Cục Dự trữ Liên bang (FED) năm nay lần đầu tiên cắt giảm lãi suất, một bài viết tổng hợp đánh giá và quan điểm của các nhà phân tích bồ câu và diều hâu.

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Tái bản: White55, Mars Finance

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào lúc 2 giờ sáng ngày 18 tháng 9 đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, lãi suất giảm từ 4,25%—4,50% xuống còn 4,00%—4,25%. Đây là lần đầu tiên Fed giảm lãi suất kể từ tháng 12 năm ngoái, sau khi giữ nguyên lãi suất trong năm cuộc họp liên tiếp của năm nay, dự kiến sẽ mở ra một chu kỳ giảm lãi suất mới.

Bài viết này tóm tắt những điểm chính của cuộc họp quyết định lãi suất FOMC, nội dung phát biểu của Powell, triển vọng kinh tế Mỹ, cũng như phản hồi từ các tổ chức lớn và các nhà phân tích.

Hơn 70% quan chức có xu hướng thực hiện từ 1 đến 3 lần giảm lãi suất trong năm 2025.

Trong cuộc họp lần này, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã bỏ phiếu với kết quả 11 so với 1 để giảm lãi suất chuẩn một điểm, thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang mới nhậm chức là Stephen Miran là đại diện duy nhất bỏ phiếu chống lại quyết định này. Ông được Trump bổ nhiệm và đã chính thức tuyên thệ nhậm chức thành viên Fed sau cuộc bỏ phiếu nhanh chóng của Thượng viện vào ngày 16. Lý do phản đối cho rằng việc giảm lãi suất cần phải tích cực hơn, nên giảm một lần 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm như cuối cùng được thông qua. Yêu cầu của ông về việc nới lỏng hơn nữa cũng phản ánh ở điểm dự đoán duy nhất thấp hơn trong biểu đồ điểm (dot plot), cho thấy ông ủng hộ việc giảm lãi suất tổng cộng 150 điểm cơ bản trước cuối năm.

Theo dự báo, dự kiến vào năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 75 điểm cơ bản, cho thấy sự lo ngại ngày càng tăng của Cục về sự cân bằng rủi ro. Mặc dù Ủy ban Thị trường Mở Liên bang nhấn mạnh sẽ tiếp tục cam kết với mục tiêu lạm phát 2%, nhưng trong bối cảnh động lực kinh tế chậm lại, lập trường của họ có xu hướng hỗ trợ tăng trưởng và việc làm.

Tổ chức dữ liệu của 19 quan chức tham gia cuộc họp FOMC này, phần lớn quan chức (76,3%) có xu hướng thực hiện từ 1 đến 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, trong đó khoảng một nửa (47,4%) ủng hộ cắt giảm 75 điểm cơ bản, tức là ba lần, còn 31,6% ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản, một số ít (5,3%) cho rằng không nên cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay hoặc thậm chí ủng hộ việc cắt giảm mạnh 150 điểm cơ bản, cho thấy trong bối cảnh kinh tế vẫn có dấu hiệu chậm lại và áp lực lạm phát dần giảm bớt, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang nhìn chung có xu hướng duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng và dự đoán rằng vẫn có thể có nhiều lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Hiện tại, thị trường cho rằng ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho một chính sách nới lỏng hơn, và hướng đi trong tương lai hoàn toàn nghiêng về phía diều hâu. Tuy nhiên, phản ứng của Bitcoin lại chậm chạp, giá cả chủ yếu dao động trong xu hướng điều chỉnh.

Powell cho biết sau cuộc họp rằng ông vẫn lo ngại về áp lực lạm phát do thuế quan, "Nhiệm vụ của chúng tôi là đảm bảo rằng mức giá tăng tạm thời sẽ không phát triển thành một vấn đề lạm phát kéo dài." Powell cũng nói, "Hiện tại nhu cầu lao động đã giảm, tốc độ tạo việc làm gần đây dường như thấp hơn mức cân bằng cần thiết để duy trì tỷ lệ thất nghiệp không đổi."

Khi đề cập đến khả năng tăng lãi suất thêm trước cuối năm, Powell tỏ ra thận trọng, cho biết Cục Dự trữ Liên bang hiện đang trong "tình huống điều chỉnh từng cuộc họp."

Quan sát tổ chức

Giám đốc Chiến lược Toàn cầu của Principal Asset Management, Seema Shah: "Biểu đồ điểm thể hiện nhiều quan điểm khác nhau, phản ánh chính xác những phức tạp của nền kinh tế do sự thay đổi trong nguồn cung lao động, nghi ngờ về độ chính xác của dữ liệu và sự không chắc chắn trong chính sách của chính phủ."

Nhà giao dịch của CME Group: "Công cụ FedWatch tính toán xác suất thay đổi lãi suất tiềm ẩn trên thị trường thông qua giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang trong 30 ngày, dự đoán sẽ có thêm 2 đến 3 lần cắt giảm lãi suất vào năm tới."

Giám đốc chiến lược toàn cầu của Công ty Quản lý Tài sản Principal (Principal Asset ManagementSM) Seema Shah cho biết: "Biểu đồ điểm của năm tới tập hợp nhiều quan điểm khác nhau, phản ánh chính xác sự phức tạp của triển vọng kinh tế hiện tại, bao gồm sự thay đổi trong cung lao động, vấn đề đo lường dữ liệu, cũng như sự biến động và không chắc chắn trong chính sách của chính phủ, tất cả đều làm cho triển vọng này trở nên mơ hồ hơn."

Tổng hợp quan điểm của các nhà phân tích theo xu hướng Bồ câu / Diều hâu

Quan điểm bồ câu

Michael Gapen (Kinh tế trưởng Mỹ của Morgan Stanley ): "Fed đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự đoán và ám chỉ rằng còn nhiều đợt giảm lãi suất hơn nữa trong tương lai. Hiện tại, Fed cho rằng rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên, điều này cung cấp lý do cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hôm nay và 75 điểm cơ bản trước cuối năm. Dự đoán cập nhật cho thấy lạm phát có thể duy trì trên 2.0% lâu hơn, lạm phát PCE được điều chỉnh từ 2.4% lên 2.6%. Tổng thể, đây là tín hiệu bồ câu."

Blair Shwedo ( Ngân hàng Mỹ ): "Quyết định của Fed không bất ngờ, tài sản rủi ro và trái phiếu Mỹ dường như tập trung vào kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất thêm hai lần trong năm nay. Quyết định của cuộc họp lần này nên có lợi cho tài sản rủi ro, và chúng ta nên thấy chênh lệch rủi ro tín dụng giữ ở mức thu hẹp lịch sử."

Brian Jacobsen (Chuyên gia kinh tế trưởng tại Annex Wealth Management ): "Quyết định của Fed phù hợp với dự đoán của chúng tôi, trong khi Milan yêu cầu giảm lãi suất mạnh hơn (50 điểm cơ bản) với một phiếu phản đối."

quan điểm diều hâu

Michael Rosen (Giám đốc đầu tư của Angeles Investments ): "Fed trong quyết định lần này không chỉ hạ lãi suất mà còn nâng cao dự đoán về lạm phát trong tương lai. Điều này phản ánh rằng do sự tăng trưởng việc làm gần đây chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, Fed hy vọng thông qua việc hạ lãi suất sẽ kích thích sức sống của nền kinh tế và cải thiện cơ hội việc làm. Một yếu tố khác là lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% mà Fed đặt ra, việc nâng cao dự đoán lạm phát có nghĩa là Fed cho rằng áp lực giá cả có thể kéo dài hơn so với dự kiến ban đầu. Điều này khiến họ phải cẩn trọng trong việc cân nhắc giữa việc hạ lãi suất và chống lạm phát, vừa phải ngăn chặn sự nới lỏng quá mức làm gia tăng giá cả, vừa phải tránh siết chặt quá nhanh khiến thị trường lao động thêm xấu đi."

Christopher Hodge (Kinh tế trưởng Mỹ của Natixis ): "Powell cần giải thích tại sao biểu đồ điểm cho thấy vào năm 2026 sẽ có nhiều lần cắt giảm lãi suất hơn trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn và lạm phát cao hơn. Biểu đồ điểm là một dự đoán khó giải thích và biểu đồ điểm mang tính bồ câu dường như mâu thuẫn với dự đoán về động lực lạm phát/thị trường lao động."

Cuối cùng, nhiều nhà phân tích trên thị trường đã lưu ý đến sự khác biệt đáng kể giữa các quan chức Fed. Brij Khurana (Wellington Management) chỉ ra: "Chỉ có Milan là người phản đối, thúc đẩy việc cắt giảm 50 điểm cơ bản. Thị trường đã đoán rằng cả Waller và Bowman đều sẽ thúc đẩy 50 điểm cơ bản trong cuộc họp này."

Mặc dù hầu hết các quan chức dự đoán trong biểu đồ điểm mới nhất rằng vẫn có không gian giảm lãi suất hai lần trong năm nay, đưa lãi suất cơ bản xuống còn 3.5%–3.75%, thị trường vẫn đang trong tình trạng quan sát và bất đồng; Mark Malek của Siebert Financial giữ thái độ thận trọng về triển vọng quá lạc quan, cho rằng sự cuồng nhiệt quá sớm có thể dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu và trái phiếu mạnh mẽ hơn, trong khi Peter Cardillo của Spartan Capital coi quyết định lần này là một tín hiệu bồ câu, kỳ vọng lợi suất và thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục tăng.