Щойно я помітив щось цікаве від Тома Лі з Fundstrat, про що варто подумати. Поки всі панікують через крах криптовалют, який ми спостерігаємо, він висуває досить переконливий аргумент, що це насправді не ведмежий ринок у традиційному розумінні. Це більше схоже на перезавантаження, і ось чому ця різниця має значення.

Незвичайна частина? Цей крах криптовалют трапився без відповідного краху фондового ринку. Це дійсно рідкісне явище. Якщо поглянути назад на кожен великий спад криптовалют за останнє десятиліття, у всіх був один спільний фактор — вони супроводжувалися ширшим фінансовим стресом. Коли акції падали, криптовалюти падали ще сильніше. Але цього разу акції не зазнали такого кровопролиття.

Лі вказує на історичний патерн. У 2016 році криптовалюта падала разом із 20% зниженням акцій під час промислового сповільнення. У 2018-2019 роках підвищення ставок ФРС знищило обидва ринки одночасно. У 2022 році інфляція та агресивне зменшення кількості грошей вплинули на все одразу. Навіть у 2025 році тарифні війни спричинили ще один 20% спад акцій. Але зараз? Акції тримаються досить добре, незважаючи на крах криптовалют. Це і робить цей цикл відмінним від структурних ведмежих ринків, які ми раніше переживали.

Що ж насправді спричиняє цей розпродаж? Він розділяє його на два основних каталізатори. По-перше, був той випадок з криптовалютним зняттям левериджу приблизно наприкінці жовтня, що вивело з ринку багато позик з високим кредитним плечем. Це спричинило перший хвилю падіння. Потім, додатково, з’явився геополітичний шум — зокрема напруженість навколо Ірану — що додало ще один рівень тиску. Крах криптовалют посилився тим, що Біткоїн і криптовалюти загалом дедалі більше корелюють із акціями програмного забезпечення та штучного інтелекту, тому коли слабкість у технологічному секторі проявляється, цифрові активи відчувають це теж.

Але ось ключове розуміння — структура ринку насправді не зламалася. Немає фінансової кризи, що назріває, немає глибокої рецесії, немає ведмежого ринку в акціях. Те, що ми спостерігаємо, — це слабкість, пов’язана з циклом, змішана з виведенням левериджу з системи та загальною макроекономічною невизначеністю. Саме тому Лі обмежується тим, що не називає це повним криптовалютним зимою.

Його думка полягає в тому, що довгострокова структура залишається цілісною. Коли цей етап зняття левериджу завершиться і макроекономічна невизначеність зменшиться, ринок може стабілізуватися. Крах криптовалют, який ми зараз бачимо, більше схожий на тимчасове перезавантаження, ніж на початок тривалого спаду. Варто пам’ятати про це наступного разу, коли заголовки стануть надто драматичними щодо того, що відбувається на ринку.