Chu kỳ bốn năm của Bitcoin thực sự đã bị phá vỡ chưa?

Ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử dường như đang phá vỡ mô hình chu kỳ bốn năm truyền thống. Việc áp dụng quỹ giao dịch trao đổi theo thể chế, làn sóng mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực và sự tiến hóa của cơ sở hạ tầng stablecoin đang định hình lại logic vận hành của toàn bộ thị trường.

Nhà phân tích mang bí danh Ignas trong báo cáo phát hành ngày 24 tháng 9 đã chỉ ra rằng việc niêm yết ETF Bitcoin và Ethereum vào năm 2024 có ý nghĩa bước ngoặt - kể từ tháng 4, các ETF mã hóa dẫn đầu tất cả các loại tài sản với 34 tỷ USD dòng vốn ròng.

Các sản phẩm này đã thu hút sự tham gia của quỹ hưu trí, các tổ chức tư vấn và ngân hàng thương mại, biến tài sản tiền điện tử từ đối tượng đầu cơ bán lẻ thành tài sản phân bổ của các tổ chức bên cạnh vàng và chỉ số Nasdaq.

Hiện tại quy mô tài sản quản lý của ETF Bitcoin đã vượt 1500 tỷ đô la, chiếm 6% tổng cung BTC; trong khi đó, ETF Ethereum kiểm soát 5.6% lượng cung lưu hành của ETH.

Tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETP hàng hóa được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ thông qua vào tháng 9 đã thúc đẩy xu hướng này, mở đường cho việc nộp quỹ cho các tài sản như Solana, XRP.

Báo cáo gọi sự chuyển giao quyền sở hữu này từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang nhà đầu tư tổ chức lâu dài là "cuộc chuyển động lớn của tài sản tiền điện tử".

Khi những người theo lý thuyết chu kỳ truyền thống bán tháo, các nhà đầu tư tổ chức vẫn tiếp tục mua vào, đẩy mức chi phí lên cao và xây dựng đáy giá mới.

ETF đã trở thành kênh mua chính của Bitcoin và Ethereum, từ đó thay đổi cơ bản điều kiện cung cấp thúc đẩy quy luật chu kỳ lịch sử.

Stablecoin đã vượt ra ngoài phạm vi công cụ giao dịch, tiến hóa sang chức năng thanh toán, cho vay và quản lý tài chính.

Thị trường tài sản thế giới thực (RWA) quy mô 30 tỷ USD chính là sự thể hiện của sự mở rộng này, mã hóa kỹ thuật số trái phiếu chính phủ, tín dụng và hàng hóa đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi.

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ gần đây đã phê duyệt Stablecoin làm tài sản thế chấp cho các sản phẩm phái sinh, mở ra thêm các tình huống ứng dụng của tổ chức bên cạnh nhu cầu giao dịch trên thị trường spot.

Các dự án blockchain hướng tới thanh toán (như Tempo của Stripe và Plasma của Tether) thúc đẩy sự tích hợp của Stablecoin vào nền kinh tế thực, trong khi công ty trái phiếu tài sản số (DAT) cung cấp lối vào thị trường cổ phiếu cho các token chưa được phê duyệt ETF.

Cơ chế này vừa cung cấp tính thanh khoản cho việc rút lui của các quỹ đầu tư mạo hiểm, cũng đưa vốn của các tổ chức vào thị trường altcoin.

Thông qua việc mã hóa kỹ thuật số RWA với các công cụ trái phiếu và tín dụng để thiết lập lãi suất chuẩn, đang xây dựng một thị trường vốn thực tế trên chuỗi.

BUIDL của BlackRock và BENJI của Franklin Templeton như những cây cầu, kết nối hàng nghìn tỷ đô la vốn truyền thống vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử. Điều này cho phép các giao thức DeFi dựa vào tài sản thế chấp hợp pháp và thị trường cho vay, thoát khỏi vòng lặp đầu cơ đơn thuần.

Cấu trúc chuyển đổi này báo hiệu rằng tài sản tiền điện tử đang biến đổi từ tài sản đầu cơ chu kỳ thành cơ sở tài chính vĩnh viễn.

Tuy nhiên, khi vốn của các tổ chức ngày càng ưa chuộng các mô hình kinh doanh bền vững hơn là những câu chuyện thuần túy, sự phân hóa trong hiệu suất có thể thay thế cho xu hướng tăng đồng loạt.