Dưới đây là 4 dự án DeFi dựa trên Ethena hàng đầu mà bạn nên chú ý trong thời gian tới!

Lĩnh vực stablecoin tiền điện tử đã có một ngôi sao mới nổi, và tên của nó là Ethena. Điều này chủ yếu nhờ vào đồng đô la tổng hợp hàng đầu của nó, USDe, đã trở thành một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất trong số 100 đồng tiền hàng đầu trong những tháng gần đây.

Đến tháng 8 năm 2025, nguồn cung của USDe đã tăng vọt lên khoảng $12 tỷ, khiến nó trở thành stablecoin lớn thứ ba trên thị trường, chiếm khoảng 5% thị phần toàn ngành. Khác với các stablecoin truyền thống như (USDC, USDT, v.v.), USDe mang lại lợi suất, cung cấp cho các nhà đầu tư khoảng 9–11% APY thông qua một chiến lược delta-neutral giúp phòng ngừa tài sản thế chấp trong khi kiếm lợi từ lãi suất.

*Vốn hóa thị trường USDe trong mười hai tháng qua (nguồn: CMC)*Mô hình như vậy đã thu hút một lượng lớn người dùng, với nguồn cung USDe gần như gấp ba lần từ giữa năm 2025 (tiến gần đến $15 tỷ vào tháng Mười), tạo điều kiện cho một hệ sinh thái sôi động xung quanh Ethena. Dưới đây là bốn trong số các dự án DeFi tốt nhất trong lĩnh vực này, vì vậy không cần phải do dự thêm, hãy đi thẳng vào trọng tâm của vấn đề.

1. Terminal Finance

Nhìn từ bên ngoài, Terminal Finance đang hình thành thành một sàn giao dịch phi tập trung hứa hẹn nhất của Ethena (DEX), được xây dựng với mục đích giao dịch các stablecoin có lợi suất trong hệ sinh thái (“đô la sinh lời”) và tài sản tổ chức. Tương tự như Uniswap hoặc Curve, Terminal sẽ áp dụng mô hình AMM thanh khoản tập trung, nhưng sẽ được thiết kế đặc biệt để hỗ trợ các tài sản như sUSDe (USDe đã được staking), với những tối ưu hóa dựa trên lợi suất sâu hơn được tích hợp sẵn.

Về khả năng vận hành, sàn giao dịch sẽ sử dụng các bể thanh khoản tập trung (mô hình AMM được điều chỉnh từ Uniswap v3) để cho phép giao dịch hiệu quả với độ trượt thấp. Điều đó nói lên rằng, điều khiến Terminal thực sự độc đáo là cách nó xử lý việc tích lũy lợi suất trong các bể thanh khoản của mình.

Thông thường, việc cung cấp một tài sản có lợi suất như sUSDe trong một bể thanh khoản sẽ gây ra tổn thất tạm thời khi giá của token tăng lên từ lãi suất kiếm được. Terminal giải quyết vấn đề này thông qua khung “token có thể đổi” nơi, khi các nhà cung cấp thanh khoản gửi sUSDe, giao thức sẽ bao bọc nó thành rUSDe, một token được cố định ở giá trị $1 nhưng định kỳ sẽ phát hành thêm các đơn vị để đại diện cho lợi suất kiếm được.

Nói một cách đơn giản, rUSDe hoạt động như một $1 bình ổn cho sUSDe trong pool, trong khi giá trị thêm mà sUSDe nhận được từ lợi suất được chi trả dưới dạng rUSDe mới cho các LP như một khoản cổ tức, hiệu quả tách biệt giá khỏi lợi suất và đảm bảo rằng những người kinh doanh chênh lệch giá không thể rút cạn pool khi giá của sUSDe tăng lên ( vì rUSDe tự nó không bao giờ giao dịch trên $1) và đảm bảo rằng các nhà cung cấp thanh khoản không chịu tổn thất tạm thời từ việc tăng lợi suất.

2. Aave

Được công nhận rộng rãi như một giao thức DeFi thị trường tiền tệ đáng tin cậy, vào cuối năm ngoái, Aave đã tích hợp sUSDe (USDe) đã được stake như một tài sản thế chấp, có nghĩa là những người nắm giữ token có thể gửi token và vay các tài sản khác chống lại nó, trong khi vẫn tiếp tục kiếm được lợi suất ở phía sau.

Hơn nữa, tính đến năm 2025, hơn một nửa số tài sản liên quan đến USDe đã được gửi vào các thị trường của Aave, cho thấy dự án này đã đóng vai trò quan trọng như thế nào đối với tính thanh khoản của Ethena.

Không chỉ vậy, các tính năng quản lý rủi ro của Aave ( như “E-Mode” hiệu quả cao cho stablecoin ) đã tăng cường thêm sự hợp tác này, cho phép khả năng vay cao hơn cho các tài sản có tương quan cao, làm cho USDe và các stablecoin khác trở nên hiệu quả về vốn.

3. Pendle Finance

Trong một hệ sinh thái mà lợi suất là một tính năng trung tâm (như APY 9-19% trên sUSDe), Pendle cung cấp các công cụ để giao dịch và quản lý các dòng thu nhập đó một cách hiệu quả, chia một tài sản như sUSDe thành hai phần, tức là một token gốc (PT) đại diện cho quyền yêu cầu cố định đối với tài sản gốc, và một token lợi suất (YT) đại diện cho quyền nhận lợi suất trong tương lai được tạo ra.

Cơ chế này cho phép người dùng thực hiện những điều thông minh. Chẳng hạn, một người dùng Ethena có thể gửi USDe để nhận sUSDe, sau đó sử dụng Pendle để chia tách nó sao cho họ có thể bán token thu nhập và thực sự khóa một mức thu nhập cố định ngay từ đầu ( PT sẽ có thể được đổi 1:1 cho sUSDe sau này, và nó được mua với giá chiết khấu tương đương với một APY cố định )

Ngược lại, các nhà giao dịch khao khát lợi suất có thể mua token lợi suất để tận dụng lãi suất biến đổi và nhận APY cao hơn ( mà không có rủi ro thanh lý, vì họ không vay ) nếu họ tin rằng lợi suất sẽ vẫn cao.

Nói một cách đơn giản, Pendle cho phép cả việc cố định lãi suất và đầu cơ vào sự thay đổi của lãi suất đối với các tài sản như sUSDe, điều này rất hữu ích trong các bối cảnh mà lợi suất có thể dao động với các tỷ lệ cấp vốn và điều kiện thị trường.

Thực tế, cần phải đề cập rằng vào giữa tháng Chín, bể Terminal tUSDe trên Pendle đã chứng kiến hơn $230 triệu được gửi vào và trở thành thị trường USDe mang lại lợi suất cao nhất trên nền tảng.

4. Tài chính kỳ hạn

Không phải tất cả các khoản cho vay trong DeFi đều cần có lãi suất biến động, và đó là nơi Term Finance đã tạo ra một ngách cho riêng mình. Giao thức này cung cấp khoản cho vay và vay với lãi suất cố định cho crypto, tích hợp USDe để mang lại các sản phẩm kiểu thu nhập cố định cho đại chúng.

Để giải thích, Term sử dụng mô hình đấu giá để thiết lập một tỷ lệ lãi suất cố định cho một khoản vay có thời hạn cố định, trong đó các nhà cho vay và người vay đều nộp đơn đấu giá/đề nghị trong các cuộc đấu giá định kỳ, và giao thức sẽ ghép chúng lại để khóa một tỷ lệ lãi suất duy nhất cho tất cả các bên tham gia của điều khoản đó, mà không cần bất kỳ thương lượng cá nhân hay sổ đặt hàng nào.

Kết quả là những người nắm giữ USDe có thể cho vay stablecoin của họ với, chẳng hạn, lãi suất cố định 5% hàng năm cho một kỳ hạn 3 tháng, và những người vay có thể biết chính xác số lãi suất họ sẽ phải trả trong 3 tháng đó. Tất cả những điều này đều được thực hiện mà không có sự trượt giá hay “khoảng cách lãi suất” giữa những người cho vay và những người vay, với cơ chế đấu giá tìm ra một mức lãi suất cân bằng, làm cho nó rất hiệu quả về vốn và minh bạch.