¡El costo de la minería de Bitcoin se dispara! ¿Cuál colapsará primero: la potencia de cálculo, la experiencia o la fe?

En este ciclo, las preocupaciones de las personas se centran en las reservas de fondos en Bitcoin de las empresas, los flujos de capital en los ETF y los cambios en la liquidez global. Sin embargo, los mineros de Bitcoin, que son pilares fundamentales de la red, han sido pasados por alto. Con la reducción de las recompensas por bloque y el aumento de los costos energéticos, muchos mineros se ven obligados a diversificarse, incursionando en áreas como la gestión de inteligencia artificial, arbitraje energético y servicios de infraestructura. Cada bloque de Bitcoin solo otorga una subvención de 3.125 BTC, y las tarifas de transacción ahora son la principal fuente de ingresos para los mineros y un factor clave para la seguridad de la red.

La reducción a la mitad de las recompensas por bloque y las tarifas se convierten en la única tabla de salvación

(Origen: Galaxy Research)

El modelo económico de la minería de Bitcoin está experimentando una transformación fundamental. Cada bloque de Bitcoin solo otorga una subvención de 3.125 BTC, lo cual se vuelve la nueva norma tras la reducción a la mitad en abril de 2024. Antes de la reducción, los mineros recibían 6.25 BTC por bloque, y ahora esta cifra se ha reducido a la mitad. Esto significa que los ingresos básicos de los mineros disminuyen inmediatamente en un 50%, mientras que los costos energéticos, la depreciación de equipos y los gastos operativos no disminuyen en consecuencia.

Según el panel de minería de mempool.space, la tarifa promedio por bloque es de aproximadamente 0.021 BTC, representando solo una pequeña parte de los ingresos de los mineros. En los últimos 144 bloques, los mineros han recibido en total unos 453 BTC en recompensas, lo que a un precio spot de aproximadamente 101,000 dólares equivale a unos 45 millones de dólares. Aunque esta cifra parece grande, al distribuirla entre los mineros a nivel global, considerando los costos de electricidad y equipos, los márgenes de ganancia son extremadamente limitados.

Los productos derivados del precio de la potencia de hash muestran que, a corto plazo, el entorno de ingresos será limitado. La curva a plazo de Luxor indica que en octubre, los ingresos diarios por petahash son de aproximadamente 43.34 dólares, por debajo de los 47.25 dólares de fines de septiembre. Esta tendencia a la baja genera preocupación, ya que implica que la rentabilidad por unidad de minería de Bitcoin se está deteriorando.

La demanda de tarifas sigue siendo volátil. Tras la reducción a la mitad en abril de 2024 (relacionada con el lanzamiento de Runes), los bloques de reducción a la mitad de ViaBTC obtuvieron más de 40 BTC en total, combinando subsidios y tarifas. Desde entonces, las tarifas de referencia han disminuido en verano. Galaxy Research señaló en agosto que, aunque el precio se ha fortalecido, las tarifas en la cadena han caído a niveles cercanos a los mínimos históricos, indicando que el mercado de tarifas aún no es estable.

Las políticas de los pools de minería también reflejan esta situación. Foundry y otros pools a veces minan transacciones con tarifas inferiores a 1 satoshi por byte, lo que indica que en períodos de baja actividad, las tarifas mínimas pueden disminuir significativamente. Confirmaciones baratas mejoran la experiencia del usuario en tiempos de calma, aunque los mineros dependen más de subsidios fijos para mantener la seguridad.

El cruce mortal entre costos energéticos y precios de hash

El costo energético es uno de los gastos más directos y sostenidos en la minería de Bitcoin. Con los mineros de la generación actual, como el Antminer S21 (que consume aproximadamente 17.5 julios por terahash) y la serie M66S de MicroBT (que consume cerca de 18 a 18.5 julios por TH), y considerando las especificaciones del fabricante y las tarifas eléctricas comunes en EE. UU., el costo energético diario por petahash oscila entre 20 y 30 dólares a tarifas de 5 a 7 centavos por kWh.

El precio a plazo de la electricidad es de aproximadamente 43 dólares por petahash diario. Sin incluir costos operativos y de capital, las ganancias brutas pueden ser muy bajas. Si la tarifa eléctrica está en el extremo superior (7 centavos/kWh), sumando depreciación de equipos, alquiler de instalaciones, mano de obra y sistemas de enfriamiento, las ganancias reales de los mineros podrían estar cerca de cero o incluso en negativo. Tarifas moderadas facilitan la supervivencia de las plantas de energía marginales, y los picos de consumo pueden compensar los períodos de tarifas altas mediante un flujo de caja adicional.

Análisis de tres escenarios de tarifas en la minería de Bitcoin

Periodo de calma (0.02 BTC/ bloque): La tarifa representa aproximadamente el 0.6%, con un presupuesto diario de seguridad de unos 452.9 BTC, y un aumento en el precio de hash de aproximadamente 0.29 dólares.

Periodo moderado (0.50 BTC/ bloque): La tarifa representa aproximadamente el 13.8%, con un presupuesto diario de seguridad de unos 522 BTC, y un aumento en el precio de hash de aproximadamente 7.2 dólares.

Pico (5.00 BTC/ bloque): La tarifa representa aproximadamente el 61.5%, con un presupuesto diario de seguridad de unos 1,170 BTC, y un aumento en el precio de hash de aproximadamente 72 dólares.

Estos escenarios muestran la sensibilidad extrema de la minería de Bitcoin a las fluctuaciones en las tarifas. En períodos de calma, los mineros dependen casi exclusivamente de las subvenciones de bloque, con márgenes muy ajustados. En períodos moderados, los ingresos aumentan en más de un 10%, y en picos, la rentabilidad por unidad se restablece, haciendo que la minería vuelva a ser rentable.

El equilibrio frágil de la seguridad de la red y el coste de un ataque del 51%

El marco de seguridad se beneficia de dos límites que convierten los ingresos de los mineros en la dificultad de un ataque. Para un ataque del 51%, se asume que el atacante puede adquirir y operar hardware con eficiencia similar al S21. Controlar 1.13 ZH/s (capacidad para un ataque del 51%) requiere consumir cerca de 10.1 gigavatios. Esto equivale a aproximadamente 10,085 MW por hora, y a un costo de entre 50,000 y 71,000 dólares por hora, a tarifas de 5 a 7 centavos por kWh.

Basándose en la cantidad de hardware, se puede determinar un límite superior y un punto de discusión ligado al capital. Por ejemplo, para tener el 51% con una tasa de hash de 200 TH/s, se necesitarían aproximadamente 288,000 Antminer S21, con un costo de hardware de unos 71 millones de dólares, sin contar costos de infraestructura, energía y personal.

El aumento sostenido en las tarifas incrementa los ingresos, la dificultad y el hash de equilibrio, elevando también los costos operativos y la barrera financiera para los atacantes. Sin embargo, si las tarifas permanecen bajas a largo plazo, el presupuesto de seguridad en realidad se reduce, facilitando ataques potenciales.

¿Podrá Bitcoin Core v28 salvar la línea base de tarifas?

Se han logrado avances en este aspecto. Bitcoin Core v28 introduce la retransmisión de paquetes con un solo padre y un solo hijo, permitiendo que los nodos puedan emparejar transacciones de bajo costo con transacciones pagadas mediante un mecanismo de pago por hijo, incluso si el costo del padre está por debajo del umbral mínimo de retransmisión. Esto reduce el riesgo de que las transacciones queden atascadas y permite a los mineros aprovechar mejor el espacio de bloques ocioso para obtener beneficios.

Las estrategias v3 y TRUC añaden una función potente de reemplazo de tarifas en estructuras de transacción limitadas, ayudando a aliviar problemas de transacción atascada y permitiendo ajustes de tarifas predecibles, lo cual es crucial para operaciones en canales de Lightning y procesamiento masivo en exchanges. Aunque estas mejoras no aumentan la demanda de impresión de monedas, sí hacen que los incrementos en tarifas sean más confiables, estableciendo a menudo un piso para las tarifas.

A corto plazo, con una tasa de hash cercana a 1.13 ZH/s, se estima que el costo diario por petahash es de unos 43 dólares, y tarifas moderadas son suficientes para mantener la operación de los mineros marginales. Sin embargo, a largo plazo, la minería de Bitcoin enfrenta tres desafíos principales: la concentración del hash, el equilibrio entre experiencia de usuario y costos de seguridad, y la creencia ideológica en el modelo de seguridad de Bitcoin. ¿Cuál colapsará primero? La respuesta podría determinar el futuro de Bitcoin.