Pengamatan Ekonomi: ‘Dekripsi’ Operasi Industri Aset Virtual Hong Kong

Penulis: Lao Yingying, Sumber: Observasi Ekonomi

Selama beberapa tahun terakhir, industri aset virtual di Hong Kong telah mengalami proses dari tidak ada hingga ada, dari eksplorasi hingga secara bertahap menuju regulasi. Beberapa tahun terakhir bukan hanya merupakan titik perkembangan penting bagi platform perdagangan aset virtual, tetapi juga merupakan titik balik penting bagi seluruh industri dari eksplorasi menuju institusionalisasi.

Hingga 10 Juli, situs resmi Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (selanjutnya disebut "SFC Hong Kong") menunjukkan bahwa jumlah lembaga yang disetujui untuk menyediakan layanan perdagangan aset virtual melalui pengaturan akun terintegrasi telah mencapai 42.

Pada 7 Juli, Guojin Securities (600109.SH) menyatakan di platform interaktif SSE e bahwa anak perusahaan mereka, Guojin Securities (Hong Kong) Limited, sedang mempersiapkan pengajuan lisensi perdagangan terkait aset virtual, dan telah melakukan beberapa kontak dengan lembaga terkait yang memiliki pengalaman kaya di tingkat internasional dan Hong Kong mengenai hal ini, serta akan secara aktif mendorong urusan pengajuan yang konkret.

Pada 26 Juni, pemerintah Daerah Administratif Khusus Hong Kong merilis "Pernyataan Kebijakan Pengembangan Aset Digital Hong Kong 2.0" (selanjutnya disebut "Pernyataan 2.0"), yang sekali lagi menegaskan visi pemerintah Hong Kong untuk membangun Hong Kong sebagai pusat aset digital terkemuka di dunia. Setelah rilis "Pernyataan" tersebut, beberapa saham konsep aset virtual di pasar modal Hong Kong mengalami kenaikan harga dalam berbagai tingkat.

Selama beberapa tahun terakhir, industri aset virtual di Hong Kong telah mengalami proses dari tidak ada menjadi ada, dari eksplorasi menuju regulasi yang bertahap. Seperti yang dikatakan oleh analis utama HashKey Group, Ding Zhaofei, dalam wawancaranya dengan wartawan Ekonomi Observasi, beberapa tahun terakhir ini bukan hanya merupakan titik perkembangan penting bagi platform perdagangan aset virtual, tetapi juga merupakan titik balik penting bagi seluruh industri dari eksplorasi menuju institusionalisasi.

Jadi, bagaimana industri aset virtual di Hong Kong saat ini beroperasi?

###I. Perbedaan antara "Peningkatan Nomor 1" dan VATP

Dalam beberapa tahun terakhir, meskipun bidang aset virtual telah membawa konektivitas dan inovasi lintas batas yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi juga telah memicu serangkaian masalah kompleks, dan Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong terus menghadapi tantangan ini. Sejak 2018, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong secara bertahap memperkuat kerangka regulasi dan mulai mengeluarkan lisensi untuk platform perdagangan aset virtual.

Dari segi kategori bisnis, Komisi Sekuritas Hong Kong membagi bisnis terkait aset virtual menjadi lima kategori, yaitu mengoperasikan platform perdagangan aset virtual, mengelola portofolio yang memiliki proporsi investasi lebih dari 10% dalam aset virtual, menyediakan layanan perdagangan aset virtual di bawah pengaturan akun komprehensif, menyediakan layanan konsultasi aset virtual, dan bertindak sebagai agen perkenalan untuk platform perdagangan aset virtual.

Di antara itu, ada dua kategori yang memiliki perhatian tinggi, yang pertama adalah lisensi platform perdagangan aset virtual (VATP), saat ini ada 11 lembaga yang mendapatkan lisensi tersebut, termasuk OSL Exchange, HashKey Exchange, HKVAX, HKbitEX, Accumulus, dan lainnya; yang kedua adalah penyediaan layanan perdagangan aset virtual melalui pengaturan akun terintegrasi, saat ini ada 42 perusahaan sekuritas dan lembaga keuangan lainnya yang memperoleh kualifikasi ini, termasuk Baosheng Securities (Hong Kong) Limited, Futu Securities International (Hong Kong) Limited (selanjutnya disebut "Futu Securities"), Fosun International Securities Limited, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited, Tianfeng International Securities and Futures Limited, dan lainnya.

Pada 25 Juni, Guotai Junan International (1788.HK) mengumumkan bahwa anak perusahaan yang sepenuhnya dimilikinya, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited, telah secara resmi mendapatkan persetujuan dari Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong, "akan meningkatkan lisensi untuk kegiatan yang diatur Kategori 1 (perdagangan sekuritas) saat ini (lisensi nomor 1) untuk menyediakan layanan perdagangan aset virtual melalui pengaturan pembukaan rekening komprehensif di platform yang dilisensikan oleh komisi." Pada hari yang sama, harga saham Guotai Junan International melonjak 198%, yang juga mendorong kenaikan besar pada sektor pialang yang didanai Tiongkok di Hong Kong.

Direktur Utama Futu Group, Zeng Yuchao, mengatakan kepada wartawan Economic Observer bahwa peningkatan lisensi nomor 1 dari Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong (SFC) terutama ditujukan untuk broker berlisensi di Hong Kong, bertujuan untuk memberikan mereka kemampuan lebih lanjut dalam menyediakan layanan perdagangan aset virtual di atas layanan perdagangan produk keuangan tradisional seperti sekuritas dan dana yang telah ada; namun, broker yang memiliki lisensi nomor 1 yang ditingkatkan tidak dapat menyediakan layanan aset virtual secara terpisah, mereka perlu mengakses 11 platform perdagangan aset virtual berlisensi yang disebutkan di atas melalui "pengaturan akun komprehensif" untuk dapat menyediakan layanan perdagangan aset virtual bagi pelanggan.

Zeng Yuchao lebih lanjut menjelaskan bahwa, broker yang telah meningkatkan lisensi nomor satu, seperti Futu, dapat menyediakan transaksi "satu atap" yang memungkinkan klien untuk berinvestasi dalam berbagai aset termasuk saham Hong Kong, saham AS, saham Jepang, cryptocurrency, opsi, ETF, dan Cash Treasure (reksa dana pasar uang), serta obligasi, semuanya dalam satu aplikasi. Namun, broker yang telah meningkatkan lisensi nomor satu tidak memiliki hak untuk "menyimpan" aset virtual klien; aset virtual klien harus disimpan di platform kustodian yang diakui oleh Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong, seperti platform perdagangan aset virtual berlisensi yang disebutkan di atas. Dibandingkan dengan peningkatan lisensi nomor satu pada broker, lembaga yang memegang lisensi platform perdagangan aset virtual memiliki kemampuan layanan yang lebih komprehensif, termasuk penyimpanan aset virtual, pencocokan perdagangan, serta pertukaran antara mata uang fiat dan cryptocurrency.

Sehubungan dengan itu, seorang individu yang bertanggung jawab atas bisnis Web3.0 di sebuah lembaga berlisensi memberikan contoh kepada wartawan bahwa aset virtual memiliki kenaikan dan penurunan, dan pemegangnya juga memiliki kebutuhan untuk menukarkan mata uang virtual dengan mata uang fiat. Misalnya, seorang klien yang telah mengisi ulang satu bitcoin di aplikasi pialang ingin menukarkan 100.000 dolar Hong Kong. Setelah pesanan berhasil, sebagai pialang yang telah mendapatkan lisensi nomor 1, mereka perlu menukarkan bitcoin yang dimiliki klien dengan platform perdagangan hulu yang terhubung untuk mendapatkan 100.000 dolar Hong Kong tersebut, dan kemudian mengembalikan 100.000 dolar Hong Kong itu kepada klien. Dalam proses ini, jika tidak terhubung dengan platform perdagangan aset virtual, transaksi yang terjadi di pialang tidak dapat mencapai siklus tertutup.

###Dua, bagaimana penyedia layanan aset virtual beroperasi

Selama setahun terakhir, HashKey Exchange telah melakukan kerja sama substantif dengan berbagai lembaga keuangan tradisional dari bidang sekuritas, perbankan, asuransi, dan audit, dengan fokus pada mendorong aset virtual untuk terintegrasi ke dalam sistem keuangan mainstream dalam kerangka kepatuhan, serta membangun kepercayaan institusional.

Ding Zhaofei menyatakan kepada wartawan bahwa dalam proses kerjasama dengan beberapa sekuritas terkemuka, HashKey Exchange membantu mitra mereka dalam manajemen akun, kustodian aset, dan mekanisme pengendalian risiko, untuk membangun sistem layanan yang sesuai untuk pasar aset digital. Ini juga termasuk membantu sekuritas menyediakan layanan untuk klien akhir mereka melalui arsitektur terpadu dengan cara yang mirip dengan akun komprehensif, sambil memastikan aset disimpan secara independen sesuai dengan persyaratan regulasi, sehingga lebih banyak investor sekuritas dapat menikmati kemudahan, keamanan, dan efisiensi dalam fungsi pengisian dan penarikan aset virtual.

Zeng Yuchao juga mengatakan kepada wartawan bahwa saluran perdagangan mata uang virtual tradisional memiliki pilihan aset yang relatif terbatas dan kurang terhubung dengan produk keuangan tradisional. Saat ini, sebagian besar lembaga keuangan tradisional belum membangun infrastruktur kepatuhan dan operasi untuk mata uang virtual, serta belum memiliki kemampuan untuk menangani mata uang virtual dengan aman. Situasi ini membuat peredaran aset semacam ini dalam sistem keuangan tradisional sangat terbatas, dan fleksibilitas reinvestasi aset mata uang virtual juga sangat berkurang.

Pada bulan Mei tahun ini, Futu Securities meluncurkan fitur "setoran", diikuti dengan peluncuran fitur "penarikan", yang akan membantu mengatasi masalah kategori investasi yang terbatas bagi para investor mata uang virtual. Pada bulan Juli 2024, lisensi nomor 1 yang dimiliki oleh Futu Securities di bawah Grup Futu berhasil ditingkatkan, dan dapat menyediakan layanan perdagangan aset virtual kepada investor Hong Kong, termasuk investor ritel.

Pada Agustus 2024, Futu Securities resmi mendapatkan lisensi, secara patuh memberikan layanan kepada investor individu yang memenuhi syarat di Hong Kong dengan empat pasangan perdagangan spot termasuk Bitcoin, Ethereum, serta Dolar AS dan Dolar Hong Kong (kombinasi untuk menukar dua aset dalam pasar cryptocurrency), dan kemudian secara bertahap memperluas ke lebih banyak pasangan perdagangan termasuk LINK dan AVAX (keduanya adalah token di bidang cryptocurrency). Saat ini, investor yang memenuhi syarat dapat melalui platform all-in-one Futu NiuNiu, menyelesaikan pengisian, perdagangan cryptocurrency untuk mendapatkan dana, dan kemudian berinvestasi fleksibel di berbagai aset seperti saham Hong Kong, saham AS, opsi, ETF, reksa dana, obligasi, dan lain-lain.

Selain bekerja sama dengan pialang, Ding Zhaofei juga menyatakan bahwa HashKey Exchange sedang bekerja sama dengan beberapa bank mengenai saluran deposit dan penarikan, serta penyelesaian akun, untuk mendorong pengenalan dan penerimaan aset virtual di pihak bank. Dalam hal keamanan aset, telah terhubung dengan lembaga audit internasional dan pihak asuransi, saat ini skala perlindungan asuransi untuk aset pelanggan di platform ini melebihi 1 miliar dolar AS, standar audit disesuaikan dengan sistem akuntansi utama, yang akan lebih memenuhi kebutuhan manajemen risiko pelanggan institusi.

Jadi, bagaimana model biaya untuk platform perdagangan aset virtual?

Sebagai contoh platform perdagangan, HashKey Exchange sebagai salah satu platform berlisensi pertama di Hong Kong, sumber pendapatannya tidak hanya mencakup komisi perdagangan, tetapi juga mencakup paket layanan seperti manajemen akun, penyimpanan aset, penghubungan audit, dan dukungan sistem yang disediakan untuk klien institusi. Sebagian besar layanan ini ditagih berdasarkan siklus kontrak, dengan pendapatan yang relatif stabil, tidak bergantung pada fluktuasi pasar. Sementara itu, grup juga memiliki layanan infrastruktur yang ditujukan untuk klien institusi dan proyek Web3.0, memberikan dukungan kustom di sekitar teknologi blockchain, akses kerangka kepatuhan, model penyelesaian lintas batas, dan lain-lain. Model keuntungan mencakup biaya layanan platform, pendapatan operasi node, lisensi solusi teknologi, dan lain-lain.

Menurut pengantar Zeng Yuchao, pada Januari 2025, Cheetah Trading (Hong Kong) Limited, yang merupakan anak perusahaan dari Futu Group (selanjutnya disebut "Cheetah Trading"), secara resmi memperoleh lisensi platform perdagangan aset virtual (VATP) yang dikeluarkan oleh Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong. Sesuai dengan persyaratan pengawasan dari Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong, peluncuran resmi lisensi platform perdagangan aset virtual harus diselesaikan secara bertahap. Saat ini, Cheetah Trading sedang berkoordinasi aktif dengan Komisi Sekuritas dan Berjangka untuk melakukan evaluasi tahap kedua, termasuk evaluasi terhadap kebijakan, prosedur, sistem, dan langkah-langkah pemantauan. Setelah evaluasi selesai, mereka dapat secara resmi memulai operasional.

###Tiga, "Sinyal" Versi 2.0 Aset Digital

Pada 26 Juni, pemerintah Hong Kong merilis "Deklarasi 2.0". Menurut Zeng Yuchao, meskipun ini adalah panduan arah, namun dibandingkan dengan versi 1.0, lebih rinci dalam mencantumkan serangkaian arah yang dapat diimplementasikan dan layak untuk dieksplorasi, mendorong setiap departemen pemerintah untuk secara aktif menetapkan panduan yang jelas bagi industri. Kerangka pengembangan "LEAP" yang diusulkan di dalamnya memberikan pemahaman dan diskusi yang lebih mendalam dan komprehensif tentang bagaimana membangun ekosistem Web3.0 yang lengkap, serta mengintegrasikan aset virtual dengan keuangan tradisional. Kerangka pengembangan "LEAP" sendiri mencakup empat arah strategi kunci: mengoptimalkan hukum dan regulasi, memperluas variasi produk tokenisasi, memajukan skenario aplikasi dan kolaborasi lintas sektor, serta pengembangan talenta dan mitra.

Ding Zhaofei berpendapat bahwa, "Deklarasi 2.0" dapat dikatakan sebagai kelanjutan dan peningkatan sistem dari versi 2022, yang mengeluarkan sinyal yang sangat jelas: Hong Kong tidak akan menjadikan aset digital sebagai proyek uji coba sementara, tetapi melihatnya sebagai bagian dari strategi tata letak pusat keuangan global. Iterasi kebijakan ini juga mencerminkan kemajuan sistematis Hong Kong dalam tiga aspek: kepastian regulasi, pembangunan infrastruktur keuangan, dan koneksi dengan ekonomi riil. Misalnya, di tingkat regulasi, jadwal penerbitan untuk stablecoin telah ditetapkan; di tingkat skenario, RWA (aset dunia nyata) tidak lagi hanya menjadi konsep diskusi, tetapi mendorong praktik aset fisik seperti obligasi pemerintah, emas, dan stasiun pengisian mobil listrik untuk masuk ke dalam blockchain; di tingkat dukungan institusi, langkah-langkah pembebasan pajak untuk aset tokenisasi secara signifikan meningkatkan daya tarik finansial aset digital.

Mengenai stablecoin yang saat ini menjadi perbincangan hangat di pasar, Ding Zhaofei menyatakan kepada wartawan bahwa bidang ini hanya dapat berkembang secara stabil jika ada regulasi yang jelas dan aturan yang tegas.

Pada 6 Juni yang lalu, pemerintah Daerah Administratif Khusus Hong Kong menerbitkan "Pengumuman Tanggal Mulai Berlakunya Peraturan Stablecoin" di buletin resmi, yang menetapkan 1 Agustus 2025 sebagai tanggal mulai berlakunya "Peraturan Stablecoin" (Bab 656). Tujuan utama dari peraturan ini adalah untuk mengatur kegiatan yang melibatkan stablecoin dan menetapkan sistem perizinan untuk kegiatan stablecoin yang diatur di Hong Kong.