联准会降息却藏致命危机！川普掌控独立性，美元信用崩溃倒数

聯準會 12 月降息 25 基點後，市場預期的「鷹派口徑」並未出現，鮑爾下調通膨前景並宣布從本月開始購買 400 億美元短期國債。然而，「大空頭」Michael Burry 警告，若川普決意加強對聯準會的掌控，這家央行「或許會走向終結」，獨立性危機將引發美元信用崩潰與資產市場混亂。

意外偏鴿的三大訊號與市場解讀

12 月聯準會如期降息 25 基點，但消息一落地，美股、黃金和美債迅速反彈，原因是市場此前普遍預期的「鷹派口徑」並沒有出現。在利率決議之前，市場已經把鷹派降息作為共識：降息 25 基點幾乎沒有懸念，但聯準會大概率會強調未來仍需謹慎，讓市場不要提前押注寬鬆。資本市場也提前交易了這個預期，近期美元指數企穩偏強、黃金在高點震盪、美股上漲也相對克制，美債持續下跌。

然而鮑爾的表態意外偏鴿。他下調通膨前景，表示通膨將在明年下半年回落。更重要的是，聯準會宣布從本月開始擴大資產負債表，買進 400 億美元短期國債，這項操作本質上意味著實際金融條件進一步放鬆。整體來看，這次利率會議略超市場預期，許多資產也收復了先前的跌幅。

但在尾盤，市場的焦點似乎從聯準會的政策基調轉向了政治風險。川普在會後喊話降息幅度本來可以加倍，讓市場解讀為白宮又開始干預聯準會了，因此壓制了美股和黃金在尾盤的上漲動力。這種尾盤逆轉揭示了更深層的擔憂：短期政策利好無法掩蓋長期獨立性危機。

哈塞特「影子主席」效應已經發酵

11 月 25 日，美國財長貝森特表示，川普很有可能在 12 月 25 日前宣布聯準會主席人選。川普隨後在白宮講話時也表示，候選名單已經縮減到一人。市場普遍預測，這位「頭號候選人」便是白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特。哈塞特在市場眼中是一位典型的「鴿派候選人」，一旦其「準主席」地位明確，市場往往不會等到鮑爾離任，而是更重視哈塞特的發言和態度。

從某種意義上來說，哈塞特已成為「影子主席」。在利率會議前，哈塞特表示聯準會可能還需要採取更多的降息行動，絕對可以降息 50 基點甚至更多，曾經造成資本市場大幅波動。這種「雙主席」並存的局面極為罕見，也極具危險性。當市場不確定應該聽誰的時候，預期就會混亂，資產定價就會失真。

12 月 2 日，「大空頭」Michael Burry 在播客節目中直言聯準會的工作其實是「世界上最簡單的事情」，並進一步警告稱，如果川普決意加強對聯準會的掌控，這家央行「或許會走向終結」。同時，有媒體、分析人士將「哈塞特上位」視為對聯準會獨立性底線的考驗；也有分析機構指出，如果聯準會更順應白宮意志，美元的信用背書就會面臨下降的壓力。

聯準會獨立性崩潰的三大災難性後果

美元信用崩塌：全球投資者不再相信聯準會會做「正確但不受歡迎」的事，美元儲備貨幣地位動搖

通膨失控風險：政治化的貨幣政策傾向短期寬鬆，可能重演 1970 年代滯脹悲劇

市場錨點消失：10 年期美債殖利率作為全球無風險利率基準失去可預測性，資產定價陷入混亂

1970 年代尼克森慘痛教訓重演？

聯準會失去獨立性的歷史教訓極為慘痛。1970 年代尼克森時期，為了贏得連任,尼克森政府強烈要求聯準會降低利率。聯準會主席伯恩斯原本堅持緊縮政策以控制高企的通膨，但在白宮不斷施壓之下，聯準會最終在 1971 年轉向寬鬆，開始逐步下調利率。低利率在短期內確實啟動了經濟，但通膨率也居高不下。

更糟的是，到了 1973 至 1974 年，石油危機進一步推高了通膨，而此時經濟成長也陷入了停滯，美國進入了滯脹階段。股市和債市同時承壓，資產價格波動劇烈，資本市場陷入混亂。金價從 35 美元飆升至 1974 年的 180 美元，漲幅逾 400%。這也是為什麼歷史上政治介入最嚴重的階段，往往伴隨高通膨與資產危機。

當前情況與 1970 年代有驚人的相似性。川普為了中期選舉需要短期繁榮，哈塞特作為鴿派候選人完美符合這個需求。若哈塞特接任後推動激進降息，短期內經濟與股市可能受益，但通膨壓力可能在 2026 至 2027 年捲土重來。屆時若需要大幅升息來壓制通膨，將引發更劇烈的經濟衰退與資產價格崩盤。

聯準會能不能獨立，不只關係到美國國內經濟，還直接影響美元在全球的地位。美元之所以能夠成為全球儲備貨幣，很大程度上是因為全球相信聯準會會做「正確但不受歡迎」的事。它的獨立性一旦被削弱，全球投資人就會擔心，聯準會會不會為了政治而放棄通膨目標？美債仍是「無風險資產」嗎？以及美元是否仍具備最強的穩定性？這會使全球投資者降低對美債的信心，削弱美元的國際地位。