“thị trường dự đoán” phá vỡ vòng tròn: ICE tham gia, Hyperliquid tăng cường, tại sao các ông lớn lại tranh giành “sự không chắc chắn về giá”?

Bạn đã nghe về việc huy động vốn 1 tỷ đô la cho Web3 lần cuối vào thời điểm nào?

Vào ngày 7 tháng 10 năm 2025, thị trường dự đoán Polymarket đã công bố rằng công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, Intercontinental Exchange (ICE), sẽ thực hiện khoản đầu tư chiến lược 2 tỷ USD, với định giá sau đầu tư lên tới 9 tỷ USD. Đây không chỉ là một trong những khoản tài trợ cao nhất trong lĩnh vực Web3 trong những năm gần đây, mà còn đưa tiềm năng và sự nóng bỏng của thị trường dự đoán lên sân khấu trung tâm.

Điều thú vị là, gần đây dù là các người chơi phi tập trung như Hyperliquid tham gia vào cuộc chiến mới, hay là các người chơi tuân thủ như Kalshi đang tăng tốc để đuổi kịp, cuộc đua này đang gia tăng một cách rõ rệt.

Và sau điều này, không chỉ liên quan đến ai sẽ dẫn dắt thị trường dự đoán trong tương lai, mà còn liên quan đến cách tài chính hóa tất cả sự không chắc chắn trong thế giới thực.

Từ Polymarket đến Kalshi, nhiều điểm nở hoa

Thị trường dự đoán phi tập trung luôn là một trong những lĩnh vực ứng dụng quan trọng của blockchain từ những ngày đầu, chẳng hạn như tôi đã thường xuyên thấy ví dụ về các người chơi cổ điển như Augur trong nhiều cuốn sách phổ cập khoa học cách đây nhiều năm - bất kể là bầu cử, thời tiết, lạm phát, thể thao hay IPO, người dùng đều có thể giao dịch trực tiếp hợp đồng "Có / Không" trên nền tảng phi tập trung.

Nhưng thực tế, mặc dù khái niệm đã được đưa ra sớm, nhưng chỉ đến khi Polymarket xuất hiện, khái niệm này mới thực sự vượt ra ngoài ranh giới, và điều này phần lớn cũng không thể tách rời khỏi sự thúc đẩy của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024:

Trong bối cảnh các cuộc thăm dò truyền thống thường nghiêng về một bên, cuối cùng Polymarket đã chứng minh rằng các thị trường dự đoán phi tập trung sử dụng "tiền thật" để bỏ phiếu có giá trị tham khảo cực kỳ cao về xu hướng thị trường thông qua những dự đoán chính xác vượt trội và tín hiệu giá có thể xác minh.

Điều này cũng dẫn đến việc trong nửa năm qua, Polymarket đã trở thành nguồn tham khảo tỷ lệ được truyền thông chính thống trích dẫn thường xuyên trong các sự kiện khác nhau. Tuy nhiên, thị trường dự đoán vẫn đang vật lộn trong sự ràng buộc về quy định, như vào năm 2022, Polymarket đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) phạt 1,4 triệu USD vì hoạt động thị trường phái sinh chưa đăng ký và bị cấm cung cấp dịch vụ cho người dùng tại Hoa Kỳ.

Trong hai năm qua, Kalshi, được thành lập trước cả Polymarket, đã nổi lên với một con đường tập trung vào sự tuân thủ - trở thành nền tảng thị trường dự đoán đầu tiên được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) quản lý. Đến tháng 10 năm 2024, tòa án liên bang cũng đã phán quyết cho phép họ ra mắt thị trường bầu cử được quản lý đầu tiên tại Mỹ, điều này càng củng cố vị thế quản lý của Kalshi.

Nguồn: polymarketanalytics

Đến ngày 10 tháng 10 năm 2025, từ sự so sánh dữ liệu giữa Polymarket và Kalshi, ngoài tổng khối lượng giao dịch Polymarket vượt trội với 1,3 tỷ đô la so với 410 triệu đô la, thì về số lượng thị trường (10,200 so với 43,500) và khối lượng hợp đồng chưa thanh lý (170 triệu đô la so với 240 triệu đô la), Polymarket đều đã thua kém Kalshi.

Điều đáng chú ý là để quay trở lại thị trường Mỹ, Polymarket thực sự đã áp dụng chiến lược tích hợp tuân thủ vào năm nay: từ tháng 7, họ đã mua lại nền tảng giao dịch QCX LLC, sở hữu giấy phép CFTC, với giá 112 triệu USD, và đã bắt đầu tự chứng nhận cho các hợp đồng sự kiện bao gồm các sự kiện thể thao và thị trường bầu cử.

Điều này cũng rất có thể liên quan đến khoản tài trợ khổng lồ 2 tỷ đô la gần đây như một đòn đánh phối hợp, và Giám đốc điều hành Polymarket, Shayne Coplan, cũng đã đăng một tweet có biểu tượng POLY vào ngày 9 tháng 10, có thể trở thành biến số quan trọng trong cuộc cạnh tranh giữa hai ông lớn.

Từ thị trường dự đoán, đến tập hợp lớn hơn

Có thể nhiều người sẽ thắc mắc, tại sao công ty mẹ của sàn giao dịch New York, ICE, lại đặt cược khổng lồ 2 tỷ đô la vào Polymarket?

Điều này cần phải thoát khỏi Web3, và hiểu thị trường dự đoán từ một tập hợp tài chính lớn hơn.

Đầu tiên, ICE luôn tích cực đầu tư vào lĩnh vực Crypto, bao gồm việc trong nhiều năm qua với công ty mẹ và nhiều thực thể liên quan lần lượt phát triển sản phẩm tài chính tiền điện tử, lần lượt bao phủ các tài sản như hợp đồng tương lai và giao ngay Bitcoin, cũng như nền tảng giao dịch tiền điện tử nổi tiếng Bakkt.

Thứ hai, thị trường dự đoán về bản chất là một "nền tảng giao dịch" của một tập con, hoặc nói cách khác là một dạng trình bày khác, chẳng hạn như trên Polymarket có nhiều cược dự đoán giá cho các tài sản tiền điện tử chính như BTC, ETH vào các thời điểm khác nhau như cuối tháng 10, cuối năm.

Về lý thuyết, nếu phân chia vô hạn thời gian mà các dự đoán được thực hiện, từ cuối năm đến thời điểm hiện tại, rồi đến một phút sau, một giây sau, thì về bản chất điều này trở thành "cược" ngay lập tức trên nền tảng giao dịch (hành vi mua bán). Có thể điều ICE coi trọng chính là khả năng tài chính hóa tất cả những điều không chắc chắn, nó có thể mở rộng ra ranh giới của thị trường phái sinh hiện có như hợp đồng tương lai, quyền chọn.

Do đó, các nền tảng như Polymarket với cơ sở người dùng và khối lượng giao dịch lớn có thể đóng vai trò là cửa ngõ quan trọng cho các sản phẩm tài chính cấu trúc, công cụ phòng ngừa rủi ro cho tổ chức và dịch vụ định giá thông tin trong tương lai của tập đoàn ICE. Nói cách khác, ICE không chỉ quan tâm đến một ứng dụng đơn lẻ, mà đang đặt cược vào tiềm năng của thị trường dự đoán "tính không chắc chắn của mọi thứ".

Cũng chính vì lý do này, ngoài việc cạnh tranh với Polymarket và Kalshi, những nền tảng giống như một con đường chuyên biệt cho thị trường sự kiện, các người chơi phi tập trung như Hyperliquid cũng bắt đầu khám phá con đường kết hợp bằng cách chèn các mô-đun dự đoán vào cổng vào của nền tảng hợp đồng hiệu suất cao. Hai con đường này đều có những ưu và nhược điểm riêng, nhưng trong tương lai cũng có thể bổ sung cho nhau hoặc cạnh tranh.

Biến số mới cho các người chơi phi tập trung như Hyperliquid

Chẳng hạn như đề xuất HIP-3 của Hyperliquid, nó đã giới thiệu một thị trường hợp đồng vĩnh viễn không cần giấy phép, được triển khai bởi các nhà phát triển trên cơ sở hạ tầng cốt lõi. Trước đây, chỉ có đội ngũ cốt lõi mới có thể ra mắt các cặp giao dịch, nhưng bây giờ bất kỳ người dùng nào đặt cọc 1 triệu HYPE đều có thể trực tiếp triển khai thị trường của riêng mình trên chuỗi.

Nói ngắn gọn, HIP-3 cho phép tạo và ra mắt thị trường phái sinh cho bất kỳ tài sản nào trên Hyperliquid mà không cần xin phép, điều này đã phá vỡ hoàn toàn giới hạn trước đây rằng Perp DEX chỉ có thể giao dịch các loại tiền điện tử chính.

Điều này không chỉ có nghĩa là cơ chế triển khai hợp đồng mở, mà còn đặt nền tảng công nghệ cho các mô-đun thị trường dự đoán sau này, trong tương lai trên Hyperliquid, người dùng có thể trực tiếp giao dịch những thị trường như vậy:

• "Liệu Fed có hạ lãi suất trong cuộc họp tiếp theo không"
• "BTC tuần này có vượt qua 70.000 USD không"
• "Liệu TVL của Arbitrum có vượt qua Base vào cuối tháng không"

Trong kiến trúc này, thị trường dự đoán không còn là một đường đua độc lập, mà trở thành một mô-đun con trong hệ thống sản phẩm phái sinh hiệu suất cao trên chuỗi, và do nó tái sử dụng độ sâu khớp lệnh, hệ thống thanh lý và logic sổ lệnh của Hyperliquid, nó tự nhiên có hiệu suất giao dịch và tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn.

So với đó, mô hình của Polymarket thiên về "giao dịch sự kiện", trong khi mô hình của Hyperliquid thiên về "giao dịch giá" - một cái xuất phát từ thông tin, một cái xuất phát từ cấu trúc, nhưng cả hai đều hướng tới cùng một đích đến: để xác định giá thị trường ngay lập tức cho xác suất trong tương lai.

Viết ở cuối

Nhìn chung, với sự tham gia của những người chơi phi tập trung lớn như Hyperliquid, cùng với khoản đầu tư 2 tỷ USD từ ICE như những điểm mốc, thị trường dự đoán đã không còn chỉ là một công cụ nhỏ để mọi người "đặt cược" hoặc "dự đoán tương lai", mà đã trở thành một trạm quan sát tâm lý thị trường cho các tổ chức, nhà phân tích, thậm chí là ngân hàng trung ương.

Điều này cũng có nghĩa là, nó không còn chỉ là thiên đường của những nhà đầu cơ, mà đang nhanh chóng trở thành một thị trường tài chính phái sinh hiệu quả cao và thanh khoản cao, trở thành một nguyên tố tài chính không thể thiếu trong cơ sở hạ tầng DeFi.