Від нуля до героя: Витік ефекту Meme монет на ринку криптоактивів

Нещодавно дослідження про вплив мем-монет на ринок криптоактивів привернуло широку увагу. Це дослідження аналізує подію випуску мем-монети відомим політиком, виявляючи гетерогенний ефект волатильності, що викликаний ринковими емоціями та фундаментальними чинниками. Ця подія підкреслює все більш важливу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою областю перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США у 2024 році ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, один з кандидатів від Республіканської партії звернувся до підтримки цифрових активів, стверджуючи, що прагне перетворити США на "світову столицю криптоактивів" та поставивши криптоактиви в центр своєї економічної програми.

18 січня 2025 року цей кандидат випустив свій офіційний Мем-міт на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна цієї монети різко зросла на 900%, обсяг торгів склав 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, що робить її найбільшою Мем-міт монетою на той час. На наступний день випуск ще однієї Мем-міт монети, пов'язаної з його родиною, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події не лише мають спекулятивний характер, але й складають значний зовнішній шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, посилаючи сигнали про ширшу регуляцію та політичні програми.

Це дослідження має на меті вивчити, як ця подія водночас слугує політичним сигналом і фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів. Основна увага приділяється трьом питанням:

1. Як випуск цієї мем-монети вплине на прибутки та волатильність основних криптоактивів?
2. Чи викликала ця подія фінансовий зараження на ринку криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, що проявляється у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технологічної бази, застосування чи спекулятивної привабливості?

Дослідження використовує модель BEKK (Baba-Engle-Kraft-Kroner) для багатоваріантної загальної авторегресії умовної гетероскедастичності (MGARCH) для аналізу десяти найбільших за ринковою капіталізацією криптоактивів. Результати показують, що після виходу Meme монет існує значний ефект викиду волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання через свою інфраструктуру та стратегічні зв'язки. Біткоїн та інші основні криптоактиви, такі як ефір, продемонстрували високу стійкість. Навпаки, Dogecoin та Shiba Inu, інші Meme монети, зазнали знецінення, і, ймовірно, кошти були перенаправлені на нові випущені Meme монети.

Ця подія відбулася в умовах високої політичної поляризації в США, що тісно пов'язано з сильними політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і посилює реакцію ринку. Для деяких інвесторів це символізує унікальну спекулятивну можливість; тоді як інші інвестори усвідомлюють політичні та регуляторні ризики через його суперечливий імідж і приймають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність та диференційовану реакцію ринку.

Це дослідження є першим, яке аналізує вплив токенів, пов'язаних з політикою, на ринок криптоактивів, розширюючи розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. На відміну від попередніх досліджень, які здебільшого зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження зосереджується на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі відомості для науковців, практиків та політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції на токени, пов'язані з політикою, та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансового зараження.

!7384155

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Дослідження використовувало дані про середні ціни закриття кожну хвилину для 10 найбільш репрезентативних криптоактивів серед 20 з найбільшою капіталізацією, включаючи біткоїн, ефір, ріпл, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot та Litecoin. Дані отримані з централізованої торгової платформи США, часовий проміжок з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний період часу за тиждень до та після випуску Meme-коїни.

Дослідження використання наступної формули для розрахунку доходності криптоактивів:

Прибутковість = ln(Pt / Pt-1)

В цьому випадку Pt позначає ціну цифрових активів у момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року о 2:44 за універсальним координованим часом (UTC), тобто часом офіційного випуску нового Мем-криптоактиву США. Дослідження розрахувало накопичені аномальні доходи (CARs), щоб оцінити ефект інформаційного каскаду.

!7384156

2.2 метод

Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску Meme монети на ринок криптоактивів. Модель припускає, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім і умовною коваріаційною матрицею Ht. Налаштування моделі такі:

[Математична формула тут опущена]

H позначає безумовну матрицю коваріації. Параметрична матриця задовольняє умови a,b>0, та a+b<1, щоб забезпечити стабільність і додатну визначеність моделі. Дослідження потім проводило перевірку ефекту зараження, використовуючи більш суворий рівень значущості α=0.001.

!7384157

Результат

3.1 Ефект вивиху волатильності

Дослідження показали, що взаємозв'язок між криптоактивами значно посилився після події, що підтримало гіпотезу "подія спричинила ефект переносу волатильності". Під час цієї події прибутки всіх криптоактивів зазнали різких коливань, що відображає системний вплив цієї події.

Результати оцінки динамічної умовної ковариації вказують на те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект перевищення волатильності на ринку криптоактивів. Ковариація між більшістю активів значно зросла, особливо між ETH, SOL та LINK. Проте ефект перевищення не розподілений рівномірно між усіма активами, деякі активи, такі як LTC та XRP, навпаки, показали зниження ковариації після події.

!7384158

3.2 ефект каскаду інформації

Аналіз накопичених аномальних доходів (CARs) виявив інформаційний каскадний ефект, викликаний випуском Meme монет. На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного доходу, що, можливо, було спричинено спекулятивними очікуваннями. Після події виникло три ключові динаміки:

1. SOL демонструє відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, можливо, пов'язано з його роллю як мем-монети в рамках блокчейну.
2. LINK демонструє сильні результати, що може бути пов'язано з його зв'язком з великими технологічними компаніями.
3. Біткойн, Ефіріум та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, відображаючи їх ринкову стійкість.

Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, демонструють слабкі результати, що вказує на ефект заміщення активів. Хоча AVAX та DOT мають міцну технологічну основу, вони також не змогли уникнути тенденції до переміщення капіталу.

Дослідження показують, що наратив, специфічний для активів, технічна зв'язність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю у реакції доходів між активами під час значних інформаційних шоків.

!7384159

Висновок

Дослідження показують, що ринок реагує на цю подію з помітною гетерогенністю. Активи, які мають безпосередню технічну зв'язок з Meme-монетами, мають значні вигоди, тоді як основні криптоактиви демонструють більшу стабільність. Це відображає те, що інвесторські настрої залежать не лише від основних технічних факторів, але й починають значно піддаватися впливу геополітики та політичних наративів.

Дослідження виявило високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивної поведінки. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.

!7384160