Від нішевих гіків до нового улюбленця Уолл-стріт: шлях до підйому Децентралізованих фінансів

Фінансова сфера в останні роки часто згадує гаряче слово DeFi (Децентралізовані фінанси). Кілька років тому, коли ґіки почали створювати незвичайні фінансові інструменти на Ethereum, ніхто не міг передбачити, що ці "маленькі іграшки" зрештою привернуть увагу традиційних фінансових магнатів Уолл-стріт.

Оглядаючи період з 2020 по 2021 рік, Децентралізовані фінанси швидко зросли з вражаючою швидкістю. Загальний обсяг заморожених активів (TVL) на ринку зріс з кількох мільярдів доларів до рекордних 178 мільярдів доларів. Деякі дивні за назвою протоколи, такі як певний DEX та певна платформа кредитування, стали зірковими проектами в світовій криптоіндустрії.

Однак для більшості звичайних інвесторів DeFi все ще схожий на лабіринт, наповнений пастками. Операції з гаманцем викликають головний біль, смарт-контракти важко зрозуміти, як марсіанська мова, не кажучи вже про те, що щодня потрібно турбуватися про те, що активи можуть бути вкрадені хакерами. Дані показують, що навіть незважаючи на популярність DeFi, справжня частка інвестиційних установ традиційного фінансового ринку, які зайшли на ринок, становить менше 5%. Інвестори, з одного боку, прагнуть до дії, з іншого боку, через різні перешкоди не наважуються діяти.

Капітал завжди має найгостріше чуття. З 2021 року з'явився новий інструмент, який спеціально вирішує питання "як легко інвестувати в Децентралізовані фінанси" — це децентралізований ETF (DeFi ETF, скорочено DeETF). Він об'єднує ідею ETF продуктів з традиційних фінансів і прозорість блокчейну, зберігаючи зручність і регульованість традиційних фондів, а також враховує високий потенціал зростання DeFi активів.

DeETF можна розглядати як міст, що з'єднує новий світ DeFi, який важко увійти, з одного боку, та інвесторів, які знайомі з традиційними фінансовими продуктами, з іншого. Традиційні установи можуть продовжувати інвестувати, використовуючи свої звичні фінансові рахунки, тоді як ентузіасти блокчейну можуть легко комбінувати свої інвестиційні стратегії так, ніби вони грають у гру.

Децентралізовані фінанси до DeETF: розвиток виникнення ланцюгових ETF

Ранні дослідження (2017-2019): Перші спроби та передумови

Протягом 2017-2018 років кілька ранніх проектів на Ethereum, таких як певний стабільний монета проект і певна платформа кредитування, вперше продемонстрували можливості децентралізованих фінансів. Хоча на той час екосистема була обмеженою, нові фінансові ігри, такі як кредитування та стабільні монети, вже викликали невелику хвилю серед прихильників технологій.

Наприкінці 2018 року - на початку 2019 року з'явився певний DEX, який запропонував нову модель "автоматизованого маркет-мейкера (AMM)", яка звільнила людей від складних книг замовлень і значно спростила процес торгівлі. Станом на кінець 2019 року TVL DeFi вже наблизилося до 600 мільйонів доларів.

Одночасно деякі чутливі традиційні фінансові установи почали звертати увагу на технологію блокчейн, але все ще були спантеличені складними технологічними питаннями, що заважало їм дійсно взяти участь. Хоча на той час не було чітко висловлено концепцію "DeETF", вже почала проявлятися потреба в мосту між традиційними коштами та Децентралізованими фінансами.

Вибух ринку та формування концепції (2020-2021): напередодні появи DeETF

У 2020 році раптова пандемія змінила глобальний економічний курс і спровокувала масовий приплив капіталу на ринок криптовалют. Децентралізовані фінанси (DeFi) вибухнули в цей період, а загальна вартість заблокованих коштів (TVL) з неймовірною швидкістю зросла з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.

Інвестори шалено ллються, мережа Ethereum серйозно перевантажена, навіть виникають екстремальні ситуації, коли одноразові комісії за транзакції перевищують 100 доларів. Нові моделі, такі як ліквідність майнінг, фермерство прибутків тощо, роблять ринок гарячим, але водночас також виявляють величезні бар'єри для участі користувачів. Багато звичайних користувачів скаржаться: "Участь у Децентралізованих фінансах набагато складніша, ніж торгівля акціями!"

У цей час деякі традиційні фінансові компанії гостро відчули можливість. Одна канадська публічна компанія в 2020 році рішуче змінила свій курс і почала пропонувати фінансові продукти, які відстежують основні Децентралізовані фінанси протоколи, користувачі можуть брати участь у світі DeFi так просто, як купувати і продавати акції на традиційних біржах. Поява таких продуктів знаменує собою офіційний зародок концепції "DeETF".

Одночасно децентралізований сектор також тихо діє. Деякі проекти почали намагатися безпосередньо управляти ETF-портфелями за допомогою смарт-контрактів, але ці спроби цього періоду ще на початковій стадії.

Ринкова переоцінка та зрілість моделей (2022-2023): формалізація DeETF

Гарячка Децентралізованих фінансів не тривала довго. На початку 2022 року серія чорних лебедів, таких як крах одного стабільного монети, банкрутство однієї біржі, практично знищила довіру інвесторів. Загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) на ринку DeFi впав з 178 мільярдів доларів до 40 мільярдів доларів.

Кризис часто супроводжується можливостями. Різкі коливання на ринку наводять людей на думку про те, що в сфері Децентралізовані фінанси терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період "DeETF" більше не є просто концепцією, а поступово розвивається у дві чіткі моделі:

1. Традиційні фінансові канали подальшого зміцнення: деякі установи розширюють лінійку продуктів, випускаючи більше надійних ETP (біржових торгівельних продуктів) та розміщуючи їх на традиційних біржах. Ця модель значно знизила поріг участі для роздрібних інвесторів і також користується популярністю серед традиційних установ.

2. Виникнення децентралізованих моделей на блокчейні: деякі платформи на блокчейні офіційно запустилися, безпосередньо реалізуючи управління активами та комбіновану торгівлю через смарт-контракти. Ці платформи не потребують централізованого зберігання, користувачі можуть самостійно створювати, торгувати та налаштовувати інвестиційні портфелі, що особливо приваблює крипто-нативних користувачів та інвесторів, які прагнуть абсолютної прозорості.

Ці два моделі розвиваються паралельно, що робить трасу DeETF поступово зрозумілішою: з одного боку, через традиційні фінансові канали, з іншого боку, підкреслюється повна децентралізація та прозорість на блокчейні.

Переваги та виклики DeETF

Розвиваючись до сьогодні, DeETF поступово продемонстрував свої унікальні переваги:

• Висока зручність використання, значно знижено поріг участі
• Інвестиції більш прозорі та гнучкі
• Контроль ризиків та диверсифікація інвестицій

Одночасно стикається з викликами:

• Невизначене регуляторне середовище
• Загрози безпеці смарт-контрактів

Незважаючи на ці виклики, DeETF все ще вважається однією з важливих інновацій у фінансових ринках майбутнього. Він стирає межі між традиційними інвесторами та крипторинком, роблячи управління активами більш демократичним та інтелектуальним.

Виникнення нових проектів, різноманіття в секторі DeETF

Від єдиного моделі до багатогранних досліджень

З прийняттям концепції DeETF ринком, ця нова сфера після 2023 року входить у стадію "багато квітів квітне". На відміну від ранньої єдиної моделі ETP, сьогодні DeETF швидко еволюціонує за двома шляхами:

1. Продовжувати використовувати традиційну фінансову логіку, випускаючи ETP через офіційні біржі, постійно збагачуючи категорії активів Децентралізовані фінанси.

2. Більш наближена до крипто-духу чиста ланцюгова, децентралізована DeETF платформа. Користувачеві потрібен лише один криптогаманець, щоб самостійно створювати, торгувати та управляти портфелем активів на ланцюгу.

Протягом останніх двох років у напрямку нативних активів на блокчейні деякі платформи стали піонерами. Деякі з цих платформ підтримують багатотематичні комбінаційні стратегії (такі як GameFi, комбінація блакитних фішок), надаючи користувачам досвід продуктів ETF з "одним натисканням кнопки + можливістю відстеження", намагаючись вирішити питання управління портфелем легшим способом.

У сфері інституційних шляхів, окрім певних компаній, також не можна ігнорувати вплив певного лідера RWA. Він законно токенізує традиційні фінансові активи, такі як американський приватний капітал, корпоративні облігації, нерухомість, і залучає інвесторів первинного ринку на блокчейн-ринок.

Декілька платформ запропонували концепцію "24/7 цілодобової торгівлі, без посередників, користувачі самостійно формують комбінації", яка порушила традиційні обмеження ETF, пов'язані з торговими годинами та депозитарними установами. Дані показують, що станом на кінець 2024 року кількість активних on-chain ETF комбінацій на одній платформі перевищила 1200, загальна цінність заблокованих активів досягла десятків мільйонів доларів, ставши важливим інструментом для користувачів DeFi.

У сфері професійного управління активами деякі організації також почали стандартизувати пакування активів DeFi, щоб надати користувачам "готові до використання" портфелі DeFi-блакитних фішок, зменшуючи ризик вибору монети для окремих користувачів.

Можна сказати, що з 2023 року DeETF перетворився з єдиної спроби на різноманітну конкурентну екосистему, де різні проекти з різними шляхами та позиціонуванням активно розвиваються.

Нові тенденції в розумних активних портфелях

Протягом останніх кількох років, сегмент DeETF зазнав етапної еволюції від "вільного комбінування" до "однокнопкового придбання попередньо визначених комбінацій". Деякі платформи пропагують механізм "з вибору користувачем", тоді як інші більше орієнтуються на продуктову стратегію "тематичних стратегій", такі як GameFi блакитні фішки, L2 наративні комбінації тощо. Такі платформи в основному спрямовані на користувачів з уже наявною основою дослідження та інвестицій.

Але справжніх випадків, коли "комбіновану стратегію" передають алгоритму для автоматизованої обробки, не так вже й багато.

Деяка платформа не будує комбінації на основі традиційних Децентралізованих фінансів, а намагається зробити DeETF більш "інтелектуальним". Конкретно кажучи, ця платформа не бажає, щоб користувачі несли всю тягар дослідження та інвестицій, а натомість створила систему рекомендацій щодо розподілу активів, керовану ШІ. Користувачі повинні просто ввести свої вимоги, такі як "стабільний дохід", "увага до екосистеми Ethereum", "перевага активів LST", і система автоматично створить рекомендовану комбінацію на основі історичних даних з блокчейну, кореляції активів та моделей назад тестування.

Схожі концепції також з'являлися у світі традиційних фінансів, зокрема у службах розумного інвестування, але ця платформа перенесла їх на блокчейн і реалізувала логіку управління активами на рівні контрактів.

У плані безпеки комбінацій, смарт-контракти платформи підтримують всі компоненти комбінації, ваги, динамічні зміни тощо, які відкриті в мережі, користувачі можуть в будь-який час відстежувати виконання стратегії, що уникає "чорної скриньки" традиційних інструментів агрегування Децентралізованих фінансів.

А відмінність цієї платформи від інших полягає в тому, що вона підкреслює комбінований досвід "самостійного розгортання" + "AI-формовані рекомендації" - що не тільки вирішує проблему "не знаю, як інвестувати", але й зберігає прозорість та самостійне управління "правами на активи".

Цей тип продуктів, можливо, представляє собою напрямок переходу платформи DeETF з "структурних інструментів" до "інтелектуального дослідницького помічника".

Розгалуження еволюції DeETF

З розвитком структури користувачів криптовалют, яка переходить від торгівлі до потреби в "управлінні портфелем", сектор DeETF поступово диференціюється на кілька різних шляхів розвитку.

Деякі платформи все ще підкреслюють самостійне налаштування та вільне комбінування користувачами, що підходить для користувачів з певною базою знань; інші ж ще більше продуктують портфелі активів, випускаючи тематичні ETF на базі блокчейну, такі як "Комбінація інфраструктури Solana" "Екосистема Meme" тощо, подібно до стилю традиційних фондів. Ще деякі зосереджуються на стандартних індексних продуктах, з метою досягнення довгострокового стабільного охоплення ринку.

У традиційних Децентралізованих фінансах (DeFi) деякі компанії орієнтуються на роздрібних інвесторів та інституційних, що представляє два різні шляхи дослідження комплаєнсу - останні стали одними з перших, хто отримав регуляторні винятки як платформи з реальними активами (RWA), що стали прикладом для процесу комплаєнсу на ланцюгу.

З точки зору способів взаємодії з користувачами, у всій галузі починають з'являтися нові тенденції: більш інтелектуальний і автоматизований досвід розподілу активів.

Наприклад, деякі платформи почали намагатися впроваджувати AI-моделі або правила, які на основі цілей користувача та даних на ланцюгу динамічно генерують рекомендації щодо конфігурації, намагаючись знизити поріг входу та підвищити ефективність. Цей тип моделі також виявляє очевидні переваги на тлі постійного розширення кількості користувачів DeFi та зростання попиту на дослідження і інвестиції.

Одна з платформ є представником цього шляху: вона здійснила структурну інтеграцію між AI-комплексними рекомендаціями та самостійним розгортанням на блокчейні, одночасно використовуючи низьковитратний високопродуктивний публічний блокчейн для розгортання, що дозволяє звичайним користувачам здійснити розподіл активів "без складних операцій".

Хоча кожен шлях все ще на ранніх стадіях, все більше платформ DeETF починають переходити від "чистих інструментів" до "стратегічних постачальників", що також розкриває