Công ty khai thác Bitcoin "Core Scientific" từ chối thương vụ mua lại 9 tỷ đô la của con trai NVIDIA là CoreWeave, tại sao?

Cổ đông của Core Scientific đã bác bỏ kế hoạch mua lại toàn bộ cổ phiếu trị giá 9 tỷ USD của CoreWeave, được ca ngợi là “đứa con cưng của Nvidia”. Sau khi thông tin được tiết lộ, giá cổ phiếu của Core Scientific ngay lập tức tăng gần 6%, trong khi giá cổ phiếu của CoreWeave giảm hơn 6%. (Tóm tắt trước đó: CoreWeave tiếp tục ký hợp đồng 6,5 tỷ USD với OpenAI! Ba lần ký hợp đồng đã thu về 22,4 tỷ USD, CRWV đã bơm lớn 238% trong năm nay.) (Thông tin bổ sung: CoreWeave, được gọi là “đứa con cưng của Nvidia”, có kế hoạch mua lại công ty khai thác Bitcoin Core Scientific, khiến giá cổ phiếu CORZ tăng 33%.) Vào đêm qua (30), một thông báo từ Austin, Texas, Hoa Kỳ đã tuyên bố chính thức chấm dứt kế hoạch mua lại Core Scientific, một công ty khai thác Bitcoin và cơ sở hạ tầng AI mà dự kiến sẽ hoàn thành trước cuối tháng này. Thương vụ này, trị giá lên đến 9 tỷ USD và được thị trường coi là “mô hình tích hợp sâu giữa AI và Blockchain”, cuối cùng đã thất bại do phiếu chống của cổ đông Core Scientific, khiến hai công ty vốn dĩ sắp “hợp nhất” lại trở về với con đường riêng của mình. Cổ đông đã bỏ phiếu phản đối, giao dịch trị giá 9 tỷ USD bị dừng lại. Theo báo cáo từ Reuters, Core Scientific đã không nhận được đủ sự ủng hộ tại cuộc họp cổ đông bất thường và quyết định ngừng thỏa thuận sáp nhập bằng cổ phiếu với CoreWeave. Kế hoạch ban đầu là 1 cổ phiếu thường của Core Scientific đổi lấy 0,1235 cổ phiếu thường của CoreWeave, tương đương khoảng 20,40 USD mỗi cổ phiếu, tổng giá trị khoảng 9 tỷ USD. Tuy nhiên, mức giá này đã không thuyết phục được các nhà đầu tư nắm giữ quyền biểu quyết. Cổ đông lớn nhất của công ty, Two Seas Capital, đã bày tỏ quan điểm từ tháng 8 rằng mức định giá này “quá thấp”. Đồng thời, các công ty tư vấn đại diện ISS và Glass Lewis cũng lần lượt khuyên cổ đông phản đối, chỉ trích cấu trúc giao dịch toàn bộ cổ phiếu thiếu bảo vệ xu hướng giảm. Sau khi thông tin phá vỡ thương vụ được công bố, giá cổ phiếu của Core Scientific ngay lập tức tăng gần 6%, trong khi giá cổ phiếu của CoreWeave giảm hơn 6%, cho thấy thị trường đã có những lo ngại về sự chênh lệch định giá giữa hai bên. Khoảng cách định giá: Premium hiếm có của cơ sở hạ tầng AI. Core Scientific nắm giữ hơn 260 MW hợp đồng điện dài hạn, cùng với nhiều xưởng khai thác Bitcoin tự xây dựng và quản lý. Những tài sản từng được coi là “người tiêu thụ năng lượng lớn” này giờ đây lại trở thành nền tảng cần thiết nhất cho tính toán hiệu năng cao AI (HPC). Chính vì vậy, ISS trong báo cáo biểu quyết đã chỉ ra rằng mức giá của CoreWeave “không phản ánh đầy đủ vị trí chiến lược của Core Scientific trong chuỗi ngành công nghiệp AI”. Two Seas Capital thậm chí đã công khai ước tính rằng, dựa trên giá thuê khả năng tính toán AI trong vài năm tới, giá trị nội tại của Core Scientific có thể gấp đôi mức giá mua lại. Thái độ cứng rắn của cổ đông không chỉ phản ánh sự tự tin vào triển vọng của công ty mà còn phản ánh xu hướng tái định giá giá trị của sự kết hợp “điện + trung tâm dữ liệu” trên thị trường. Mối quan hệ dù đã thay đổi, nhưng vẫn liên kết. Mặc dù việc sáp nhập đã kết thúc, nhưng hai bên không “chia tay và cắt đứt liên lạc”. Giám đốc điều hành của CoreWeave, Michael Intrator, cho biết ông tôn trọng kết quả bỏ phiếu và nhấn mạnh: “Mối quan hệ hợp tác của chúng tôi vẫn rất vững chắc.” Thực tế, hai công ty đã ký hợp đồng dài hạn 12 năm vào tháng 6 năm 2024, trong đó CoreWeave mua 260 MW điện từ Core Scientific để hỗ trợ cho các hoạt động AI và HPC của mình. Điều này có nghĩa là CoreWeave vẫn sẽ là một trong những khách hàng lớn nhất của Core Scientific, và tương tác doanh thu giữa hai bên sẽ không bị gián đoạn trong thời gian ngắn. Do thời gian xây dựng điện và trung tâm dữ liệu dài, cùng với việc vị trí địa lý bị hạn chế, các nhà phân tích cho rằng Core Scientific đang đứng ở vị trí thuận lợi. Theo báo cáo của TipRanks, nhiều nhà phân tích Phố Wall đã duy trì đánh giá “mua mạnh”, lý do là công ty có lợi thế về chi phí điện thấp và kinh nghiệm vận hành khó có thể sao chép. Ai nắm giữ điện, người đó nắm giữ tương lai. Trong kỷ nguyên AI, những yếu tố cơ sở hạ tầng vật lý hỗ trợ tính toán cũng quan trọng không kém so với các mô hình tiên tiến. Từ các xưởng khai thác Bitcoin đến các trung tâm dữ liệu AI, lợi thế về điện và tản nhiệt đang tái cấu trúc bản đồ quyền lực trong ngành. Đối với các nhà đầu tư, việc đánh giá giá trị “khả năng tính toán tiềm năng” của một công ty không thể chỉ dựa vào báo cáo tài chính hiện tại, mà còn phải xem xét chi phí điện trong tương lai, thời hạn hợp đồng và bố cục trung tâm dữ liệu. Mặc dù giao dịch thất bại mang lại sự biến động ngắn hạn cho hai công ty, nhưng cũng cho phép Core Scientific giữ lại các tài sản chiến lược và tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng về khả năng tính toán AI. Trong tương lai, việc đạt được sự cân bằng giữa lợi ích của cổ đông, hợp tác lâu dài và hiệu quả vốn sẽ là bài kiểm tra tiếp theo mà hai bên phải vượt qua.