Pump.fun випуск монети狂欢背后的迷思：ринкові розбіжності та майбутній напрямок

Нещодавно, найпомітнішим випуском монети на ринку криптовалют є Pump.fun, що відбувся під час випуску монети (TGE). Це подія почала формуватися з червня, продовжуючи розвиватися на фоні численних очікувань та сумнівів, і нарешті відбулася 12 липня. Незважаючи на численні сумніви щодо його оцінки в 4 мільярди доларів, фактичні дані свідчать про те, що ентузіазм інвесторів залишається високим. Обсяг публічного розміщення монет швидко розпродався всього за 12 хвилин, і навіть деякі інвестори висловили своє сильне невдоволення в соціальних мережах через те, що не змогли взяти участь.

На даний момент можна сказати, що результати Pump.fun є відносно задовільними. Після запуску його ціна демонструє стабільну тенденцію до зростання. Ще варто зазначити, що нещодавно Pump.fun здійснив перший викуп токенів за рахунок доходів від комісій. Проте, чи зможе така цінова тенденція зберігатися в довгостроковій перспективі, залишається невирішеною загадкою для багатьох.

Оглядаючись на лідерів застосування в цьому раунді бичачого ринку, Pump.fun безсумнівно займає важливе місце. Не перебільшення сказати, що поява Pump.fun підняла MEME монети на новий рівень. Його концепція справедливого випуску та зручний спосіб роботи повністю зламали високий бар'єр традиційних моделей випуску. Лише за 3 долари можна створити монету, що є привабливою перспективою, і навіть сьогодні, коли хвиля MEME поступово згасає, вона все ще зберігає надзвичайну привабливість.

З точки зору механізму дизайну, Pump.fun не має етапів попереднього продажу та приватного розміщення, протягом усього процесу використовується ціноутворення на основі смарт-контрактів. Ще більш вражаючим є те, що він також має "механізм випуску" — коли ринкова капіталізація монети досягає 69 тисяч доларів, система автоматично створює ліквідний пул на децентралізованій біржі (DEX). Цей майже повністю автоматизований процес додавання монет користується великою популярністю на ринку, що робить Pump.fun одним із найпотужніших "друкарських машинок" цього раунду ринку.

З моменту запуску Pump.fun у січні 2024 року загальна кількість випущених токенів досягла 11,44 мільйона монет, використано понад 22 мільйони адрес, а загальний дохід склав майже 720 мільйонів доларів США. При цьому, денний максимум доходу від комісій колись досягав 5,43 мільйона доларів США, а піковий денний дохід становив вражаючі 15,88 мільйона доларів США. Можна сказати, що вигода цього раунду ринку MEME практично була захоплена Pump.fun, що ще більше сприяло розвитку екосистеми Solana.

! Pump.fun За хвилею монет: хто відступає? Хто бере на себе відповідальність?

Проте, коли проект, що починався з MEME, раптово оголосив про випуск монети, це викликало широкі суперечки на ринку. Чутки про випуск монети Pump.fun вперше з'явилися ще в лютому цього року. Тоді повідомлялося, що Pump.fun спочатку планував випустити монету на централізованій біржі, і навіть підготував усі необхідні документи для випуску монети, але згодом через часті випуски певних MEME монет це було призупинено через виснаження ліквідності. У червні чутки про випуск монети знову стали дуже популярними. За повідомленням одного з новинних платформ, Pump.fun планує залучити 10 мільярдів доларів через продаж монет, з оцінкою в 40 мільярдів доларів, монети будуть продаватися як публічним, так і приватним інвесторам.

10 липня Pump.fun нарешті офіційно оголосила, що 12 липня 2025 року о 22:00 відбудеться офіційний запуск публічного продажу рідної монети PUMP, а також найближчим часом відбудеться airdrop PUMP. Буде продано 150 мільярдів монет за ціною 0,004 USDT, що становить 15% від загальної пропозиції (1 трильйон монет). З урахуванням оцінки в 4 мільярди доларів, сума фінансування в цьому раунді становитиме 600 мільйонів доларів. Варто зазначити, що з урахуванням вимог законодавства, учасники з Великої Британії та США виключені з цього продажу. Що стосується економіки монети PUMP, 33% буде використано для публічного продажу, 24% для стимулювання спільноти та екосистеми, 20% виділено команді, 2,4% для екологічного фонду, 2% належить фонду, 13% виділено існуючим інвесторам, 3% для трансляцій, 2,6% для ліквідності та бірж.

Однак, у порівнянні з попередніми очікуваннями ринку щодо випуску монети, коли насправді потрібно було випустити монету, ринок зазнав колективного зниження настроїв. Основна дискусія зосереджена на оцінці в 4 мільярди доларів. Слід зазначити, що останній стабільний монетний гігант, який вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу, мав оцінку лише приблизно 7 мільярдів доларів. Навіть традиційні фінансові установи мають таку оцінку, а платформа для азартних ігор на блокчейні оголосила про оцінку в 4 мільярди доларів, навіть перевищивши більшість поточних DeFi-блакитних фішок, що викликало в ринку занепокоєння щодо надмірного використання ліквідності.

Більш важливо, що поточне ринкове середовище зазнало величезних змін. Оглядаючи сьогоднішній ринок криптовалют, ми бачимо, що, окрім нещодавнього відновлення основних токенів, таких як біткойн, більшість альткойнів та MEME токенів все ще демонструють млявість. Це можна побачити в даних про обсяги торгів. За статистикою однієї з аналітичних платформ, після досягнення пікового обсягу торгів у 5,44 млн доларів США 23 січня 2025 року, обсяг торгів Pump.fun показав стрімке падіння. Нещодавній денний обсяг торгів стабільно тримався на рівні нижче 700 тис. доларів США, що на 87,2% менше від пікового значення. Що стосується кількості створених токенів, то добова кількість створення токенів з пікового значення в 70 тис. зменшилася до 30 тис., майже вдвічі. "Випуск токенів" впав до вражаючого рівня, з 1,6% у 2024 році до менше 1% на сьогодні. Ці дані чітко свідчать про те, що ефект багатства на ринку MEME зменшується, ринок поступово охолоджується, а ентузіазм користувачів швидко зникає. Незалежно від того, наскільки потужним є Pump.fun, він по суті залишається лише інструментом, який потребує загального ентузіазму ринку MEME. Це також одна з важливих причин, чому ринок ставиться до нього з сумнівом.

З іншого боку, хоча ринок загалом скорочується, конкуренти Pump.fun зростають. Раніше майже монополіст на ринку, Pump.fun останнім часом стикається з серйозним тиском. Зовсім нещодавно конкурент letsbonk.fun, який базується на BONK, швидко розвивається, кілька разів перевершуючи Pump.fun за кількістю випущених монет і тимчасово займаючи перше місце за часткою ринку. Незважаючи на те, що Pump.fun швидко відреагував, конкуренція між обома залишається надзвичайно напруженою, і доводиться визнати, що лідируюча позиція Pump.fun зазнала серйозного виклику.

Саме на основі цих причин, оцінка Pump.fun у 4 мільярди доларів була піддана жорсткій критиці. Після чуток про випуск монети в червні на ринку спостерігалися настрої уникнення ризику, популярні MEME токени в екосистемі Solana зазнали значного коригування, кошти швидко вийшли з ринку. Партнер однієї інвестиційної компанії навіть прямо заявив, що цей ICO більше нагадує вихід з ліквідності, ніж план довгострокового розвитку. Один криптовалютний дослідник навіть прямо вказав, що Pump.fun проводить повну "операцію збору урожаю".

Цікаво, що ще в березні 2024 року співзасновник Pump.fun заявив у соціальних мережах, що кожен раз передпродаж є шахрайством. І навпаки, Pump.fun цього разу випускає монету саме у формі передпродажу, що викликає подив з приводу непередбачуваності світу. Випуск монети залучив 33% від загального обсягу пропозиції, з яких приватний раунд для установ становить 18%, а публічний раунд - 15%, всі монети будуть повністю розблоковані в перший день виходу.

Хоча внутрішні експерти в галузі в основному налаштовані песимістично, прихильники та інституційні інвестори, очевидно, мають іншу думку. Згідно з публічними даними, токен PUMP зібрав 500 мільйонів доларів лише за 12 хвилин. У публічному зборі PUMP взяли участь кілька великих бірж. За даними певної інформаційної панелі, кількість адрес гаманців, які взяли участь у попередньому продажу на сайті Pump.fun та пройшли KYC, становить 23,959, а кількість адрес гаманців, які успішно купили, становить 10,145, середня сума заявок - 44,209 доларів. 89.7% попереднього продажу токенів PUMP було завершено через офіційний сайт, загальна частка продажів через біржі становить лише 10.3%. Серед адрес попереднього продажу на офіційному сайті, малі користувачі є основною групою, 5,758 користувачів подали заявки на суму до 1,000 доларів на PUMP, тоді як кількість адрес, що подали заявки на суму понад мільйон доларів, становить 202, що також свідчить про великий інтерес інституційних інвесторів.

! Pump.fun За хвилею монет: хто відступає? Хто бере на себе відповідальність?

Увесь процес ідеально ілюструє специфічний для ринку криптовалют феномен "мовою відмовляються, але на ділі підтримують". Через технічні проблеми, що виникли на деяких біржах під час публічного продажу, деяким користувачам було важко завершити підписку, і навіть кілька користувачів висловили незадоволення в соціальних мережах. Тоді в спільноті виникли значні розбіжності щодо подальшої поведінки PUMP. Одна сторона вважала, що оцінка завищена, і як тільки ефект софітів зникне, вона зруйнується; інша сторона вважала, що Pump, як найпредставничіший продукт у сфері MEME, має повну логіку доходу та базу знань, тому не впаде з п'єдесталу.

З огляду на поточну ситуацію, здається, що останній варіант тимчасово отримав перевагу. Після запуску на певній торговій платформі 15 липня, PUMP, незважаючи на короткочасне падіння з 0.0065 доларів до 0.0042 доларів, швидко відновився і почав зростати. Наразі котирування становить 0.0066 доларів, що на 55% вище за ціну збору коштів у 0.004 доларів, а повна розведена ринкова капіталізація зросла з 4 мільярдів доларів до 6.6 мільярдів доларів, що принесло значний прибуток інвесторам.

Звичайно, за цим зростанням частково стоять і людські фактори. Згідно з спостереженнями одного з аналітиків, станом на сьогодні о 8-й ранку, Pump.fun почали використовувати доходи від комісій за транзакції для викупу PUMP після випуску монети. Протягом останніх 7 годин вони перевели 187,770 SOL доходів від комісій на певну адресу, купили PUMP, а потім перевели придбані токени на іншу адресу для зберігання. На даний момент вже використано 111,953 SOL (приблизно 1,83 мільйона доларів) для придбання 3,04 мільярда PUMP за середньою ціною 0,006 долара. Ця поведінка з викупом, хоча і може підтримувати ціну, все ж викликає питання, чи не є це підозрілим маневром. Проте для власників, незалежно від мети, головне, що це може підвищити ціну монети, врешті-решт є добрим знаком.

! Pump.fun За хвилею монет: хто відступає? Хто бере на себе відповідальність?

Незалежно від того, чи йдеться про вихід з ліквідності, чи просто про будівництво екосистеми, спір навколо оцінки Pump.fun якраз і відображає нинішній стан ринку. Сфера MEME, яка колись славилася ліквідністю, колективно опинилася в кризі, а економіка уваги, яка колись була на піку популярності, здається, поступово перетворюється на псевдопитання. Сьогодні навіть найрепрезентативніші додатки змушені йти шляхом випуску монети, що може вказувати на те, що певна наративна історія незабаром добігає кінця. Яким буде майбутній напрямок ринку MEME, так це продуктивність токена PUMP стане важливим орієнтиром. Ставки ринку на нього насправді є важливим судженням про вартість економіки уваги. Якщо ціна токена продовжить зростати, це, принаймні, свідчитиме про те, що ринок визнає його цінність; а якщо ціна токена різко впаде, людям доведеться переосмислити справжню цінність ринку MEME, що може спровокувати більше емоцій до продажу. Це, можливо, також одна з причин, чому Pump.fun вирішив здійснити викуп.

Повертаючись до питання, піднятого в заголовку: хто є переможцем у випуску монети Pump.fun? Безсумнівно, проектна команда є найбільшим вигодонабувачем. З того, що видно, інвестори, які брали участь у публічному та приватному продажу, також отримали значний прибуток, інвестори, які зайняли довгі позиції в короткостроковій перспективі, також заробили чимало. Але як довго ця ситуація з прибутком може тривати, на якому рівні проектна команда зможе підтримувати ціну монети, залишається величезною невідомою. Вже частина великих інвесторів вирішила забрати свої прибутки. За даними певної платформи моніторингу, один великий інвестор витратив 5000000 монет USDC через 5 гаманців для участі в публічному продажу PUMP, придбав 1,25 мільярда монет PUMP і сьогодні продав їх усі за середньою ціною 0,0067 долара, отримавши прибуток у 3,416 мільйона доларів.

![Pump.fun випуск монети狂欢的背后：谁在撤退？谁在接盘？](