Báo Kinh tế Quan sát: Giải mã hoạt động của ngành tài sản ảo Hong Kong

Tác giả: Lão Ninh Ninh, Nguồn: Nhật báo Quan sát Kinh tế

Trong vài năm qua, ngành tài sản ảo của Hong Kong đã trải qua quá trình từ không đến có, từ khám phá đến dần dần đi đến quy định. Những năm qua không chỉ là những điểm phát triển quan trọng đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo mà còn là bước ngoặt quan trọng của toàn ngành từ khám phá đến thể chế hóa.

Tính đến ngày 10 tháng 7, trang web chính thức của Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa Hồng Kông (sau đây gọi là "Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông") cho thấy số lượng các tổ chức được phê duyệt cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo thông qua các tài khoản tổng hợp đã đạt 42.

Vào ngày 7 tháng 7, Công ty Chứng khoán Quốc Kim (600109.SH) đã cho biết trên nền tảng tương tác e của Thượng Hải rằng Công ty TNHH Chứng khoán Quốc Kim (Hồng Kông) thuộc công ty đang chuẩn bị xin giấy phép giao dịch liên quan đến tài sản ảo, và đã có nhiều cuộc tiếp xúc với các tổ chức có kinh nghiệm phong phú ở quốc tế và khu vực Hồng Kông về vấn đề này, trong thời gian tới sẽ tích cực thúc đẩy các thủ tục xin phép cụ thể.

Vào ngày 26 tháng 6, chính phủ Đặc khu Hành chính Hong Kong đã phát hành "Tuyên ngôn Chính sách Phát triển Tài sản Kỹ thuật số Hong Kong 2.0" (sau đây gọi là "Tuyên ngôn 2.0"), một lần nữa khẳng định tầm nhìn của chính phủ Hong Kong trong việc xây dựng Hong Kong trở thành trung tâm tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới. Sau khi Tuyên ngôn được phát hành, giá cổ phiếu của một số cổ phiếu liên quan đến tài sản ảo trên thị trường vốn Hong Kong đã tăng lên ở mức độ khác nhau.

Trong vài năm qua, ngành tài sản ảo ở Hồng Kông đã trải qua quá trình từ không có đến có, từ khám phá đến dần dần đi đến quy chuẩn. Như ông Đinh Triệu Phi, trưởng phân tích của HashKey Group, đã nói trong cuộc phỏng vấn với phóng viên của Tạp chí Kinh tế Quan sát, vài năm qua không chỉ là một điểm phát triển quan trọng đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo mà còn là một bước ngoặt quan trọng cho toàn ngành từ khám phá đến thể chế hóa.

Vậy thì, ngành công nghiệp tài sản ảo hiện tại ở Hồng Kông hoạt động như thế nào?

###Một, sự khác biệt giữa "Nâng cấp thẻ số 1" và VATP

Trong những năm gần đây, mặc dù lĩnh vực tài sản ảo đã mang lại sự kết nối và đổi mới xuyên biên giới chưa từng có, nhưng cũng đã gây ra một loạt vấn đề phức tạp, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông luôn phải đối mặt với những thách thức này. Kể từ năm 2018, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã dần hoàn thiện khung quản lý và bắt đầu cấp giấy phép cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo.

Xét về loại hình kinh doanh, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông phân chia các hoạt động liên quan đến tài sản ảo thành năm loại, bao gồm: vận hành nền tảng giao dịch tài sản ảo, quản lý danh mục đầu tư có tỷ lệ đầu tư vào tài sản ảo vượt quá 10%, cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo trong khuôn khổ tài khoản tổng hợp, cung cấp dịch vụ tư vấn tài sản ảo và đóng vai trò là đại lý giới thiệu cho nền tảng giao dịch tài sản ảo.

Trong đó, có hai loại được quan tâm nhiều, một là giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP), hiện có 11 tổ chức được cấp giấy phép này, bao gồm OSL Exchange, HashKey Exchange, HKVAX, HKbitEX, Accumulus và các tổ chức khác; loại thứ hai là cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo thông qua sắp xếp tài khoản tổng hợp, hiện có 42 công ty chứng khoán và các tổ chức tài chính khác được cấp phép, bao gồm Công ty TNHH Chứng khoán Bao Thành (Hồng Kông), Công ty TNHH Chứng khoán Futu Quốc tế (Hồng Kông) (gọi tắt là "Futu Securities"), Công ty TNHH Chứng khoán Phục Hưng Quốc tế, Công ty TNHH Chứng khoán Guotai Junan (Hồng Kông), Công ty TNHH Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Thiên Phong.

Vào ngày 25 tháng 6, Công ty TNHH Quốc Thái Quân An Quốc Tế (1788.HK) đã thông báo rằng công ty con 100% của mình là Công ty TNHH Quốc Thái Quân An Chứng Khoán (Hồng Kông) đã chính thức được Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông phê duyệt, "sẽ nâng cấp giấy phép hiện tại cho hoạt động được quy định loại 1 (giao dịch chứng khoán) (giấy phép số 1) lên việc cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo thông qua việc mở tài khoản tổng hợp trên nền tảng được cấp phép bởi Ủy ban Chứng khoán." Trong ngày hôm đó, giá cổ phiếu của Quốc Thái Quân An Quốc Tế đã tăng vọt 198%, thúc đẩy ngành chứng khoán Trung Quốc tại Hồng Kông tăng mạnh.

Giám đốc điều hành của Tập đoàn Futu, ông Tăng Vũ Siêu, đã cho biết với phóng viên của Tạp chí Quan sát Kinh tế rằng việc nâng cấp giấy phép số 1 của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông chủ yếu nhằm vào các công ty chứng khoán có giấy phép tại Hồng Kông, nhằm tăng cường khả năng cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo trên cơ sở cung cấp dịch vụ giao dịch các sản phẩm tài chính truyền thống như chứng khoán, quỹ, v.v.; tuy nhiên, các công ty chứng khoán nắm giữ giấy phép số 1 nâng cấp không thể tự mình cung cấp dịch vụ tài sản ảo, mà cần thông qua "sắp xếp tài khoản tổng hợp" để kết nối với 11 nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép được đề cập ở trên để cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo cho khách hàng.

Ông Tằng Duy Siêu đã giải thích thêm rằng, các chủ thể môi giới được nâng cấp thẻ số 1, chẳng hạn như Futu, có thể cung cấp giao dịch "một cửa", cho phép khách hàng đầu tư vào nhiều tài sản như cổ phiếu Hồng Kông, cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Nhật Bản, tiền điện tử, quyền chọn, ETF, quỹ tiền mặt (quỹ tiền tệ), trái phiếu, v.v. Tuy nhiên, các môi giới được nâng cấp thẻ số 1 không có quyền "giám sát" tài sản ảo của khách hàng, tài sản ảo của khách hàng phải được giám sát tại các nền tảng giám sát được Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông công nhận, chẳng hạn như các nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép đã nêu. So với việc nâng cấp thẻ số 1 của môi giới, các tổ chức nắm giữ giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo có khả năng cung cấp dịch vụ toàn diện hơn, bao gồm giám sát tài sản ảo, kết nối giao dịch, cũng như chuyển đổi giữa tiền pháp định và tiền điện tử.

Về vấn đề này, một người phụ trách kinh doanh Web3.0 tại một tổ chức được cấp phép đã dẫn chứng cho phóng viên rằng, tài sản ảo có thể tăng hoặc giảm, và người nắm giữ cũng có nhu cầu chuyển đổi tiền ảo sang tiền pháp định. Ví dụ, khách hàng đã nạp một bitcoin trên một ứng dụng của công ty chứng khoán và muốn chuyển đổi thành 100.000 đô la Hồng Kông. Sau khi đơn hàng được thực hiện, với tư cách là công ty chứng khoán đã nâng cấp theo giấy phép số 1, họ cần phải chuyển đổi bitcoin mà khách hàng nắm giữ thành 100.000 đô la Hồng Kông thông qua nền tảng giao dịch kết nối phía trên, và sau đó trả lại 100.000 đô la Hồng Kông cho khách hàng. Trong quá trình này, nếu không kết nối với nền tảng giao dịch tài sản ảo, thì giao dịch xảy ra tại công ty chứng khoán sẽ không thể hoàn tất.

###Hai, nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo hoạt động như thế nào

Trong năm qua, HashKey Exchange đã thực hiện hợp tác thực chất với nhiều tổ chức tài chính truyền thống đến từ các lĩnh vực như môi giới, ngân hàng, bảo hiểm, kiểm toán, với trọng tâm là thúc đẩy tài sản ảo hòa nhập vào hệ thống tài chính chủ đạo trong khuôn khổ tuân thủ quy định, xây dựng niềm tin thể chế.

Đinh Triều Phi đã cho biết với các phóng viên rằng, trong quá trình hợp tác với một số công ty chứng khoán hàng đầu, HashKey Exchange đã hỗ trợ các đối tác trong việc xây dựng hệ thống dịch vụ phù hợp với thị trường tài sản kỹ thuật số liên quan đến quản lý tài khoản, lưu ký tài sản và cơ chế kiểm soát rủi ro. Điều này cũng bao gồm việc giúp các công ty chứng khoán phục vụ khách hàng cuối bằng cách sử dụng cấu trúc thống nhất tương tự như tài khoản tổng hợp, đồng thời đảm bảo rằng tài sản được lưu ký độc lập theo yêu cầu của cơ quan quản lý, giúp nhiều nhà đầu tư công ty chứng khoán có thể tận hưởng các chức năng nạp và rút tiền ảo một cách thuận tiện, an toàn và hiệu quả.

Zeng Yu Chao cũng cho biết với phóng viên rằng, các kênh giao dịch tiền ảo truyền thống có các tùy chọn tài sản đáng đầu tư khá đơn giản, và tương đối tách biệt với các sản phẩm tài chính truyền thống. Trong khi hiện tại, hầu hết các tổ chức tài chính truyền thống vẫn chưa xây dựng được cơ sở hạ tầng tuân thủ và vận hành cho tiền ảo, cũng chưa có khả năng xử lý an toàn tiền ảo, tình huống này khiến cho việc lưu thông của các tài sản này trong hệ thống tài chính truyền thống bị hạn chế nghiêm trọng, và tính linh hoạt trong việc tái đầu tư tài sản tiền ảo cũng bị giảm đáng kể.

Vào tháng 5 năm nay, Futu Securities đã ra mắt chức năng "nạp tiền", ngay sau đó lại ra mắt chức năng "rút tiền", điều này sẽ giúp giải quyết vấn đề về việc lựa chọn loại hình đầu tư duy nhất của các nhà đầu tư tiền ảo. Vào tháng 7 năm 2024, giấy phép số 1 mà Futu Securities thuộc Tập đoàn Futu nắm giữ đã được nâng cấp thành công, có thể cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo cho các nhà đầu tư tại Hồng Kông, bao gồm cả nhà đầu tư bán lẻ.

Vào tháng 8 năm 2024, Futu Securities chính thức được cấp phép, cung cấp một cách hợp pháp cho các nhà đầu tư cá nhân đủ điều kiện tại Hồng Kông bốn cặp giao dịch giao ngay bao gồm Bitcoin, Ethereum cùng với đô la Mỹ và đô la Hồng Kông (tổ hợp các tài sản trong thị trường tiền điện tử để trao đổi hai loại tài sản), và sau đó dần dần mở rộng đến nhiều cặp giao dịch hơn bao gồm LINK và AVAX (cả hai đều là token trong lĩnh vực tiền điện tử). Hiện tại, các nhà đầu tư đủ điều kiện có thể thông qua nền tảng một cửa Futu Niu Niu, hoàn thành việc nạp tiền, giao dịch tiền điện tử để có vốn, sau đó linh hoạt đầu tư vào cổ phiếu Hồng Kông, cổ phiếu Mỹ, quyền chọn, ETF, quỹ, trái phiếu và nhiều tài sản đa dạng khác.

Ngoài việc hợp tác với các nhà môi giới, Đinh Triệu Phi cũng cho biết, HashKey Exchange cũng đang hợp tác với một số ngân hàng để phát triển các kênh nạp và rút tiền, thanh toán tài khoản, nhằm thúc đẩy việc ngân hàng nhận diện và chấp nhận tài sản ảo. Về mặt an toàn tài sản, đã kết nối với các tổ chức kiểm toán quốc tế và các bên bảo hiểm, hiện quy mô bảo hiểm tài sản của khách hàng trên nền tảng đã vượt quá 1 tỷ USD, tiêu chuẩn kiểm toán phù hợp với hệ thống kế toán chính thống, sẽ đáp ứng thêm nhu cầu quản lý rủi ro của các khách hàng tổ chức.

Vậy, mô hình phí của nền tảng giao dịch tài sản ảo là như thế nào?

Lấy nền tảng giao dịch làm ví dụ, HashKey Exchange là một trong những nền tảng được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông, nguồn thu của họ không chỉ bao gồm hoa hồng giao dịch mà còn bao gồm các dịch vụ toàn diện như quản lý tài khoản, lưu ký tài sản, kết nối kiểm toán, hỗ trợ hệ thống cho khách hàng tổ chức. Hầu hết các dịch vụ này được tính phí dựa trên chu kỳ hợp đồng, với doanh thu tương đối ổn định, không phụ thuộc vào biến động thị trường. Đồng thời, tập đoàn cũng có dịch vụ hạ tầng hướng tới khách hàng tổ chức và các dự án Web3.0, cung cấp hỗ trợ tùy chỉnh xung quanh công nghệ chuỗi công khai, kết nối khung tuân thủ, mô hình thanh toán xuyên biên giới và các hướng khác, mô hình kiếm tiền bao gồm phí dịch vụ nền tảng, thu nhập từ hoạt động nút, cấp phép giải pháp công nghệ.

Theo giới thiệu của Tăng Duy Siêu, vào tháng 1 năm 2025, Công ty TNHH Giao dịch Mã hóa Cheetah (Hồng Kông) thuộc Tập đoàn Futu (sau đây gọi là "Cheetah Trading") chính thức nhận được giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) do Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cấp. Theo yêu cầu quản lý của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông, việc triển khai chính thức giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo cần được hoàn thành theo từng giai đoạn, hiện tại Cheetah Trading đang tích cực phối hợp với Ủy ban Chứng khoán để thực hiện công việc đánh giá giai đoạn hai, bao gồm việc đánh giá chính sách, quy trình, hệ thống và các biện pháp giám sát, sau khi hoàn thành đánh giá, họ sẽ chính thức triển khai hoạt động ra bên ngoài.

###Ba, "Tín hiệu" của phiên bản Tài sản số 2.0

Vào ngày 26 tháng 6, chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã phát hành "Tuyên ngôn 2.0". Theo quan điểm của Tăng Vũ Siêu, mặc dù đây là một hướng dẫn mang tính định hướng, nhưng so với phiên bản 1.0, nó đã liệt kê một loạt các hướng đi có thể thực hiện và đáng khám phá một cách chi tiết hơn, khuyến khích các cơ quan chính phủ tích cực xây dựng hướng dẫn rõ ràng cho ngành. Trong đó, khung phát triển "LEAP" được đề xuất đã mang lại sự hiểu biết và thảo luận sâu sắc hơn, đa chiều hơn về các vấn đề như làm thế nào để xây dựng một hệ sinh thái Web3.0 hoàn thiện, thúc đẩy sự hội nhập giữa tài sản ảo và tài chính truyền thống. Và cái được gọi là khung phát triển "LEAP" bao gồm bốn hướng chiến lược then chốt: tối ưu hóa pháp lý và quản lý, mở rộng các loại sản phẩm token hóa, thúc đẩy các kịch bản ứng dụng và hợp tác giữa các lĩnh vực, phát triển nhân tài và đối tác.

Đinh Chiểu Phong cho rằng, "Tuyên ngôn 2.0" có thể nói là sự tiếp nối và nâng cấp hệ thống của phiên bản 2022, nó phát đi một tín hiệu rất rõ ràng: Hồng Kông không xem tài sản kỹ thuật số là một thí điểm tạm thời, mà coi nó là một phần trong chiến lược cấu trúc của trung tâm tài chính toàn cầu. Sự lặp lại chính sách này cũng thể hiện sự thúc đẩy hệ thống của Hồng Kông trên ba cấp độ: xác định quy định, xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính và kết nối với nền kinh tế thực. Ví dụ, ở cấp độ quy định, đồng stablecoin đã xác định được lịch trình cấp phép; ở cấp độ bối cảnh, RWA (tài sản thế giới thực) không còn chỉ là khái niệm thảo luận, mà đang thúc đẩy việc đưa trái phiếu chính phủ, vàng, cột sạc xe điện và các tài sản vật chất khác vào thực tiễn chuỗi; ở cấp độ hệ thống, các biện pháp miễn thuế cho tài sản mã hóa đã nâng cao đáng kể sức hấp dẫn tài chính của tài sản kỹ thuật số.

Đối với stablecoin đang được thảo luận sôi nổi trên thị trường hiện nay, Đinh Triệu Phi đã nói với phóng viên rằng lĩnh vực này chỉ có thể phát triển ổn định khi có quy định rõ ràng và các quy tắc xác định.

Vào ngày 6 tháng 6 trước đó, chính quyền đặc khu hành chính Hong Kong đã công bố "Thông báo về Ngày có hiệu lực của Quy định về Stablecoin" trên công báo, chỉ định ngày 1 tháng 8 năm 2025 là ngày bắt đầu thực hiện "Quy định về Stablecoin" (Chương 656). Quy định này có mục đích chính là quản lý các hoạt động liên quan đến stablecoin và thiết lập một hệ thống cấp phép cho các hoạt động stablecoin được quản lý tại Hong Kong.