Sharpe与Sortino：数据显示比特币在波动率下仍优于黄金

比特币的风险调整表现继续在黄金面前脱颖而出，即使在极端波动的时期。这引发了关于黄金在投资组合中传统角色的问题。

截至目前，黄金上涨了39%，而比特币上涨了19%，但历史周期表明，当考虑风险时，BTC可能会提供远远优越的表现。

###比特币的风险-收益特征

在2017年的牛市中，比特币飙升了大约1,300%，尽管价格波动极大，但其夏普比率达到了1.4，而黄金在同一时期的13%涨幅仅产生了0.8的夏普比率。同样，在2020周期中，比特币在下半年上涨了214%，而黄金上涨了7%。在那段时间，BTC的索提诺比率超过了3.0，表明其在负价格波动中产生超额收益的能力。

相比之下，根据迈克尔·纳多（Michael Nadeau）在《DeFi报告》中分享的最新研究，黄金保持了更一致但风险调整后的较低回报。黄金的夏普比率通常在某一年内徘徊在0.6到0.9之间，反映出稳定性但上涨空间有限。黄金的索提诺比率很少超过1.5，这意味着虽然下行保护很强，但与比特币相比，单位负波动的回报较为适中。

另一方面，加密货币表明，当下行波动单独衡量时，高波动性并不一定会惩罚投资者。在多个牛市周期中，比特币的不对称波动性转化为显著更高的风险调整回报，即使其原始价格波动在一年内可以超过80%。

Nadeau指出，这些指标对于以业绩为导向的投资者尤其相关。尽管黄金继续提供资本保值和对冲利益，这在熊市或通货膨胀期是有利的，但比特币结合了高上涨潜力、全球流动性、24/7市场准入和强大的Sortino比率，使其成为一个潜在的更高效的财富积累工具。

对于那些愿意容忍波动的人来说，比特币的风险调整后表现表明，它不仅在原始收益方面可以超过传统的硬资产如黄金，而且在相对所承担风险的收益方面也是如此。

“在我们看来，如果你寻求超越表现并且能够承受一些波动，BTC是更优的资产。如果主要目标是资本保值，黄金当然也有其作用。”

###人口统计：黄金与比特币

毫不奇怪，千禧一代和Z世代越来越倾向于比特币而非黄金。Nadeau表示，年轻投资者被BTC的不对称收益、2100万的供应上限、可携带性、可分割性以及透明的账本吸引，这些特性提供了全球流动性和易用性。

然而，婴儿潮一代仍然重视黄金用于资本保值和对冲通货膨胀。