Оригінальна назва: Від розбіжності до спільного падіння: зв'язок між криптовалютою та акціями на роздоріжжі
Протягом минулого місяця (з 1 по 31 серпня) на ринку криптовалют спостерігалася помітна диференціація. Біткоїн (BTC) після зростання протягом місяця впав, зафіксувавши місячне падіння на 6,15%; ефір (ETH) продовжував демонструвати силу, зросши на 19,84%; Солана (SOL) та BNB зросли на 17,85% та 9,79% відповідно. Загалом спостерігалася структурна динаміка, наприкінці місяця емоції стали обережними.
У порівнянні, акції на вторинному ринку зазнають більшого тиску. MicroStrategy (MSTR), зосереджена на володінні біткоїном, у серпні впала на 16,78%, що є помітно гіршим, ніж сам BTC; загалом, Ether Treasury та акції концепції зазнали глибокого коригування.
Чому ланцюгові імпульси не можуть вплинути на оцінку акцій — це насправді веде "зв'язок між криптовалютою та акціями" до перехрестя, яке потребує нового калібрування.
Серпневий образ: від зміщення до спільного падіння, акційний сектор більш крихкий
Серпень не був однозначним бичачим ринком. BTC піднявся вгору впродовж місяця, але зрештою знизився; ETH, SOL, BNB хоча й зросли за місяць, але також пройшли через ритм "спочатку зростання, а потім зниження" — в цілому більше нагадує підйом з поступовим охолодженням.
Реакція на фондовому ринку є більш чутливою. Простіше кажучи, це дві речі, які взаємодіють: по-перше, оцінковий преміум зменшується (різниця між ціною акцій та чистою вартістю токенів зменшується, а іноді навіть переходить в знижку), по-друге, очікування фінансування підвищуються (ринок переживає за подальше збільшення емісії та конверсійні облігації). Такі ж коливання в ланцюгах, які переходять на ціну акцій, будуть посилені, тому корекція, звичайно, буде глибшою.
Ставлення з боку інститутів також охололо, що ще більше зменшило "уяву" щодо оцінки. За повідомленням Barron’s, аналітики Monne s s, Cre s pi, Hardt Гус Гала в квітні знизили оцінку MSTR з Neutral до Sell, а 21 серпня підтримали Sell з цільовою ціною 175 доларів, вказуючи на високу волатильність біткойна і циклічність, а також на вразливість балансу компанії через купівлю монет з високим кредитним плечем, а також на те, що премія відносно чистої вартості володіння монетами близько 1,34 рази може знизитися. Для багатьох інститутів, замість того, щоб нести невизначеність щодо корпоративного управління та розмивання, краще безпосередньо інвестувати в спот або утримувати через регульовані фонди, тому монети та акції в такому порівнянні природно втрачають преміальний простір.
Перехрестя: відновлення взаємодії чи завчасне гасіння?
Напрямок визначається не самою ціною, а тим, чи можна відновити ефективність передачі. Протягом минулого місяця три ланцюги: фінансування, капітал і управління практично одночасно зазнали тертя.
По-перше, розглянемо передачу капіталу. Як приклад, візьмемо SharpLink (SBET), який протягом останнього місяця постійно оновлював свої позиції по Ethereum, одночасно активуючи випуск на ринку (ATM) для поповнення, і подавши сигнал "якщо ціна акцій буде нижчою за чисту вартість, ми розглянемо зворотний викуп". Станом на кінець серпня компанія займає друге місце серед компаній з капіталом в Ethereum. Проте її акції не зросли синхронно з ETH, у серпні вони навіть зазнали загального падіння, а загальна капіталізація вже впала нижче вартості її активів в ETH. Ринок більше цікавить "як тримати, як управляти", ніж "скільки тримати", і збільшення залишків вже важко обернути в премію до оцінки.
По-друге, фінансування негативно впливає на ціну акцій. Розповідь про те, що колись модель «випуск акцій для купівлі монет» підтримувала зв’язок між ринковою капіталізацією та ціною монет, зараз руйнується. Наприклад, у випадку з ETH Z, компанія хоча й розкрила, що має резерви ETH на суму понад 349 мільйонів доларів, проте через масову емісію акцій виникли побоювання щодо розмивання, і ціна акцій впала. Це підтверджує, що «фінансування не є засобом для підвищення цін на акції, а стало джерелом їхнього зниження».
Останнім є управлінський вплив. Прибуток майнінгових компаній під тиском, зростання бірж є млявим, що послаблює зв'язок між цінами акцій та криптовалют. Згідно з інформацією з фінансового звіту Coinbase за другий квартал, їхній дохід від торгівлі склав лише приблизно 764 мільйони доларів, що на 40% менше в порівнянні з попереднім кварталом; загальний дохід знизився з 2,034 мільярда доларів у першому кварталі до 1,497 мільярда доларів, що є зменшенням на 26,4%. Це свідчить про те, що, незважаючи на зростання BTC та ETH, фінансові результати бірж не покращились, що ускладнює залучення зростання цін на акції.
У результаті всього цього: смак пізнього циклу з'явився. Короткострокова та середньострокова динаміка цін на монети починає "потягтися, відпочити", гострота згладжується; фондовий ринок більш крихкий – зниження премії, втома від фінансування, операційна гнучкість не встигла за цим, часто "задихається" раніше, ніж монети, перетворюючи явище в консенсус.
Виправлення чи відключення: дивіться на три дрібниці
Відповідно до цього висновку, навіть якщо ці компанії зараз продовжують купувати BTC / ETH, граничний дохід, ймовірно, швидше наблизиться до "чистої вартості", ніж до попереднього "надбавки до чистої вартості". Це також є ключовим моментом на роздоріжжі: покладатися на механізм для поліпшення передачі чи прийняти більш тривалий структурний розрив?
Визначити напрямок не потрібно робити ставки на великі наративи, просто зверніть увагу на ці три дрібниці:
Подивіться на знижку mNAV: чи зможе вона зійтися протягом 3-4 тижнів або навіть повернутися в зону премії.
Дивіться на фінансування: чи переходять від високочастотних ATM / конвертованих облігацій до більш стриманого ритму, супроводжуючи це викупом / блокуванням, щоб "якір" зберігати в кожній акції.
Дивіться на показники управління: зростання комісій за транзакції в мережі, зниження граничних витрат на готівку у майнінгових компаніях, підвищення частки не торгових доходів, таких як похідні фінансові інструменти/депозитарні послуги на біржі.
Якщо виконуються дві з трьох умов, то історія взаємозв'язку матиме продовження; в іншому випадку "від'єднання" буде закріплене, а еластичне покарання, яке зазнають криптовалюти і акції під час корекції, буде ще більш суттєвим.
Висновок
В цілому, хвиля "поетапного охолодження" в середині серпня не є випадковою, а є відкритим стрес-тестом. Далі інвестори стикаються з вибором: продовжувати ставити на компанії, які можуть перетворити "історію" на "механізм", чи обійти їх і повернутися до первинних активів та більш прозорих інструментів розподілу? Для галузі це ще й переоцінка моделей: чи є криптовалюти містком до основного капіталу, чи найпершими згаслими примарами в наступному ралі? Перехрестя вже перед нами, час не буде безмежно поблажливим.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
монета та акції не пов'язані: чому Криптоактиви зростають, а відповідні акції падають?
Автори: Чжоу, ChainCatcher
Оригінальна назва: Від розбіжності до спільного падіння: зв'язок між криптовалютою та акціями на роздоріжжі
Протягом минулого місяця (з 1 по 31 серпня) на ринку криптовалют спостерігалася помітна диференціація. Біткоїн (BTC) після зростання протягом місяця впав, зафіксувавши місячне падіння на 6,15%; ефір (ETH) продовжував демонструвати силу, зросши на 19,84%; Солана (SOL) та BNB зросли на 17,85% та 9,79% відповідно. Загалом спостерігалася структурна динаміка, наприкінці місяця емоції стали обережними.
У порівнянні, акції на вторинному ринку зазнають більшого тиску. MicroStrategy (MSTR), зосереджена на володінні біткоїном, у серпні впала на 16,78%, що є помітно гіршим, ніж сам BTC; загалом, Ether Treasury та акції концепції зазнали глибокого коригування.
Чому ланцюгові імпульси не можуть вплинути на оцінку акцій — це насправді веде "зв'язок між криптовалютою та акціями" до перехрестя, яке потребує нового калібрування.
Серпневий образ: від зміщення до спільного падіння, акційний сектор більш крихкий
Серпень не був однозначним бичачим ринком. BTC піднявся вгору впродовж місяця, але зрештою знизився; ETH, SOL, BNB хоча й зросли за місяць, але також пройшли через ритм "спочатку зростання, а потім зниження" — в цілому більше нагадує підйом з поступовим охолодженням.
Реакція на фондовому ринку є більш чутливою. Простіше кажучи, це дві речі, які взаємодіють: по-перше, оцінковий преміум зменшується (різниця між ціною акцій та чистою вартістю токенів зменшується, а іноді навіть переходить в знижку), по-друге, очікування фінансування підвищуються (ринок переживає за подальше збільшення емісії та конверсійні облігації). Такі ж коливання в ланцюгах, які переходять на ціну акцій, будуть посилені, тому корекція, звичайно, буде глибшою.
Ставлення з боку інститутів також охололо, що ще більше зменшило "уяву" щодо оцінки. За повідомленням Barron’s, аналітики Monne s s, Cre s pi, Hardt Гус Гала в квітні знизили оцінку MSTR з Neutral до Sell, а 21 серпня підтримали Sell з цільовою ціною 175 доларів, вказуючи на високу волатильність біткойна і циклічність, а також на вразливість балансу компанії через купівлю монет з високим кредитним плечем, а також на те, що премія відносно чистої вартості володіння монетами близько 1,34 рази може знизитися. Для багатьох інститутів, замість того, щоб нести невизначеність щодо корпоративного управління та розмивання, краще безпосередньо інвестувати в спот або утримувати через регульовані фонди, тому монети та акції в такому порівнянні природно втрачають преміальний простір.
Перехрестя: відновлення взаємодії чи завчасне гасіння?
Напрямок визначається не самою ціною, а тим, чи можна відновити ефективність передачі. Протягом минулого місяця три ланцюги: фінансування, капітал і управління практично одночасно зазнали тертя.
По-перше, розглянемо передачу капіталу. Як приклад, візьмемо SharpLink (SBET), який протягом останнього місяця постійно оновлював свої позиції по Ethereum, одночасно активуючи випуск на ринку (ATM) для поповнення, і подавши сигнал "якщо ціна акцій буде нижчою за чисту вартість, ми розглянемо зворотний викуп". Станом на кінець серпня компанія займає друге місце серед компаній з капіталом в Ethereum. Проте її акції не зросли синхронно з ETH, у серпні вони навіть зазнали загального падіння, а загальна капіталізація вже впала нижче вартості її активів в ETH. Ринок більше цікавить "як тримати, як управляти", ніж "скільки тримати", і збільшення залишків вже важко обернути в премію до оцінки.
По-друге, фінансування негативно впливає на ціну акцій. Розповідь про те, що колись модель «випуск акцій для купівлі монет» підтримувала зв’язок між ринковою капіталізацією та ціною монет, зараз руйнується. Наприклад, у випадку з ETH Z, компанія хоча й розкрила, що має резерви ETH на суму понад 349 мільйонів доларів, проте через масову емісію акцій виникли побоювання щодо розмивання, і ціна акцій впала. Це підтверджує, що «фінансування не є засобом для підвищення цін на акції, а стало джерелом їхнього зниження».
Останнім є управлінський вплив. Прибуток майнінгових компаній під тиском, зростання бірж є млявим, що послаблює зв'язок між цінами акцій та криптовалют. Згідно з інформацією з фінансового звіту Coinbase за другий квартал, їхній дохід від торгівлі склав лише приблизно 764 мільйони доларів, що на 40% менше в порівнянні з попереднім кварталом; загальний дохід знизився з 2,034 мільярда доларів у першому кварталі до 1,497 мільярда доларів, що є зменшенням на 26,4%. Це свідчить про те, що, незважаючи на зростання BTC та ETH, фінансові результати бірж не покращились, що ускладнює залучення зростання цін на акції.
У результаті всього цього: смак пізнього циклу з'явився. Короткострокова та середньострокова динаміка цін на монети починає "потягтися, відпочити", гострота згладжується; фондовий ринок більш крихкий – зниження премії, втома від фінансування, операційна гнучкість не встигла за цим, часто "задихається" раніше, ніж монети, перетворюючи явище в консенсус.
Виправлення чи відключення: дивіться на три дрібниці
Відповідно до цього висновку, навіть якщо ці компанії зараз продовжують купувати BTC / ETH, граничний дохід, ймовірно, швидше наблизиться до "чистої вартості", ніж до попереднього "надбавки до чистої вартості". Це також є ключовим моментом на роздоріжжі: покладатися на механізм для поліпшення передачі чи прийняти більш тривалий структурний розрив?
Визначити напрямок не потрібно робити ставки на великі наративи, просто зверніть увагу на ці три дрібниці:
Подивіться на знижку mNAV: чи зможе вона зійтися протягом 3-4 тижнів або навіть повернутися в зону премії.
Дивіться на фінансування: чи переходять від високочастотних ATM / конвертованих облігацій до більш стриманого ритму, супроводжуючи це викупом / блокуванням, щоб "якір" зберігати в кожній акції.
Дивіться на показники управління: зростання комісій за транзакції в мережі, зниження граничних витрат на готівку у майнінгових компаніях, підвищення частки не торгових доходів, таких як похідні фінансові інструменти/депозитарні послуги на біржі.
Якщо виконуються дві з трьох умов, то історія взаємозв'язку матиме продовження; в іншому випадку "від'єднання" буде закріплене, а еластичне покарання, яке зазнають криптовалюти і акції під час корекції, буде ще більш суттєвим.
Висновок
В цілому, хвиля "поетапного охолодження" в середині серпня не є випадковою, а є відкритим стрес-тестом. Далі інвестори стикаються з вибором: продовжувати ставити на компанії, які можуть перетворити "історію" на "механізм", чи обійти їх і повернутися до первинних активів та більш прозорих інструментів розподілу? Для галузі це ще й переоцінка моделей: чи є криптовалюти містком до основного капіталу, чи найпершими згаслими примарами в наступному ралі? Перехрестя вже перед нами, час не буде безмежно поблажливим.