SpaceX переписані правила індексування — Nasdaq руйнує столітні традиції для суперIPO

Ін IPO SpaceX 2026 року їхній вплив полягає не лише у масштабі та оцінці, а й у тому, що він змусив головні глобальні індексні організації змінити правила. Ще не вийшовши на біржу, компанія вже змінила логіку роботи Уолл-стріт.

Індекс Nasdaq 100: 15 днів проти трьох місяців

Раніше нові акції потрібно було щонайменше три місяці, щоб увійти до Nasdaq 100. Але для співпраці з виходом SpaceX на біржу Nasdaq змінив правила — дозволив SpaceX увійти всього через 15 торгових днів після лістингу, що є безпрецедентним винятком.

Більше того, Nasdaq запровадив механізм коригування розрахунку ринкової капіталізації для компаній з низькою ліквідністю, підвищивши множник розрахунку капіталізації для акцій з низьким обсягом торгів до трьох. Президент Nasdaq у інтерв’ю зазначив, що цей крок спрямований на забезпечення реальної ваги компаній з низькою ліквідністю у індексі та поступове коригування з часом.

Спір: чи не жертвується чесність ринку?

Ці зміни правил викликали публічну дискусію між біржами. Президент NYSE Group відкрито критикував зміни Nasdaq, назвавши їх спеціальною підготовкою для виходу SpaceX на біржу, і сказав: «З нашої точки зору, чесність ринку — не конкурентний параметр». Ця рідкісна суперечка між біржами підкреслює, що масштаб IPO SpaceX вже перевищує можливості традиційної системи.

S&P 500 і FTSE Russell у слід

Не лише Nasdaq, FTSE Russell вже застосовує подібний підхід. Компанія S&P Dow Jones також веде переговори щодо змін правил, і якщо вони пройдуть, індекс S&P 500 може відкрити двері для SpaceX. Аналізатор Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт і Роб Дю Боф оцінюють, що у разі слідування S&P, пасивні фонди автоматично купуватимуть акції SpaceX на суму близько 20 мільярдів доларів, що становить приблизно чверть від обсягу випуску.

Потенційні ризики низької ліквідності

Керівник глобальних ETF та індексних інвестицій Invesco підтримує зміни правил, вважаючи, що «основна ідея індексування — захоплювати найбільші та найліквідніші цінні папери, що репрезентують публічний ринок». Однак у звіті аналітиків зазначається, що SpaceX планує раніше зняти обмеження для внутрішніх інсайдерів, і щонайменше 90% заблокованих акцій вже будуть розблоковані до того часу, «акції співробітників і ранніх інвесторів, які зможуть отримати прибуток, можливо, будуть куплені індексними фондами», і ці зміни не слід недооцінювати.

Мій висновок: IPO SpaceX — це ключова подія, яка стала своєрідним рубежем, змушуючи капітальний ринок поступитися місцем суперєдинорогам. Це не лише закріплює ймовірність виходу SpaceX на біржу до 2027 року, а й може відкрити шлях для подальших суперIPO — наприклад, виходу OpenAI на ринок із оцінкою у трильйон доларів.