Cổ phiếu công nghệ bị "rửa sạch" trong đêm khuya, OpenAI có phải là nhân tố chính của cơn bão này không?

11 月 6 日，美股三大股指未能延續先前震盪態勢，收盤齊齊走低，市場避險情緒升溫。科技股成為拖累大盤的主要力量，這次科技股走弱與 OpenAI 高層言論的解讀風暴密切相關，財務長 Sarah Friar 表示公司正在尋求銀行、私募基金以及聯邦政府「兜底」組成的生態體系，為巨額晶片投資融資，「AI 泡沫」話題成為焦點。

科技股血洗現場：AMD 領跌納指暴跌 1.9%

（來源：Google）

從板塊表現來看，科技股成為拖累大盤的主要力量。AMD 跌超 7%，成為科技股中跌幅最大的個股。作為全球第二大 CPU 和 GPU 製造商，AMD 的大幅下跌反映了市場對半導體行業前景的擔憂。特斯拉、英偉達、英特爾跌超 3%，這三家公司代表了電動車、AI 晶片和傳統半導體三個不同領域，它們的同步下跌顯示科技股的拋售是全面性的，而非針對特定子板塊。

Meta、甲骨文、亞馬遜跌超 2%，微軟、台積電跌超 1%，蘋果也微跌。Meta 和微軟都是 AI 領域的重度投資者，它們的下跌與 OpenAI 言論引發的 AI 泡沫擔憂直接相關。甲骨文作為企業軟體巨頭，也在積極佈局雲端運算和 AI 基礎設施。亞馬遜的 AWS 是全球最大的雲端服務提供商，AI 運算需求是其近年增長的主要驅動力。台積電作為全球最大的晶片代工廠，為英偉達、AMD 等公司生產 AI 晶片，其下跌反映了市場對 AI 晶片需求可持續性的質疑。

納指跌幅擴大至 1.9%，這是近期單日跌幅最大的一次。納斯達克指數以科技股為主，其中包含了蘋果、微軟、英偉達、Meta、亞馬遜等科技巨頭。這些公司的市值佔納指總市值的很大比例，它們的集體下跌自然導致指數大幅回落。從技術面來看，1.9% 的跌幅使納指跌破了一些關鍵的技術支撐位，可能引發更多技術性拋售。

與美股科技股的集體低迷形成對比，熱門中概股呈現漲跌不一的格局，納斯達克中國金龍指數最終收跌 0.03%，整體表現相對抗跌。具體來看，小鵬初步收漲 9.6%，百度漲 3%，阿里巴巴漲 1.8%，騰訊漲 1.5%，部分龍頭中概股的亮眼表現為市場注入一定活力。中概股的相對抗跌可能反映了中國科技股的估值已經相對較低，對負面消息的反應不如美股科技股敏感。

OpenAI 財務長言論引爆 AI 泡沫恐慌

這次科技股走弱與一則市場輿情密切相關——OpenAI 高層言論引發的解讀風暴，疊加美國就業市場惡化的跡象，共同導致一眾明星科技股重回集體下跌狀態。據悉，OpenAI 財務長 Sarah Friar 在一場活動中表示，公司正在尋求建構由銀行、私募基金以及聯邦政府「兜底」（backstop）或「擔保」（guarantee）組成的生態體系，以幫助公司為其巨額晶片投資提供融資支持。

這番言論迅速將「AI 泡沫」話題推至市場焦點，甚至被解讀為「美國政府要為 AI 巨頭收拾爛攤子」，引發市場對 AI 行業估值合理性的擔憂。這種解讀的邏輯是：如果 OpenAI 這樣的行業領導者都需要政府兜底，是否意味著 AI 行業的商業模式無法自我維持？這是否重演了 2008 年金融危機時「大而不能倒」的場景？

隨著輿情持續升溫，Friar 於週四緊急發文澄清，強調 OpenAI 目前並沒有尋求政府為其基建投資承諾提供「兜底」，使用「兜底」一詞導致本意被混淆。為了進一步平息市場疑慮，OpenAI 執行長奧爾特曼也在週四收盤前發布超長帖子，集中回應市場關切的一系列問題。

總結來看，奧爾特曼明確表示，OpenAI 不想也不會尋求政府為其資料中心提供擔保，同時不會尋求「大而不能倒」的特殊地位，如果公司最終運營不善，該倒閉就倒閉。針對市場高度關注的「如何支付 1.4 兆美元投資」這一問題，奧爾特曼給出了業績預期作為回應：OpenAI 的年化收入預計將超過 200 億美元，並在 2030 年達到「數千億美元」；公司即將推出值得期待的「企業級產品」，同時預期在消費電子和機器人領域大展拳腳。

此外，他還進一步解釋稱，CFO 言論的核心本意是希望美國政府建立「國家戰略算力儲備」，透過大量簽訂算力採購協議來支持行業發展，但這一舉措應服務於公共利益，而非幫助某家私營公司獲利。不過，這番表態在網友看來略顯割裂——一邊強調「不需要政府擔保」，一邊又呼籲政府花錢建設算力。

對於市場關注的政府態度，白宮 AI 事務專員大衛·薩克斯也在週四明確表態，美國政府不會為 AI 產業提供聯邦救助，但同時也表示，白宮的確希望簡化相關許可流程並促進發電，以支持行業發展。

就業市場惡化與 15 萬人裁員潮

除了 OpenAI 輿情風波，美國就業市場的負面訊號也對市場情緒造成壓制。週四發布的 Challenger 裁員報告顯示，受到企業削減成本以及採用人工智慧的影響，美國雇主在 10 月削減了超過 15 萬個崗位，這一數字創下過去二十多年來 10 月裁員數量的新高。

15 萬個崗位的裁員規模在單月內極為罕見。作為對比，2022 年科技業大裁員高峰期，單月裁員數量也僅在 10 萬左右。更令人擔憂的是裁員的原因：企業削減成本和採用人工智慧。這暗示 AI 技術的發展可能正在取代人類工作崗位，而這種替代速度可能超過新崗位的創造速度。

Vanguard 高級經濟學家 Adam Schickling 對此分析指出，歷史上這份報告對未來勞動力市場狀況的預測能力一直較差，但在當前招聘疲軟的勞動力市場背景下，這輪企業裁員確實比 2022 年科技業裁員帶來了更大的勞動力風險。彼時被裁員工很快就被其他行業吸納，而當前市場再就業能力明顯減弱。

這種就業市場的惡化對科技股構成雙重打擊。首先，裁員意味著企業對未來增長前景不樂觀，這直接影響投資者對科技股盈利預期的判斷。其次，如果 AI 導致的失業潮引發社會問題，可能招致更嚴格的監管，這將增加 AI 公司的合規成本和運營限制。

科技板塊 11 月 6 日重災區

半導體：AMD 跌超 7%，英偉達、英特爾跌超 3%

新能源車：特斯拉跌超 3%

網路巨頭：Meta、亞馬遜跌超 2%，微軟跌超 1%，蘋果微跌

台系晶片：台積電跌超 1%

企業軟體：甲骨文跌超 2%

聯準會 12 月降息懸了政策分歧加劇

就業與通膨數據的不確定性，進一步加劇了聯準會政策路徑的分歧，12 月降息的預期也因此蒙上陰影。本週四幾位聯準會官員的聲明凸顯了在降息行動上的分歧。擁有今年 FOMC 會議投票權的芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，政府關門導致關鍵通膨數據缺失，讓他對進一步降息持謹慎態度。他告訴 CNBC，在數據不明的情況下，「讓我們謹慎一點，放慢腳步」。

明年擁有 FOMC 會議投票權的克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈瑪克（Beth Hammack）則在紐約經濟俱樂部的活動上明確表示，相比勞動力市場疲軟，通脹是更緊迫的擔憂，她認為當前利率設定「幾乎沒有限制性」，主張貨幣政策應繼續對通脹施加壓力。

此外，「聯準會三把手」、紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯（John Williams）在法蘭克福表示低利率時代仍在持續，中性利率估計約 1%。曾擔任聯準會負責金融監理副主席的聯準會理事巴爾（Michael Barr）則強調，聯準會必須關注「如何確保就業市場保持穩健狀態」。

這些差異化的表態凸顯了聯準會內部對降息路徑的深度分歧，為 12 月政策決定增添了更多不確定性。值得注意的是，勞工統計局先前仍發布了 9 月 CPI 數據，數據顯示通膨年率為 3%，高於聯準會 2% 的目標。而聯準會偏好的通膨指標－個人消費支出（PCE）物價指數能否如期發布，則取決於政府何時結束關門。

對科技股而言，聯準會政策的不確定性增加了投資風險。如果 12 月不降息，高利率環境將持續更長時間，這對估值較高的科技股尤其不利。科技股的估值通常基於對未來現金流的折現，當折現率（利率）上升時，這些未來現金流的現值就會下降，導致股價下跌。