去中心化金融的回购效应：DAO正在重新定义代币经济学以实现可持续增长

简介

领先的DeFi协议正在采用代币回购和改进的代币经济学，以创造可持续价值，激励流动性，并促进社区驱动的治理，这标志着生态系统的日益成熟。

在“去中心化金融夏季”的辉煌日子里，去中心化金融行业的增长主要由“收益农业”主导，那时协议为流动性提供者提供高发行量的代币激励作为奖励。实质上，他们承诺了不可持续的收益，以鼓励用户通过存入更多资金来推动他们的增长。

这些模型无疑对帮助DeFi协议起步和启动流动性至关重要，但它们也促进了显著的代币通货膨胀，稀释了利益相关者的价值。几乎不惜一切代价吸引和保留流动性的关注产生的内在价值很小，并且需要不断涌入的新资本，而这并不能永远维持。

即使是最无知的经济学家也认识到这样的模型最终是不可持续的。因此，与其等待一切崩溃，一些最具主导地位的协议采取了先发制人的行动，重新构建他们的代币经济模型，以巩固其长期生存。通过去中心化自治组织（DAOs）由社区领导的项目，如dYdX、Lido和MakerDAO，正在寻求将其收入重新投入到代币回购计划中，类似于上市公司。

他们从传统的公司财务中汲取灵感。许多世界上最大的科技公司，如苹果、IBM和英伟达，在公开市场上回购股票，以支持其股票的价值。这是一种经过检验的策略，有助于减少市场上流通的股票数量，从而增加需求并提升股东信心，而现在，去中心化自治组织（DAOs）正试图用其原生代币复制这一策略。

谁在推动 DeFi 回购？

协议正在进行代币回购，以维持其长期健康并鼓励DeFi投资者进一步参与。这个想法很简单——利用他们从交易费用中产生的收入在市场上购买代币，从而减少流通供应。这意味着市场上的代币减少，需求增加，从而提升代币的价格.

但这不仅仅是关于提升每个人资金的价值。流动性是去中心化金融协议的命脉，因此代币价格越高，流动性提供者维持其头寸和存入更多资本的激励就越大。此外，这也可以促进生态系统治理的更大参与。理论上，随着他们的投资增长，代币持有者会更倾向于通过投票参与提案，以帮助决定协议的命运。这些策略最终旨在创建一种良性循环，成功导致更多参与，推动更多创新，从而创造更多价值。

去中心化加密货币交易所 dYdX 在这里引领潮流。5 月，它成为最早采纳代币回购计划的 DeFi 协议之一，在随后的几个月里，它的 DAO 回购了数百万个 $DYDX 代币。它以透明的方式执行这些回购，dYdX DAO 将 25% 的协议费用分配用于每月回购。然后，这些代币被质押以增强网络的安全性，并为 dYdX 财库产生额外收入。

DAO目前正在讨论最终是否可能使用100%的网络费用回购$DYDX ，以减少流通中的代币数量。支持者认为，这样的举动将逐步增强验证者的激励，增加该协议对更广泛DeFi社区的吸引力。

dYdX的模型部分受到MakerDAO“盈余缓冲”机制的影响，该机制在一年前推出。这意味着来自稳定费用和其他网络操作的超额收入被重新定向用于$MKR 代币回购。这些代币会被迅速销毁，创造出通货紧缩压力，从而帮助提升其价格并强化经济稳定。

Lido 的 DAO 提出了不同的方案。该提案目前正在投票中，呼吁实施一种称为 NEST 的系统，该系统将使用 $stETH tokens (质押的以太坊 )回购 $LDO tokens。如果该提案获得通过，Lido 计划在 2025 年 12 月开始测试该系统，目标是减少 $LIDO 的流通供应并提高需求。

成熟度提升的标志

这些都是去中心化金融DAO如何尝试调整其代币经济模型以更好地对齐每个利益相关者的激励的创新示例。目标是创建一个经济反馈循环，包含国库多样化和质押收益等元素。

增强的代币价值等同于更具吸引力的质押收益，这鼓励更多人投资于生态系统。同时，回购有助于使代币价值更加韧性，以便它们能够经受市场波动加剧的时期，并防止投资者恐慌性抛售。

这些新的代币经济模型代表了去中心化金融市场的深刻变革，表明协议在寻求确立自身为可持续的、创造价值的实体时日益成熟。当去中心化金融社区看到一个协议在投资其长期未来时，他们更倾向于参与，从而促进更强烈的集体所有感和共同命运感。参与者会感到他们是一体的，并努力确保社区的长期成功。

获取平衡

任何DAO面临的主要挑战是找到效率与民主之间的正确平衡。他们需要确保所采取的所有行动真正反映协议用户的意愿，但与此同时，他们也必须确保决策能够足够迅速，以加速创新并保持领先地位。

这要求DAO仔细考虑采用何种投票机制。每个代币持有者的投票权重必须得到平衡，以防止所谓的鲸鱼在决策过程中获得过多的影响力。在dYdX的情况下，每个人的投票权重是基于他们所质押的$DYDX 个代币的数量，这确保任何在其生态系统中重度投资的人会避免对可能产生不利影响的提案进行投票。

Compound 的 DAO 中可以找到最耐用的模型之一，它依赖于链上提案的系统。通过这一点，$COMP token 持有者有权提交、辩论并投票决定协议的运营参数，例如如何、何时以及在哪里回购代币，以及如何有效管理其财库。该模型确保每个人都能参与决策过程，结果反映他们的民主意愿。

Arbitrum在其补助模式上采取了稍微不同的方法，旨在促进去中心化的资本分配。它尚未实施回购，但其社区在投票决定财政如何将资金分配给不同项目和开发倡议方面变得非常活跃。由于每个$ARB 代币持有者都对项目的成功有所投资，这促使他们非常仔细地考虑每个提案的影响，并确保收益超过任何变更可能引入的风险。

更广泛参与的承诺

去中心化金融（DeFi）回购的兴起只是个开始，我们可以期待DeFi协议在未来会进一步创新社区主导的财政管理。目前，我们已经看到多个去中心化自治组织（DAO）参与关于财政资产的高级收益策略和更复杂的风险管理框架的讨论。有些甚至正在与其他DAO进行关于跨协议资本协调计划的谈判。

虽然 DAO 从传统金融中汲取了经验，但它们独特的广泛社区参与方式使它们在长期内有潜力超越其企业表亲，铺平了 DeFi 发展更复杂生态系统的道路，并为所有利益相关者增加价值。