从数据来看，确实没有理由看空， $ETH 鲸鱼和鲨鱼还在猛买。
过去 5 个月，持仓 1k–100k $ETH 的钱包，净增持了 +14%，大约 354k 枚 ETH。
而价格一路拉升回到 $4500 附近。
简单总结了下关键信息：
-每次回调，大户都在收币
-筹码持续向鲸鱼/鲨鱼集中
-价格和持仓曲线几乎同步上扬
看得出来这不是短线情绪，而是 大资金对 ETH 中期的信心。
同时， $ETH 的强势往往会外溢，
带动相关生态（L2、RWA、DeFi、AI Agent 等）同步受益。
当鲸鱼和鲨鱼不手软时，市场的方向感其实已经写在链上了。

刚看到这条消息，MANTRA 追加至少 2500 万美元用于回购 $OM ，约回购流通供应量的10%
加上此前 Inveniam 的 2000 万美元投资，总承诺资金达到 4500 万美元。
学长算了下，当前价格计算，回购计划大概涉及 1.1 亿枚 $OM 代币，占流通供应量约 10%
而且这部分代币准备到时候迁移到 MANTRA 主网并质押给验证者节点。

这段时间 BTC 占有率（BTC.D）终于开始掉头，从 65% 下来到了 58%
这部分主要是 ETH 吃掉的份额，典型的前奏行情。我觉得真正的“流动性溢出”还没有发生。
而且历史规律也值得参考：
三轮周期里，每次 BTC.D 见顶 70% 左右 → 半年内下探到 40%。
过程中都会伴随“山寨无用论”最浓烈的时候。
现在的资金结构也有迹象：
二级机构朋友已经开始先手布局 ETH。
等 ETH 出现强 FOMO，传统二级资金会进一步入场，溢出的流动性自然寻找山寨出口。
这轮有意思的是，市场上不少本身就是现金牛的资产：Hyperliquid、Pendle、Ethena、Uniswap、Aave…放在美股合理估值都能溢价几倍。
随着“币股化”叙事推进，它们很可能成为承接资金的桥梁。
如果考虑换仓山寨，筛选原则依旧简单：
经历过周期考验；
现金流可见、业务在增长；
自己能看懂、能用。
山寨季从来不是凭空开始的，它往往是流动性被动推到临界点后的必然结果。
现在更像是舞台布置刚完成，真正的表演还没开始。

$ETH 当前 4178，结合清算分布，我的判断是：
下方多单（3950–4100）基本清完，抛压已经衰减；
上方（4200–4300）空仓密集，突破触发的补空买盘会很猛烈。
所以我更倾向于：短线多头胜率更高。
4200 是关键点，一旦放量突破，目标先看 4310–4350，强势则延伸到 4410–4460。
除非重新跌破 4100，否则我不会轻易转空。
一句话总结：
ETH 站上 4200，学长偏多看待，方向清晰。