Cuộc cải cách thị trường trị giá hàng nghìn tỷ: Thị trường dự đoán là đổi mới tài chính hay cờ bạc hợp pháp? CFTC Mỹ phê duyệt trong khi vẫn đối mặt với thách thức từ luật bang.

Thị trường dự đoán (Prediction Markets) đang nhanh chóng chuyển mình từ ứng dụng ngách của Tài sản tiền điện tử thành cơ sở hạ tầng tài chính nghiêm túc, nhưng vị trí pháp lý của nó vẫn chưa được xác định. Tiểu bang Massachusetts của Hoa Kỳ đã đệ đơn kiện Kalshi về hợp đồng NFL, làm nổi bật sự khác biệt lớn giữa quản lý liên bang và tiểu bang, mặc dù trước đó đã nhận được sự chấp thuận từ CFTC. Trong khi đó, khoản đầu tư khổng lồ của sàn giao dịch liên lục địa (ICE) vào Polymarket đã đưa giao dịch dựa trên sự kiện này vào tầm nhìn tài chính chính thống. Ngành công nghiệp đang trong cuộc đua quản lý, cố gắng xác định thời điểm nào thì đầu cơ kết thúc và đổi mới tài chính bắt đầu từ đâu.

Tình huống quản lý: Sự xung đột giữa luật liên bang và luật tiểu bang và sự cần thiết của một khung thống nhất

Cơ quan quản lý Mỹ có những bất đồng nghiêm trọng về việc định nghĩa thị trường dự đoán, và sự thiếu một khuôn khổ quản lý thống nhất đang trở thành rào cản cho việc áp dụng quy mô lớn của các tổ chức.

· Xung đột giữa CFTC và luật tiểu bang: Massachusetts đã thách thức Kalshi, phân loại hợp đồng NFL mà họ đã phê duyệt là cờ bạc không có giấy phép. Giám đốc nghiên cứu của Sentora, Juan Pellicer, cho rằng các nhà đầu tư cuối cùng nên tin tưởng vào khung CFTC liên bang, khung này có ưu tiên đối với các sản phẩm phái sinh và cung cấp sự rõ ràng trên toàn quốc.

· Cần có hướng dẫn liên bang: Giám đốc điều hành Sportstensor, Leo Chan, bổ sung rằng các quy định phân mảnh ở cấp tiểu bang đã gây ra sự hỗn loạn trong việc quản lý cá cược thể thao, và hướng dẫn liên bang thống nhất là rất quan trọng để khôi phục sự rõ ràng cho các nền tảng và người tham gia. Hai giám đốc điều hành đều nhất trí rằng một khung pháp lý thống nhất là điều kiện tiên quyết cho việc các tổ chức áp dụng.

Giá trị và khối lượng giao dịch: Định nghĩa lại các chỉ số đo lường sức khỏe thị trường

Khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán đang đạt mức cao kỷ lục, nhưng các nhà lãnh đạo trong ngành kêu gọi việc áp dụng các chỉ số tinh vi hơn để đo lường giá trị kinh tế và khả năng chuyển rủi ro.

· Khối lượng giao dịch tăng vọt: Dune cho biết, doanh thu giao dịch hàng tuần của các nền tảng thị trường dự đoán chính đã vượt quá 2 tỷ đô la. Trong đó, Kalshi và Polymarket chiếm ưu thế, lần lượt nắm giữ khoảng 60% (1.3 tỷ đô la) và 35% (773 triệu đô la) thị phần.

· Nghi ngờ giao dịch giả: Các nhà phê bình chỉ ra rằng, những con số này bao gồm giao dịch vòng, có thể phóng đại hoạt động và không chuyển giao rủi ro thực tế. Rachel Lin của SynFutures nhấn mạnh: “Chỉ dựa vào khối lượng giao dịch không thể phản ánh thực tế kinh tế.”

· Tiếng gọi chỉ số mới: Lin đề xuất nên báo cáo hợp đồng chưa thanh lý và giá trị thanh toán danh nghĩa ròng theo thời gian để thể hiện rủi ro chuyển giao thực sự khi thị trường giải quyết. Đồng thời, Pellicer cũng cho rằng việc công khai các hợp đồng chưa thanh lý, số lượng nhà giao dịch và thời gian nắm giữ dưới dạng công khai tiêu chuẩn hóa sẽ tăng cường niềm tin và chứng minh rằng những thị trường này thực sự đã chuyển giao rủi ro thực.

Định giá và tương lai: Tiềm năng cách mạng hóa các sản phẩm phái sinh truyền thống trị giá hàng ngàn tỷ

Sự định giá của thị trường dự đoán đã gây ra một cuộc tranh luận gay gắt về tính bền vững của nó, nhưng những người ủng hộ cho rằng nó có tiềm năng to lớn để tái cấu trúc dòng thông tin toàn cầu và thị trường dẫn xuất trị giá hàng nghìn tỷ.

· Tranh cãi về định giá cao: Định giá của Kalshi khoảng 2 tỷ USD, định giá của Polymarket được cho là lên tới 9 đến 10 tỷ USD. Pellicer cho rằng những hệ số này là hợp lý, vì khối lượng giao dịch hàng năm của Kalshi đã tăng vọt từ 300 triệu USD năm ngoái lên 50 tỷ USD, trong khi thị trường dự đoán có thể đảo lộn hơn 1 ngàn tỷ USD thị trường phái sinh truyền thống.

· Giá trị lâu dài: Chan cho rằng định giá của Polymarket phản ánh tiềm năng thay đổi dòng thông tin toàn cầu của nó, là một chiến lược đặt cược lâu dài vào khả năng dự đoán của tập thể.

· Vượt qua tài chính truyền thống, Lin nhấn mạnh rằng giá trị thực sự của thị trường dự đoán nằm ở việc định lượng các kết quả mà tài chính truyền thống không thể đo lường, chẳng hạn như quyết định chính sách, đột phá công nghệ và rủi ro địa chính trị, điều này mới thực sự thu hút các tổ chức là công cụ tài chính.

Triển vọng toàn cầu và quản trị: Tiến đến công cụ phòng ngừa rủi ro đáng tin cậy

Để giành được lòng tin của các tổ chức, thị trường dự đoán phải áp dụng quản lý rủi ro cấp tổ chức, margins và tiêu chuẩn công bố.

· Quản trị và tính minh bạch: Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã cảnh báo rằng tính minh bạch và quản trị yếu kém sẽ làm tăng rủi ro thao túng trong thị trường tài chính. Pellicer đề nghị rằng thị trường dự đoán cần có biên độ điều chỉnh biến động, công bố vị thế theo thời gian thực và kiểm toán độc lập để chuyển từ công cụ đầu cơ thành công cụ phòng ngừa đáng tin cậy.

· Khu vực thử nghiệm quy định toàn cầu: Khung MiCA của châu Âu chưa xác định rõ thị trường dự đoán, trong khi các khu vực pháp lý mới như Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Hồng Kông đang trở thành khu vực thử nghiệm cho sự phát triển quy định. Chan chỉ ra rằng Vương quốc Anh có thể trở thành nơi lý tưởng để lấp đầy khoảng trống chính sách và thúc đẩy việc áp dụng sớm do luật cá cược cân bằng và văn hóa tài chính cao.

Kết luận

Thị trường dự đoán đang ở ngã ba đường từ sự đầu cơ đến tính hợp pháp tài chính. Đầu tư của ICE và sự phê duyệt của CFTC đánh dấu sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng, nhưng mảnh vụn pháp lý và rủi ro quản trị vẫn còn tồn tại. Vị trí cuối cùng của nó - là ch创新 tài chính hay cá cược - sẽ được định hình bởi sự quản lý và niềm tin. Nếu tính minh bạch và giám sát có thể phát triển song song với đổi mới công nghệ, hợp đồng sự kiện có khả năng tiến hóa thành một loại công cụ định giá rủi ro hoàn toàn mới, thay đổi cách các nhà đầu tư và tổ chức quản lý sự không chắc chắn.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là thông tin tin tức, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường tài sản tiền điện tử có sự biến động mạnh, nhà đầu tư nên thận trọng trong quyết định.