Платформа токенізації акцій: як знайти баланс між відповідністю та інноваціями

Вступ

Токенізація акцій поступово стає популярною темою в сфері Web3, адже вона має зрілі базові активи, відносно контрольовані технологічні бар'єри та дедалі чіткіші шляхи регулювання, особливо в Європі та деяких офшорних регіонах вже реалізовано реальні проекти. Однак багато хто сумнівається у відповідності токенізації акцій, побоюючись, чи підпадає це під нормативи цінних паперів, чи може бути спрямоване на роздрібних інвесторів, чи потрібні спеціальні ліцензії тощо.

У цій статті мова піде про ключове питання: як побудувати платформу токенізації акцій, яка зможе не тільки залучати роздрібних інвесторів, а й ефективно контролювати ризики комплаєнсу? Ми розглянемо це питання, проаналізувавши два типові випадки.

Аналіз випадків

Модель 1: екстремально продуктова платформа для торгівлі цінними паперами для роздрібних інвесторів

Деяка популярна в США платформа для роздрібних інвесторів використовує таку стратегію:

1. Основні характеристики:

   • Простий і зрозумілий інтерфейс користувача
   • Нульова комісія, низький поріг для внесення коштів
   • Розрахунок цінних паперів та зберігання здійснюється партнерською організацією

2. Місце реєстрації та структура відповідності:

   • Материнська компанія зареєстрована в Каліфорнії, США
   • Дочірня компанія має ліцензії, пов'язані з торгівлею цінними паперами в США
   • Прийняття подвійного регулювання SEC та FINRA
   • Послуги з торгівлі акціями доступні лише для користувачів з США

3. Причини регіональних обмежень:

   • Уникайте складних вимог щодо ліцензування продажу цінних паперів в інших регіонах
   • Уникнення локалізованих жорстких регуляторних тенденцій з боку цінних паперів у різних країнах

Модель 2: Інноваційна платформа для токенізації реальних акцій та нецінних паперів

Деяка інноваційна платформа реалізувала токенізацію акцій наступним чином:

1. Основна структура:

   • Токен з 1:1 відображенням акцій, які фактично утримуються третьою стороною
   • Токен не наділений правом голосу, правом на дивіденди чи правом управління
   • Платформа уникає кваліфікації Токену як "цінного паперу"
   • Використання способу "автоматичного реінвестування" для обробки дивідендів
   • Вимагайте від користувачів завершення базової KYC, дозволяючи токену торгуватися в мережі

2. Структура та місце реєстрації:

   • Видавець Токен зареєстрований на острові Джерсі
   • Суб'єкт обслуговування зареєстрований у Бермудах
   • Умисно уникати застосування американського законодавства

3. Обмеження на території обслуговування:

   • Чітко не надавати послуги в США, ЄС, Великій Британії, Канаді, Японії, Австралії та інших країнах
   • Впровадження територіальних обмежень через обмеження IP та KYC перевірку

Різниця та висновки двох режимів

Ці два моделі представляють різні стратегії Відповідності:

• Модель один: ведення цінних паперів в рамках існуючої регуляторної структури
• Модель два: уникнення регулювання цінних паперів шляхом структурного дизайну

Підприємцям не обов'язково обирати між цими двома варіантами; ключовим є навчання, як створити платформу, яка може працювати в онлайн-режимі, продовжувати зростати і уникати порушення регуляторних меж через правову структуру, технологічні шляхи та Відповідність.

Ключові елементи дизайну платформи токенізації акцій

Щоб створити платформу токенізації акцій, принаймні потрібно врахувати наступний розподіл ролей:

1. платформа відповідає:

   • Цінове відображення
   • Випуск Токенів
   • Інтерфейс користувача

2. Відповідність партнера:

   • Фактична позиція акцій
   • Генерація відповідних звітів
   • Заходи з ізоляції ризиків

3. Сторони підтримують взаємодію через механізми узгодження та синхронізації інформації, але регуляторні обов'язки повинні бути чітко розділені.

Необхідні партнери та угоди

Платформа токенізації акцій повинна співпрацювати з наступними установами:

1. Партнер:

   • Ліцензований брокер
   • Постачальник технологій випуску блокчейну
   • Юридичний консультант
   • Постачальник послуг KYC/AML
   • Аудиторські організації смарт-контрактів

2. Ключові угоди, які потрібно підписати:

   • Білий папір про випуск Токенів та юридичні роз'яснення
   • Угода про послуги зберігання активів
   • Угода користувача платформи та заява про розкриття ризиків
   • Відповідність сервісу інтеграції протоколу
   • Опис контракту про взаємодію Токена та платформи

Ключові зауваження

Щоб уникнути порушення регуляторних меж, наступні пункти є вкрай важливими:

• Токен не повинен містити жодних обіцянок доходу, прав управління або права на претензію
• Суворе обмеження доступу для користувачів з високочутливих юрисдикцій
• Обережно використовуйте терміни, які можуть викликати регуляторну увагу.
• Використання подвійних заходів контролю за територією та ідентичністю користувачів через технології та протоколи
• Підготовка повних юридичних документів для перевірки

Висновок

Токенізація акцій є сферою, яка сповнена можливостей, але потребує ретельного проектування. Ключ до успіху не в тому, чи маєте ви певну ліцензію, а в тому, як побудувати раціональну структуру. Підприємці повинні:

• Виберіть відповідне місце для роботи
• Спроектуйте чітку бізнес-структуру
• Чітко визначити атрибути Токена
• Уникати порушення меж користувачів, ринку та законодавства

Наразі цей ринок все ще має значний потенціал для розвитку. Для підприємців, які мають інтерес, зараз є хороша можливість для розташування. Ключовим є розробка платформи, яка може отримати розуміння регуляторів, залучити користувачів до участі та бути технологічно здійсненною. Хоча не обов'язково досягати всього відразу, важливо з самого початку рухатися у правильному напрямку.