英伟达市值破 5 兆美元！加密市场资金出逃，科技股狂欢币圈破防

英伟达市值突破 5 兆美元创下历史纪录，成为全球首家达成此里程碑的上市公司，这个数字超过几乎所有国家的年度 GDP，也远超整个加密市场总市值约 3.8 兆美元。以英伟达为首的「七巨头」带动美股集体狂欢，标普 500 指数已连续 125 个交易日站在 50 日均线之上，今年回报率已超越比特币。

英伟达 113 天创造 5 兆奇迹，股市虹吸加密资金

（来源：X）

10 月 29 日，美股上演历史性时刻。科技巨头英伟达市值突破 5 兆美元，书写资本传奇。而这一刻，却让币圈彻底「破防」了。英伟达只用了 113 天，再次上演了资本市场的「AI 奇迹」，成为全球首家市值突破 5 万亿美元的上市公司。这个数字，超过了美国与中国外几乎所有国家的年度 GDP，也远远超过整个加密市场的总市值。

事实上，以英伟达为首的「七巨头」带动了美股的集体狂欢。标普 500 指数已连续 125 个交易日站在 50 日均线之上，今年以来的回报率已超过了比特币。市场情绪高涨，美股多头甚至吹响 7,000 点的号角。这种强势表现形成了强大的资金吸引力，投资者纷纷将资金从高波动的加密市场转向更稳健的股票市场。

（来源：Citadel Securities）

数据也印证了这项热度。纳斯达克数据显示，光是 2025 年上半年，美国散户投资者累计买进约 3.4 兆美元股票，卖出约 3.2 兆美元，交易总额超过 6.6 兆美元。而根据全球知名做市商 Citadel Securities 分析，散户如今占美股整体交易量的 22%，创下自 2021 年「迷因股狂潮」以来的最高水准。目前散户平均每天交易量高达 12 亿股。

这股投资热情也不仅限于美股。以韩国为例，韩国 KOSPI 指数已突破 4,000 点大关，年初至今累计上涨近 70.9%，成为全球表现最佳的主要股指之一。这种市场情绪也让原本热衷炒币的韩国交易活跃度大幅下降。10 月 29 日当日，当地虚拟资产成交额约 36.1 亿美元，仅为 KOSPI 交易金额的 23.2%，而在过去这一比例一度超过 80%。

万亿美元缺口，山寨币流动性枯竭

（来源：Glassnode、10x Research）

本轮加密牛市疲态尽显，市场并未如期等来普涨的「减半行情」。比特币虽然屡创新高，但上涨步伐放缓且以华尔街机构主导；山寨币屡创新低，散户在「10·11 事件」中严重受损或愤而离场，市场流动性紧缩。加密市场可谓是被推入地狱级难度的周期。

放眼全球资本市场，黄金和股票正同场共舞，反观加密市场却深陷悲观泥潭，赚钱难度不断升级，收益表现远逊于传统资产。比特币虽曾短暂触及 12 万美元高位，却更像一场缺乏散户的资本独角戏；山寨币更是陷入流动性枯竭，创新乏力，热点转瞬即逝。

同时，部分资金也在流向加密概念股。根据彭博社报道，多年来，比特币和山寨币的总市值大多同步变动，但这次情况不同，比特币在机构投资者中日益受欢迎，再加上投机资金转向与加密货币相关的股票，比特币和山寨币之间存在近万亿美元的差距。10x Research CEO Markus Thielen 表示，若散户投资者（尤其是韩国散户）没有将注意力转向相关股票，山寨币总市值本应多出约 8,000 亿美元。

但在当前周期内，山寨币缺乏新资金流入，且这一缺口短期内难以弥补。而历史上韩国加密交易者偏好山寨币，当地交易所其交易量占比曾超 80%，全球平台则以比特币和以太坊为主。面对股票需求的高涨，Robinhood、Coinbase、Kraken 等交易平台推出了股票代币化业务，以满足现有加密用户需求并探索新增量，这种布局也在一定程度上分流了加密市场的交易活跃度。

黄金避险属性碾压，比特币资金配置逻辑转变

除此之外，在风险偏好上升与宏观不确定并存的环境下，黄金成为了首选的避险配置资产，并跻身 2025 年表现最好的资产之一。根据高盛分析，相较于黄金，比特币回报虽更高但波动率极大，在风险偏好强时比特币表现往往类同股票，但一旦股市下跌，比特币对冲效果不及黄金。因此黄金目前在避险方面更为可靠，而比特币仍处于从风险资产过渡到避险资产的阶段。

这种资金流向的转变揭示了投资者配置逻辑的根本性改变。在英伟达等科技巨头提供明确盈利预期的环境下，投资者更愿意选择「看得见摸得着」的收益，而非加密市场的高波动赌博。近日 A 股都重返 4000 点，社区中大家自嘲道：「炒股的爸，炒黄金的妈，拿着 ETH 的我，大家集体相聚在 4000。」「我在加密市场躲牛市」。

相较于股市与黄金形成的资金虹吸效应，加密市场的内外困境还源自多方面因素。当前加密市场的创新缺乏爆发性。相较于以往能够打破圈内外认知的 DeFi、NFT 和元宇宙等叙事，如今市场较多停留在技术迭代阶段，而叙事却不断重复。即便部分叙事在短期内能够吸引资金，也往往迅速冷却，使市场活跃度和投资者信心难以维持。

创新乏力与监管缺失的双重困境

更深层的问题在于，大多数山寨币缺乏明确的场景价值和落地应用，难以形成可持续的资金吸引力。例如，MEME 像一把双刃剑，一方面降低了进入门槛，使更多散户能够参与；但另一方面，这类项目过度依赖故事和情绪驱动，加速了场内资金的 PVP 化，最终演变为纯粹的资金博弈，缺乏真正的价值创造。

RWA、DAT、稳定币等新兴叙事则主要由机构主导，收益效应有限，散户参与度低，难以形成广泛的市场共鸣。业内人士指出：「目前加密市场的问题不是缺乏衍生品，而是链上『虚』的东西太多。我们现在更需要的是把更多链下的真实资产和服务搬上链。金融最终要与实体相结合，Web3 产业必须抓紧靠拢主流叙事，例如 AI 和 Agent Economy（智能体经济）。」

此外，监管缺失是当前加密市场面临的核心问题之一。以「10·11 事件」为例，这起风险事件不仅暴露了产业在基础设施和风险管理方面的短板，对市场流动性造成了严重冲击，同时影响了传统资金对加密资产的信心。与传统金融不同的是，加密市场是 7×24 小时，所以发展速度更快，对讯息反应也更即时。这意味着风险事件的冲击往往更加集中和剧烈，对散户资金和整体市场信心的影响也更直接。

加密市场亟需的风控机制：

流动性缓冲基金：在极端事件中入场提供流动性，争取套利商重新入场的时间

熔断机制：参考美股经验，在剧烈波动时暂停交易，避免恐慌性踩踏

透明化风险披露：强制项目方披露流动性结构、抵押品组成等关键风险指标

业内专家指出：「建立流动性缓冲基金和引入类似美股的熔断机制是非常有必要的。传统金融市场用血的教训换来了这些风控经验，币圈应该藉鉴。在 10·11 这种事件中，如果一个流动性缓冲基金能入场争取时间，让套利商有机会重新入场，很多问题是可以避免的。」

资金传导延迟与长期主义突围策略

加密市场作为典型的高风险资产，其成长往往依赖上游资金的外溢效应。随着利率逐步下降，低风险资产（如存款、债券等）的收益减少，资金会逐步流向高风险领域，如科技股、创业板以及加密货币。然而，这种资金传导并非即时完成，而是存在一定时间延迟。

在股市和黄金已经提供相对稳定收益的背景下，投资人往往优先配置于这些可见盈利、风险相对可控的资产，加密市场很难立即成为首选。换言之，只有在降息周期逐步释放流动性，并透过股市等风险资产逐级传导后，加密市场才能获得增量资金。英伟达的 5 兆美元市值正是这种资金优先流向确定性机会的最佳证明。

在加密 KOL @Sea 看来，加密行业需要耐心与长期主义。「AI 和美股是很热，但如果就因此把大部分资金、注意力转移过去，不管是投资还是创业，去那边就会比在币圈有更强的相对优势吗？币圈是一个好市场/好行业，虽然每天都在震荡，但仍是快速迭代、创新空间巨大的市场。」

「加密产品已经找到了产品市场契合点，或者至少为已实现 PMF 的加密垂直领域开辟了道路。尽管这样的产品尚不多，但随着每一个建设周期的推进，基础设施的不断完善以及知识的复合积累，我们正创造出更多具有实际价值的产品。」这种观点强调，加密市场的价值不在于短期价格表现，而在于长期的技术积累和基础设施建设。

总的来说，加密市场正经历一场炼狱式洗礼。然而，加密市场仍具备快速迭代、全球化参与和技术创新等独特优势，唯有聚焦实际落地与价值创造，坚守耐心与长期主义，或将成为当前市场中生存与突围的关键策略。英伟达的成功提醒我们，真正的价值创造需要时间和实际应用的验证，加密市场也需要从投机狂欢回归价值本源。