ECB Giám sát sự gia tăng của các Token Đô la với sự chú ý tăng cường vào các tác động không ổn định

Động lực stablecoin bùng nổ đang định hình lại dòng chảy thanh khoản xuyên biên giới và gia tăng áp lực lên khung chính sách của châu Âu, báo hiệu một sự chuyển biến quan trọng khi nhu cầu tài sản kỹ thuật số bắt đầu tác động đáng kể đến các điều kiện tiền tệ toàn cầu.

Sự Mở Rộng Stablecoin Va Chạm Với Triển Vọng Chính Sách Khu Vực Euro

Việc ngày càng nhiều người sử dụng stablecoin đang tăng cường hiệu quả thanh toán toàn cầu, tuy nhiên sự mở rộng nhanh chóng của chúng đang bắt đầu giao thoa với khung tiền tệ của châu Âu. Thống đốc ngân hàng trung ương Hà Lan, Olaf Sleijpen, đã chia sẻ vào ngày 16 tháng 11 trong một cuộc phỏng vấn với Financial Times rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể cuối cùng sẽ cần xem xét lại chính sách khi các thị trường này mở rộng.

Sleijpen giữ chức vụ chủ tịch của De Nederlandsche Bank. Ông cũng là thành viên của Hội đồng Quản trị và Hội đồng Chung của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), thành viên của Hội đồng Rủi ro Hệ thống Châu Âu, và là thống đốc của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Để chỉ ra rằng nhu cầu gia tăng đối với các công cụ đô la được token hóa đang làm sâu sắc thêm mối liên kết giữa việc nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và thanh khoản khu vực euro, ông đã phát biểu:

Nếu stablecoin ở Hoa Kỳ tăng trưởng với tốc độ giống như họ đã tăng trưởng . . . chúng sẽ trở nên có liên quan đến hệ thống tại một thời điểm nhất định.

Người đứng đầu ngân hàng trung ương Hà Lan đã nhấn mạnh khả năng biến động nếu áp lực hoàn trả tăng lên, cảnh báo rằng “Nếu các stablecoin không ổn định như vậy, bạn có thể rơi vào tình huống mà các tài sản cơ sở cần phải được bán nhanh chóng,” một diễn biến mà ông cho biết có thể gây áp lực lên sự ổn định tài chính, hoạt động kinh tế và lạm phát.

Ông cho biết ECB có thể “có lẽ sẽ phải xem xét lại chính sách tiền tệ” nếu việc bán tháo bị buộc diễn ra trên các thị trường. “Tôi không biết chúng ta sẽ đi theo hướng nào,” vì phản ứng chính sách sẽ phụ thuộc vào tốc độ lan tỏa, ông chia sẻ thêm. Những nhận xét của ông phản ánh mối quan tâm rộng rãi của các ngân hàng trung ương rằng sự phụ thuộc ngày càng tăng vào các token được hỗ trợ bởi Mỹ có thể làm phức tạp việc quản lý lãi suất trong nước.

Đọc thêm: Chủ tịch ECB Christine Lagarde kêu gọi siết chặt tuân thủ quy định đối với Stablecoin

Sleijpen cho biết khu vực eurozone đã cho thấy sự cải thiện vừa phải, trích dẫn thương mại ổn định hơn, tăng trưởng mạnh hơn và lạm phát theo dõi mục tiêu 2% của ECB. Ông giải thích rằng các dự báo về lạm phát dưới mục tiêu chủ yếu xuất phát từ chi phí năng lượng thấp hơn và euro mạnh hơn thay vì các yếu tố cơ bản xấu đi, cho thấy rằng những dự báo như vậy một mình không yêu cầu giảm lãi suất thêm nữa. Tuy nhiên, ông vẫn khuyến nghị cần thận trọng, trích dẫn những sai lầm trước đó vào năm 2022 khi các cú sốc lạm phát lan truyền nhanh chóng qua nền kinh tế.

Trong khi ông nhấn mạnh những điểm yếu liên quan đến cấu trúc token kỹ thuật số, những người ủng hộ trong ngành lập luận rằng sự phát triển của stablecoin—được hỗ trợ bởi các biện pháp bảo vệ thích hợp—cuối cùng có thể góp phần tạo ra các kênh thanh khoản mạnh mẽ hơn và nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới.

Câu hỏi thường gặp 🧭

• Việc tăng tốc độ chấp nhận stablecoin ảnh hưởng đến khung tiền tệ của Châu Âu như thế nào?

Nhu cầu mở rộng cho các tài sản đô la được mã hóa ngày càng liên kết thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ với thanh khoản khu vực euro, tạo ra những tác động chính sách tiềm năng cho ECB.

• Tại sao ECB có thể cần điều chỉnh lập trường chính sách của mình khi thị trường stablecoin phát triển?

Các làn sóng thanh lý lớn có thể kích hoạt việc bán tài sản nhanh chóng, giới thiệu sự biến động có thể buộc ECB phải đánh giá lại cách tiếp cận chính sách tiền tệ của mình.

• Những rủi ro về ổn định tài chính nào mà Olaf Sleijpen đã nhấn mạnh liên quan đến stablecoin?

Ông đã cảnh báo rằng sự bất ổn trong các dự trữ cơ sở có thể tạo ra những đợt bán tháo thị trường hỗn loạn, ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính, động lực kinh tế và động thái lạm phát.

• Hiệu suất hiện tại của khu vực eurozone ảnh hưởng như thế nào đến cuộc tranh luận chính sách xung quanh các token kỹ thuật số?

Thương mại ổn định hơn, tăng trưởng vững chắc hơn và lạm phát phù hợp với mục tiêu của ECB cho thấy rằng những rủi ro lan tỏa từ tài sản số—không phải là nền tảng yếu—đại diện cho rủi ro nổi bật chính cho các nhà hoạch định chính sách.