.

Однак, хоча закон GENIUS надає стейблкоїнам статус, визнаний системою, він також приносить більше вимог до відповідності, встановлюючи чіткіші правила для їхнього розвитку. Емітенти повинні підпорядковуватися управлінню KYC/AML, кошти мають бути захищені та ізольовані, а також підлягати сторонньому аудиту, в екстремальних випадках можуть бути встановлені обмеження на обсяг випуску або призначення. Це означає, що стейблкоїни отримали легальний статус, але також офіційно вступили в "роль регульованої валюти".

Чи зможе стейблкоїн подолати обмеження застосування позначок Web3 і стати ключовим чинником для досягнення приросту? Найбільший потенціал зростання стейблкоїнів не в криптоінтер'єрі, а в більш широких Web2 та глобальній реальній економіці. Основний приріст USDT та USDC вже давно не походить від користувачів, які взаємодіють на ланцюгу, а від малого та середнього бізнесу, а також індивідуальних підприємців, які мають великий попит на трансакції через кордон, нових ринків та фінансово вразливих регіонів, які не можуть підключитися до мережі SWIFT, жителів країн з інфляцією, які прагнуть уникнути коливань національної валюти, а також контент-креаторів та фрілансерів, які не можуть використовувати основні платіжні платформи.

Іншими словами, найбільший приріст стейблкоїн у майбутньому буде не в Web3, а в Web2. Справжня вбивча аплікація стейблкоїн не є "наступним DeFi протоколом", а "заміною традиційних доларових рахунків". Це означає, що, як тільки стейблкоїн стане основним носієм цифрового долара в усьому світі, це неодмінно вплине на чутливі аспекти, такі як валютний суверенітет, фінансові санкції та геополітичний порядок.

Отже, наступний етап зростання стейблкоїнів неминуче буде тісно пов'язаний з новою картою глобалізації долара, а також стане новим полем бою між урядами країн, міжнародними установами та фінансовими гігантами. Суть емісії монети завжди була розширенням влади, яка залежить не лише від резервів активів, ліквідності, а й від державної кредитоспроможності, регуляторних дозволів і міжнародного статусу.

Якщо стейблкоїни хочуть дійсно проникнути з криптосвіту в реальну економічну систему, то лише ринкових механізмів чи комерційної логіки буде недостатньо. Глобальний поворот політики у 2025 році, який принесе підтримку комплаєнсу, звичайно, стане важливим рушієм для стейблкоїнів у напрямку до мейнстриму, але це також означає, що їм доведеться виживати в більш складних іграх. Це гра з тривалим циклом, і ми зараз знаходимося на етапі її справжнього початку.